
Ursula von der Leyen bizottsági elnök javaslata alapján az Európai Unió 150 milliárd euró értékben nyújtana védelmi célú hiteleket a tagállamoknak. A két héttel ezelőtti uniós csúcson a javaslatot a tagállamok továbbléptették, vagyis elindulhat az előterjesztés részleteinek kidolgozása.
De több kérdőjel is látszik az ügyben:
a déli tagállamok kiállnak a közös hitelfelvétel mellett, Magyarország, valamint Hollandia egyelőre vonakodik a lépéstől, míg más országok nem alakítottak ki határozott álláspontot.
Az újabb uniós hitelfelvétel részletei így nem ismertek, akár fél év is lehet, míg az EU egy újabb közös kötvénnyel lépne ki a piacra, ezért az Európai Bizottság megnyitja a vészhelyzeti záradék alkalmazását: a tagországok így kezdeményezhetik, hogy kivételeket kapjanak az uniós költségvetési szabályok alól, hiányszintjük akár 4,5 százalékig emelkedjen, ha fokozzák védelmi kiadásaikat.
A meglévő kohéziós alapokból is forrásokat fordíthatnának a hadikiadásokra – ez utóbbi lépések így nem növelnék az EU közös adósságállományát. 2025. április 1-jéig az Európai Bizottság mintegy 250 milliárd eurót gyűjtött össze a NextGenerationEU (NGEU) program keretében. Ez a finanszírozás része annak az uniós tervnek, amely szerint 2026-ig akár 800 milliárd eurót is mozgósíthatnak a helyreállítási és ellenállóképességi eszközön (RRF) keresztül.
A Fitch emlékeztet: az EU legjobb, „AAA” besorolása főként azon múlik, hogy a hasonlóan kiváló minősítésű tagállamok – köztük Németország, Hollandia, Svédország, Dánia és Luxemburg – mennyire képesek és hajlandók extra pénzügyi segítséget nyújtani a közös uniós költségvetésnek, ha arra a hiteltörlesztések miatt szükség lenne.
Ez az öt ország a 2025-ös uniós GNI-hozzájárulások 36,7%-át adja, csak Németország önmagában 25%-ot.
Ha ezek az országok a többletkiadásaik miatt idővel elveszítenék „AAA” besorolásukat, vagy csökkenne a hajlandóságuk az uniós adósság közös finanszírozására, az az EU saját hitelminősítését is veszélybe sodorhatná.
A Fitch úgy látja: mivel az új uniós, védelmi hitelkeret elfogadásához nem kell egyhangú döntés, elég a minősített többség, valószínű a törvényjavaslat elfogadása, tehát az főleg az említett országok besorolását kezdhetné ki.
Csökken a mozgástér, de még ígéretesek a kilátások
Az EU jelenlegi éves adósságszolgálati kötelezettsége 24,5 milliárd euró volt 2024-ben, míg az „AAA” tagállamok akár 78,1 milliárddal is hozzá tudnának járulni a kifizetésekhez. Ez elegendő fedezetet jelent – és elvileg a 150 milliárdos új csomag hosszabb távú visszafizetését is képes lehet kezelni a rendszer, igaz, kisebb biztonsági tartalékkal.
Az is problémát jelenthet, hogy az NGEU hozamszintje – és egy védelmi kibocsátás nagyjából ehhez lenne hasonlatos – most magasabb, mint a német, holland vagy luxemburgi hozamszint.

A közös költségvetés „saját forrásainak felső határa” jelenleg a tagállamok bruttó nemzeti jövedelmének 2%-a. Ez a plafon magában foglalja a korábbi Next Generation EU helyreállítási csomag törlesztését is.
A Fitch szerint ez a keret elvileg még mindig elegendő lehet arra, hogy a közös uniós adósságot teljes egészében fedezzék, de az EU mozgásterét szűkítheti.
Egyelőre stabil, de a jövő kérdéses
A Fitch Ratings szerint az Európai Unió továbbra is képes lesz úgy gazdálkodni, hogy teljesíti éves hitel-visszafizetési kötelezettségeit, és megtartja a „AAA” minősítést – feltéve, hogy nem romlik a legnagyobb hozzájáruló tagállamok pénzügyi helyzete. Ugyanakkor nem valószínű, hogy a mostani védelmi hitelprogramnál még nagyobb volumenű új kölcsönprogramok indulnának.
