Nem jön ki a matek - kényelmetlen tények a gazdaságról, 2. rész

Magyarország miniszterelnöke a közelmúltban két számszerű kijelentést tett, amelyek befolyásolhatják a gazdaság kilátásait. Az egyik úgy szólt, hogy az adószerkezet mindaddig nem változik, és fennmaradnak az úgynevezett válságadók, amíg a GDP-arányos államadóság nem süllyed 50% alá. Ennek lehetőségét mérlegeltem, illetve a téma kapcsán felmerülő fontosabb kérdéseket próbáltam megválaszolni írásom első részében, rámutatva, hogy az 50%-os küszöb fenntartása mellett a válságadók legkorábban 30 év múlva lesznek kivezetve. A kormányfő másik számszerű üzenete úgy hangzott, hogy Magyarország csak akkor vezeti be az eurót, ha az ország egy főre jutó GDP-je eléri az euróövezet átlagának 90%-át. Jelen írásban azzal foglalkozom, hogy hozzávetőlegesen mi lehet e kijelentésnek az időbeni vonzata. Illusztratív számításaim szerint a 90 százalékos feltételből az következik, hogy 30 évnél is sokkal több időt kell várni az euró magyarországi bevezetéséig de az sem magától értetődő, hogy fejlettségi szintünk valaha eléri az eurózóna 90%-át.

Erős negyedév a KBC-nél, szárnyal az árfolyam

A Reuters elemzői konszenzusában szereplő 372 millió eurónál jóval magasabb, 517 millió eurós nettó eredményt közölt második negyedéves gyorsjelentésében csütörtökön a KBC. A részvényárfolyam 4,7%-os erősödéssel reagált eddig a hírre.

Fontosabb részletek:

• Pozitívan járult hozzá az eredményhez a belga érdekeltség derivatív instrumentumainak értéknövekedése
• A belga érdekeltség profitja egy év alatt 71%-kal nőtt, elsősorban ez javította az eredményt
• A bank hitelezésből származó bevételei tovább csökkentek, hitelezési céltartalék-képzése valamelyest nőtt egy év alatt.

Újabb gyenge gyorsjelentés a Commerzbanktól

A 65 millió eurós elemzői konszenzusnál is kisebb, 43 millió eurós második negyedéves nyereségről számolt be csütörtökön reggel közzétett gyorsjelentésében a Commerzbank.

Fontosabb részletek:

• a befektetési banki üzletág eredménye nem volt képes ellensúlyozni a középvállalati üzletág rossz teljesítményét
• a menedzsment előrejelzése szerint idén még több hitelezési céltartalékot kell képezniük, mint tavaly
• elsősorban a nagy-britanniai ingatlan és a középvállalati hitelportfólió teljesített rosszul, a céltartalék-képzés a negyedév során 537 millió euró volt
• a nem stratégiai üzletágak vesztesége 387 millió euróra nőtt.

Meglepő számok a Magyar Telekomtól

A legoptimistább elemzői várakozásnál is magasabb árbevételt és a további fontosabb eredménysorokon is a konszenzusnál magasabb eredményt ért el a második negyedévben a Magyar Telekom. A bevételek alakulásában fontos szerepet játszott az energia kiskereskedelem és a rendszerintegráció/IT szegmens jó teljesítménye. A negyedév eredményét immár szokásosnak mondható extra tétel terhelte, most 5,3 milliárd forintnyi távközlési adót számolt el a társaság. A befektetők összességében örülhetnek a negyedéves számoknak, valamint annak is, hogy a menedzsment a korábbi stagnálás helyett már növekedést vár idén az árbevételben, az eladósodottság magas szintje azonban ismét felvetheti az osztalék fenntarthatóságával kapcsolatos kérdéseket.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

• A legoptimistább várakozást is meghaladó árbevétel, a becsléseknél minden fontosabb soron jobb eredmény
• A rendszerintegráció/IT bevételek ötödükkel nőttek, az energia kiskereskedelemből származó bevételek megháromszorozódtak
• A macedón és a montenegrói leányvállalatnál továbbra sem látszik pozitív fordulat
• A negyedév során távközlési adót számolt el a társaság
• A menedzsment stagnálás helyett már növekedést vár idén az árbevételben
• Az eladósodottság 40 százalék fölé emelkedett, ez részben az osztalékfizetésnek tudható be

Emészti a Park profitját az AMRI per

Elemőzi várakozások híján csupán a bázisidőszaki adatok alapján tudjuk megítélni a Graphisoft Park második negyedéves gyorsjelentését, melyben minden profitsoron gyenge számokat tett közzé a társaság.

