
Az elmúlt időszakban jelentős költségeket és bizonytalanságot okozott a karbonkvóta azoknak az ipari termelőcégeknek és energiavállalatoknak, amelyek már most is az uniós emissziókereskedelmi szabályozás alá tartoznak. A kibocsátási egységek (EUA) ára nemcsak jelentősen nőt az elmúlt egy-két évben, az az előttihez képest, de jelentős volatilitást is produkált, kiszámíthatatlanná téve ezáltal a költségeket.
Papp Bernadett, a Pact Capital szenior piaci elemzője elmondta, hogy a jövőben is érdemes a karbonpiacok nagy mozgásaira készülni, az árat ugyanis számtalan tényező befolyásolja, amik fel- és lerángatják a kibocsátási egységek árfolyamát.
Nemcsak energiapiaci tényezőkre kell gondolni, a fundamentumok mellett, a politikai bejelentések és a pénzügyi piac is mozgatja a kvóták árát, hiszen ezek már pénzügyi instrumentumok, több pénzügyi intézmény portfóliójának a részei.
Hogyan működik a karbonkvóták piaca? Az Európai Unió kibocsátáskereskedelmi rendszere (EU ETS) szabályozza, zöldebb működésre ösztönzi a legnagyobb szén-dioxid-kibocsátókat. Ezt karbonkvótákkal, az úgynevezett európai uniós kibocsátási egységgel (EUA) tudja megtenni. Adott időszakban 1 darab kvóta, 1 tonna szén-dioxid-egyenérték (CO2e) kibocsátására való jognak felel meg. Az unió különböző átlagszámítások alapján rendelkezésre bocsát bizonyos mennyiségű, ingyenesen elérhető kvótát (az ingyenesek mennyisége évről évre csökken) az országok, iparágak, termelő vállalatok számára. Ha azonban a kvóták száma nem tudja fedezni a vállalatok valódi kibocsátását (vagy többlet kvóta marad), akkor a szereplők ezekkel kereskedhetnek, több kvótát vehetnek az elsődleges piacokon, az aukciókon, vagy eladhatnak és vehetnek a spot, illetve a határidős másodlagos piacokon. Ahogy a többi pénzügyi piacon is, a karbonkvóták piacán is elválhat egymástól a fizetés és a teljesítés ideje, valamint az is jellemző, hogy nemcsak az ETS alá tartozó szereplők vesznek részt, hanem más szereplők, befektetési alapok, bankok, úgynevezett spekulánsok is, akiknek nincs szükségük valójában a kvótákra, csak kereskednek velük.
Néhány példa, arra, hogy mitől ugranak a kvótaárak:
2022 végén, amikor a tározókat sikerült feltölteni, és az enyhe tél megnyugvást hozott a piacra, a kibocsátási kvóták árai esni kezdtek. Viszonylag egyértelmű, hogy az enyhébb tél kevésbé dolgoztatta meg a szénerőműveket, ami kevesebb szén-dioxid-kibocsátással, így kisebb kvóta-kereslettel járt együtt, lenyomva az egységek árát.
A szabályok változása is piacbefolyással bír, a "Fit for 55" uniós cél elfogadása például a kvótaárak kilövését eredményezte.
Ehhez hasonlóan, az elmúlt hetekben látott bankpiaci pánik is befolyással bírt, sok spekuláns adta el a kibocsátási egységeit, ami először az árak csökkenéséhez vezetett, majd ahogy a kedélyek megnyugodtak, visszatértek a piacra a nem kötelezettség miatt vásárló befektetők, ezzel keresletet és magasabb kvótaárat generálva.

Bár még mindig magas a megfelelési kötelezettséggel rendelkező szereplők aránya a kvótapiacon, a spekulánsoknak, akiknek nem lenne kötelező ezeket az egységeket megvásárolni, nem kis befolyással bírnak az árak mozgatásában. A legtöbbjük befektetési alap, azzal a tulajdonsággal, hogy éven belül többször ki-, és beugrálnak a piacokra, piacokról - mondta el Papp Bernadett, majd hozzátette, hogy
A korábbi évek megfigyelései alapján általában szeptember és október az a hónap, amikor alacsonyabb az EUA ára.