A „ReArm Europe” tehát politikai értelemben erősítheti az unió szerepét és kohézióját, de pénzügyi szempontból egyensúlyozásra kényszeríti a döntéshozókat: hogyan növeljék a védelmi képességeket anélkül, hogy aláásnák a közös gazdasági biztonságot.
A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images
Hidegvérrel ölték meg az SZBU-tisztet, kegyetlen bosszút állt Ukrajna
Likvidálták az ezredes merénylőit.
Washington színvallásra késztette fontos szövetségesét, csattanós választ kapott
A Kína–Tajvan-konfliktus kapcsán kellett volna nyilatkoznia Ausztráliának.
Videó: akcióban a Rheinmetall csúcsfegyvere – Esélyt sem hagyott az orosz UAV-oknak a Skynex
A német gyártmányú légvédelmi rendszert jelenleg csak Ukrajnában használják.
Áramkrízis hőhullámban – Mit kéne most tenni?
Üzleti lehetőséget is kínálnak a hőhullámok.
Megszólalt a kormány a 3%-os lakáshitelről: így lehet még kedvezőbb
Panyi Miklós államtitkár beszélt az Otthon Start Programról.
Warren Buffett helyett én: Kezdők útmutatója a befektetéshez- Interaktív, díjmentes online előadás
Gyakorlati, hasznos, érthető
Nagy húzásra készül Zelenszkij, állítólag már Trumppal is beszélt róla
Változások jöhetnek az elnök környezetében.
Szegény, de szexi...
Kicsit kapitalista, kicsit szocialista; kicsit nyugati, kicsit keleti; kicsit drága, kicsit olcsó: ez Berlin Zentuccio szemüvegén át. A HOLDBLOG állandó világutazó szerzője a német fővárosról
Top 10 osztalék részvény - 2025. július
Július elsején kijött Justin Law listája az osztalékfizető részvényekről, sorba is rendeztem őket gyorsan, itt az eredmény.Fontosabb infók a lista összeállításával kapcsolatbanElőző hón
Mi a baj a statisztikáról szóló törvény új, anonimizálásra vonatkozó definíciójával?
A Magyarország versenyképességének javítása érdekében egyes törvények módosításáról szóló 2025. évi LXVII. törvény* több ponton is módosította a hivatalos statisztikáról szóló
Hulladékhő újragondolva: így fűtik Finnországban az otthonokat
Az adatközpontok működése hatalmas mennyiségű hőt termel, amely a legtöbb helyen kárba vész. A pazarlást felismerve Finnország a számítógépes feldolgozólétesítmé
Balásy Zsolt (és a HOLD) új kollégát keres
Az After Hoursben is elhangzott, a LinkedIn-en is fent van: junior elemző kollégákat keres a HOLD. Ritkán hirdetünk meg elemzői állást nyilvánosan, szóval kérünk minden... The post Balásy Zsol
ESG szabályozás 2025: fontos változások és lehetőségek a magyar vállalatoknak
Az elmúlt hetekben több fontos változás is történt az ESG nemzetközi és magyarországi háza táján. Blogbejegyzésünkben a legfontosabb módosításokat és tudnivalókat gyűjtöttük össze 20
Spórolj energiát, kapj pénzt - új lehetőség a vállalkozásoknak!
A KEHOP Plusz-4.1.6-25 kódszámú hitelkonstrukció célja, hogy kedvezményes, kamatmentes kölcsön révén segítse a mikro-, kis- és középvállalkozásokat, valamint a víziközmű szolgáltatókat
Nyaralás helyett elemzőt keresünk Zsidayval
Zsiday Viktorral junior elemzőket keresünk, ahelyett, hogy nyaralnánk. Jó szórakozást! Milyen platformokon találjátok még meg? A HOLD After Hours podcastek megtalálhatók a Spotify, You


Ismét pofon vágta Európát a kínai autóipar
A Xiaomi autója árnyékot vethet a Porsche modelljeire is.
Hogy érinti a magyar gazdákat, ha Ukrajna tényleg csatlakozik az Európai Unióhoz?
A szomszéd felvételét nagy viták övezik.
Mégis hogy mehetett csődbe egy nagy utazási iroda?
Ennyire erős a verseny?
Limit, Stop, vagy Piaci? Megbízások, amikkel nem lősz mellé!
Ismerd meg a tőzsdei megbízások világát, és tanulj meg profin navigálni a piacokon!
Hogyan vágj bele a tőzsdei befektetésbe?
Első lépések a tőzsdei befektetés terén. Mire kell figyelned? Melyek az első lépések? Mely tőzsdei termékeket célszerű mindenképpen ismerned?