Az AMRI miatti bevételkiesés és a peres eljárás költségei az éves jelentésben előrejelzett mértékben rontják az eredménysorokat, míg a kamatkiadásokon elért megtakarítások valamelyest javítják az alsóbb sorok számait.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- 2013-ban a menedzsment által előrejelzett 84%-os szinten a kihasználtság, az AMRI távozása negatívan, egyéb új bérleti szerződések pozitívan befolyásolják a mutatót;
- 2014-ben 80% alá eshet a kihasználtság, ha a távozó Ustream helyére nem érkeznek bérlők;
- az árbevétel soron (akárcsak a megelőző két negyedévben) 4%-os csökkenés következett be a bázisidőszakhoz viszonyítva;
- eközben az EBITDA hányad 79% alá került, miután a költség sorokon minden összetevő jelentősen emelkedett a bázisidőszakhoz viszonyítva;
- az EBITDA év/év alapon sorrendben negyedszer csökkent;
- az idei évi prognózist az előző negyedéves gyorsjelentések szerint erősítette meg a menedzsment;
- a 2014-es prognózisban az árbevétel szinten maradása mellett az EBITDA és a nettó profit soroktól már bővülést várnak.

Véleményünk szerint a Graphisoft Park második negyedéves jelentésében nem láttak napvilágot olyan új vagy lényegi információk, melyek az árfolyamot jelentősen befolyásolnák.

8 500 főt bocsát el a Nokia

A Nokia Solution and Networks (korábban Nokia Siemens Network), a Nokia 100 százalékos tulajdonában álló vállalat bejelentette, hogy újabb 8 500 emberét bocsájtja el 2014-ig, a társaság az elmúlt években több mint 17 000 emberétől vált meg. A mostani létszámleépítés elsődleges célja a költségek csökkentés, ami hozzájárulhat a cég versenyképesebb működéséhez - írja a Bloomberg.

Szokatlanul nagy hiány volt júliusban az államháztartásban (3.)

Az év hetedik hónapjában 129,5 milliárd forintos hiány alakult ki az államháztartás központi alrendszerében - közölte az előzetes adatot a Nemzetgazdasági Minisztérium. Ez az elmúlt 11 év második legnagyobb deficitje a júliusi hónapokat vizsgálva, igaz érdemes gyorsan hozzátenni, hogy a júniusi deficit az elmúlt évek egyik legalacsonyabbja volt (így feltehetően hónapok között "átcsúszó" tételek is meghúzódnak a két hónap eredménye között). Az év első hét hónapjában 851,2 milliárd forintos összesített hiány alakult ki, ami a legfrissebb egész éves hiányprognózis 96,7%-át éri el.

A feltörekvő piaci sztori még mindig él

A politikai- és társadalmi feszültségek, valamint a romló növekedési kilátások miatt komoly esés következett be a feltörekvő részvénypiacokon az elmúlt időszakban. A Fidelity Worldwide Investment szakértője szerint az eséseket a rövid távon gondolkozó befektetők okozták, a piaci turbulenciák ugyanis önmagában nem tudták a feltörekvő piaci sztorit megváltoztatni. A fogyasztás az erősödő középosztálynak köszönhetően nagyon gyorsan fog nőni a következő években, ma már azonban az MSCI EM indexben nagyon lecsökkent a szektor részesedése, amiért előtérbe kell kerülnie a befektetőknél az aktív részvényalapoknak. Az egyedi részvénykiválasztás a mai világban nagyon fontos, aki passzív kitettséget választ, az komoly lehetőségekről maradhat le.

Van, aki kiszáll az elektromos autó őrületből

A Fiat csoport bejelentette, hogy nem fektet több pénzt az elektromos hajtástechnológia fejlesztésébe mindaddig, amíg a fogyasztók nem hajlandóak megfizetni az ilyen típusú gépjárművek magasabb árait. A cég ezzel egyértelművé tette, hogy más hagyományos autógyártóktól eltérően nem kíván jelentékeny szelet kihasítani a gyerekcipőben járó innovatív iparágból - írja az Automotive News Europe.