Már nem pár eurós különbségekről van szó, a piac megváltozott, egyáltalán nem mindegy, hogy mikorra időzítik a kibocsátók a kvótavásárlást, 50-60 euró/tonna különbségeket is megtapasztalhatnak egy rossz vásárlási időszak kiválasztása esetén.
Mi várható a jövőben?
A szakértő bemutatott néhányat a legfontosabb változások közül, amelyek biztosan hatással lesznek a kvótapiacra a jövőben:
- ETS sapka, rendszeres és eseti csökkentések: A szén-dioxid-kibocsátás visszafogása egyértelmű cél az EU részéről, ennek érdekében különféle beavatkozásokkal csökkentik a megvásárolható kvóták mennyiségét. A lineáris redukciós tényező jelenleg 2,2%, de 2024-2027 között már 4,3% lesz a csökkentés mértéke. A kisebb kínálat árfolyam-emelkedést generál, hacsak nem tudnak a cégek hatékonyságot növelni, vagy termelést csökkenteni. Ezen felül van két egyszeri csökkentési terv is, az első a jövő évben lesz esedékes, 90 millió kibocsátási egység tűnik majd el a piacról, majd az EUA sapka tovább csökken 27 millió egységgel 2026-ban.
- Carbon Border Adjustment Mechanism (CBAM), az úgynevezett uniós karbonvám: A karbonvámról korábban már írtunk részletesen, ennek megfelelően 2023 októberétől kötelesek a cégek riportálni, majd 2026-tól már fizetési kötelezettség is bevezetésre kerül. A szabályozás a leginkább szén-dioxid-intenzív ágazatok - vas és acél, cement, műtrágya, alumínium, villamos energia és hidrogén - néhány konkrét termékére fog vonatkozni, és a lényege, hogy illeték formájában ösztönözze, hogy az uniós vállalatok, importőrök csak olyan árut vásároljanak az unión kívülről, amelyek megfelelnek a tagállamokban alkalmazandó magas szintű éghajlatvédelmi előírásoknak (vagy ellenkező esetben vámot fizessenek). Emellett az ingyenes kvótakiosztás is fokozatosan csökken fog 2026-tól a CBAM által érintett szektorokban 2,5%-kal, majd 2034-ben ezek a szektor már nem kapnak ingyenes kiosztást. Tehát ha addig még marad emissziójuk, akkor minden egyes tonna után meg kell vásárolni a kvótát.
- Piaci stabilizációs tartalék (MSR): A kibocsátási egységek kínálatát és keresletét az MSR tartja egyensúlyban, jelenleg a piaci többlet 24%-a kerül minden évben a tartalékba, ez az arány 2023-tól 12%-ra csökkent volna, azonban az új szabályok érvényben hagyták a 24%-ot.
- Új szektorok az ETS-ben, hajózás: A hajózási ágazat kibocsátását is beépítik az uniós kibocsátáskereskedelmi rendszerbe, méghozzá úgy, hogy ez az ágazat nem fog ingyenes kiosztást kapni, így a teljes kibocsátásuk meg fog jelenni a keresletben és az árakban.
- Új szektorok az ETS-ben, épületek és a közlekedési szektor: ezen szektorok bevonása hosszú távú célja az uniónak. A tervek szerint 2027-től életbe lép számukra egy úgynevezett ETS 2, amennyiben az energiaárak ennek megfelelően alakulnak. Az új rendszert a távolabbi jövőben a meglevő ETS-be integrálnák.
"A kibocsátási egységek rövid és közép távon mérsékelt növekedés előtt állnak, a várakozásaink alapján 88-90 euró között lehet az áruk a következő évben. Hosszú távon, még ha a medvepiaci szcenáriót is feltételezünk, 150 eurós árfolyamra számítunk 2030-ra." - tette hozzá Papp Bernadett.
Kereskedési stratégiák a kvótapiacokon
Dányi Márk, a Holt Global International AG szenior kereskedője a tavalyi éven belüli 50 euró/tonnás volatilitást és számos állami beavatkozást megélt kvótapiaci tapasztalatokat, kereskedési stratégiákat vázolta fel:
A nagyon magas energiaárak két részre osztották a szereplőket, egy részük még át tudott állni széntüzelésre, egyben magasabb kibocsátást eredményezve, a másik csoportba tartozók ilyen áron már nem tudtak a piacon maradni, így a termelés visszafogásával vagy leállításával tudtak csak költséget csökkenteni. Utóbbiak mostanra egy kényelmi pozícióba kerültek, az alacsonyabb kibocsátási számaik miatt. Ők azok, akiknek nem kell a mostani kvótapiacokon egységet vásárolni, mivel korábbi kibocsátásuk alapján több ingyenes kiosztást kapnak, mint amennyire szükségük van - mondta el Dányi Márk.
Aki többlet kvótával rendelkezik, az értékesítheti a kvótáit egy limitáras megbízással, lehetősége van arra is, hogy eladhatja spot áron és visszavásárolja határidős ügylettel, illetve vételi opcióban is megállapodhat, ha a későbbiekben újra szüksége lesz a kvótákra.
Akinek vásárolnia kell kvótákat, annak érdemes kisebb volumenekre osztani a teljes éves igényét, akár havi, heti részletekben vásárolni, a nagy mozgások ugyanis néha jobb vásárlási pozíciókat teremtenek. Az átlag alatti vásárlás, a leszúrások kihasználása, a limitára megbízások megtervezése az előző napi záró árfolyam alapján mind tudatos, és pénzügyi tervezést igényelnek, de egyben lehetőséget is adnak arra, hogy spóroljanak a cégek a kvótákon - sorolta a stratégiákat a szakértő.
Elmúlt a pár eurós különbségek időszaka, kezelni kell a kockázatokat, stratégiát alkotni és előre tervezni. A magyar piac további sajátossága, hogy az euró miatti kitettséget is kezelni kell. Évente két-három korrekció be szokott következni a kvótapiacon, érdemes ezekre az időszakokra likviditással készülni. Nagyon fontos a diverzifikáció, valamint a piac folyamatos lekövetése.
- összegezte Dányi Márk a tudatos kvótakereskedés legfontosabb tényezőit.
Címlapkép: Getty Images
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
Kész, ennyi volt: Magyarország szomszédja többé nem ad fegyvereket Ukrajnának
De másról szó esett.
Trump olyat húzott, hogy egyszerre haragított magára három atomhatalmat
Az egész régiót felbolygatja.
Ukrán drón csapódott egy atomerőműbe, friss felvételeken a támadás eredménye
Hűtőtornyot ért találat.
Trump is kénytelen volt beismerni: ez nehezebb feladat, mint gondolta volna
Máshol könnyebb a dolga.
Felfedték a siker titkát az oroszok: egyetlen titokzatos fegyver állhat a nyomulás mögött
Nagy kihívást jelent az ukránoknak.
Sorban áll a világ a nyugati vadászgépeket lelövő J-10C-ért: újabb hatalom csapott le rá
Szorosodik a kapcsolat.
Személyi kölcsön: Hol kaphatod meg a legjobb feltételekkel 2025 őszén?
A bérek egyre magasabbak, ami egyre biztonságosabb hitelfelvételt tesz lehetővé. Milyen a személyi kölcsönök piaca ma? Hol és hogyan kaphatsz a legkedvezőbb feltételekkel szabadon felhasználha
Tudomány turbófokozatban: 26 milliárd a kutatás jövőjére
Megjelent a GINOP Plusz-2.2.1-25, ami esélyt ad arra, hogy a hazai kutatás ne a mezőnyt kergesse, hanem az élmezőnybe ugorjon.