Csinos profit az OTP-nél

Részben az emelkedő bevételeknek, részben pedig a korábbinál alacsonyabb céltartalékolásnak köszönhető, hogy az OTP a második negyedévben az egy évvel korábbihoz képest ötödével magasabb adózott eredményt érhetett el az idei második negyedévben. Korrekciós tételek nélkül a bank közel 45 milliárd forintos profitot termelt a várakozások alapján, a számviteli adózott eredmény (31 milliárd forint) visszaesése mögött a korrekciós tételek megugrása áll. A bank augusztus 15-én hajnalban teszi közzé második negyedéves számait.

Kiszáll a General Electric a napelemgyártásból

Mintegy fél évtized után kiszáll a napelemgyártásból az amerikai óriásvállalat, a General Electric, a vékonyfilmes paneleket gyártó üzletága a First Solarhoz kerül. A First Solar befektetőket a hír nem hozta lázba, sőt a részvények a zárás utáni kereskedésben több mint 9 százalékot zuhantak, miután a vállalat rendkívül gyenge második negyedéves gyorsjelentést tett közzé.

Politikai cirkusz lesz az amerikai jegybankelnök-választásból?

Egyre nő a felhajtás az amerikai jegybank, a Federal Reserve elnöki posztjával kapcsolatban. Azt már biztosan tudjuk, hogy Ben Bernanke, jelenleg regnáló elnök nem kíván újabb turnust vállalni. Barack Obama amerikai elnök az egyik nyilatkozatában ki is jelentette, hogy nem fogja a jelenlegi elnököt újra jelölni. A piaci pletykák szerint ketten esélyesek a posztra. Az egyik Janet Yellen, jelenlegi Fed alelnök, a másik pedig Obama elnök korábbi gazdasági főtanácsadója és a volt pénzügyminiszter, Lawrence Summers. Annak ellenére, hogy Obama állítása szerint rengeteg szereplővel folytatott beszélgetéseket a poszt kapcsán és több új nevet is próbált felvetni, a piac továbbra is ezt a két nevet tartja esélyesnek. A felmért piaci konszenzus Yellen-t tartja esélyesebbnek, akit ráadásul több szenátor is támogat. Ugyanakkor Obama elnök korábbi nyilatkozatában kiemelten méltatta Lawrence Summerst, tehát több arra utaló jelet látunk, hogy az elnök vele jobban szimpatizálhat. Az utóbbi személy ugyanakkor meglehetősen megosztónak nevezhető, ráadásul egy kínos, nőket dehonesztáló elszólással is vádolják, ami Amerikában különösen érzékeny pontnak számít. Yellent tartja a piac többsége a legalkalmasabbnak, sőt egyesek szerint további előnyt is jelenthet már pusztán az a ritka tény, hogy nőről van szó. A döntés pár héten belül megszülethet.

Mégis jó vásárt csinált az állam a Rábával

A válság mint minden gépgyártót, a Rábát is megviselte, a menedzsment azonban nem siránkozott, a társaság kompetenciáira építve új termékek fejlesztésébe kezdett, nagyvállalatokkal beszállítói kapcsolatokat építettek ki és igyekeztek visszavágni a költségeket. Az eredmények idén már látszanak, a bevételek emelkednek és ezzel párhuzamosan szépen megugrott a profitabilitás. Úgy tűnik, hogy igaza lett a Rába menedzsmentjének, a vezetőség ugyanis az elmúlt években hangsúlyozta, hogy amennyiben a termékfejlesztések eredményei beérnek, a válság valamelyest enyhül, akkor a Rába a korábbinál jóval hatékonyabb struktúrában önti majd magából a profitot. És a profit ömlik. Az eredmények alapján az MNV-n keresztül 74 százalékos részesedéssel rendelkező magyar állam nem csinált rossz vásárt a magyar gépgyártóval.

A gyorsjelentés fontosabb pontjai:

• 8 százalékkal emelkedő árbevétel, duplázódó EBITDA, nyolcszorosára emelkedő tárgyévi eredmény
• Minden idők legmagasabb féléves üzemi eredménye
• Tovább csökkent a nettó adósságállomány
• Erős a Futómű üzletág, a bevétel-bővülés és a profit nagy részét ez a szegmens szállítja
• Kiemelkedő adózott eredmény és nettó profit marzs