Cser Tamás a Bloombergnek: A forint extra hátszelet kapott
A cikkből megtudhatod: Magyar Péter, az ellenzék vezetője a következő választások után újra kívánja építeni a befektetőkkel és az Európai Unióval való kapcsolatot, és ezzel... The post

A csúcs az új mélypont
Örülhet a fejének az egyszeri tőzsdei kereskedő: hiába Trump, a kereskedelmi bizonytalanságok és a háborúk, ömlik a pénz a részvénypiacokra. Az elmúlt egy évben világszerte... The post A c

Burgonyaválság a láthatáron: így hat a globális felmelegedés az élelmiszer-ellátásra
A klímaváltozás már nem a jövő problémája a mezőgazdaság területén sem. Kína kutatólaboratóriumaiban már most kísérletekkel mutatják ki, hogy milyen következmén
Vidéken még maradt valaki?
E heti vendégünk Móricz Dani és Cser Tamás. Milyen platformokon találjátok még meg? A HOLD After Hours podcastek megtalálhatók a Spotify, YouTube, Apple Podcast, Google Podcas

Jelentős EPR díjemelés októbertől!
2025 októberétől számottevően emelkednek a kiterjesztett gyártói felelősségi (EPR) díjak, amelyet a MOHU Mol Hulladékgazdálkodási Zrt. állít ki a kötelezett vállalatok számára. Az emelé

Minden jónak vége lesz egyszer?
A világ egyik kellemetlensége, hogy folyamatosan változik. Ugyan sokan örülhetnek is ennek, hiszen kevesen tudják ugyanazt a játékot játszani 40-70-100 éven keresztül, azonban megvan ennek a kom

Tőzsdézz a világ legnagyobb piacain: Kezdő útmutató
Bemutatjuk, merre érdemes elindulni, ha vonzanak a nemzetközi piacok, de még nem tudod, hogyan vágj bele a tőzsdézésbe.
Tőzsdei adrenalin vs. nyugodt hozam – te melyiket választod?
Tőzsdéznél, de nem tudod, merre indulj? Ismerd meg egy aktív trader és egy alapkezelő gondolkodását a Portfolio Investment Services online előadásán Vidovszky Áronnal!
Váratlanul megszólalt a kamatról Nagy Márton, gyengült is a forint
A Budapest Economic Forum 2025 konferenciáról jelentkezik a keddi Portfolio Checklist.
Eljött a pragmatikus fejlesztések kora a logisztikai ingatlanpiacon
A sikerképlet egyre bonyolultabb.
Hónapokig tartó bizonytalanságot hozhat az elsöprő választási győzelem Csehországban
Csehország választott.
