Lassan padlót fognak a beruházások Magyarországon

Az elmúlt 13 negyedévben csak kétszer láttunk emelkedést a beruházások volumenében negyedéves alapon, de akkor is egy jelentős zuhanás követte a tiszavirág életű fellángolást.

Így a harmadik negyedévben a 2022 közepi csúcshoz képest 28%-kal van lejjebb a beruházások szintje Magyarországon.

A beruházások zuhanásának okairól sokat írtunk a Portfolio oldalain. Az alaposan túlfújt (és durván megdrágított) beruházások 2022 közepén fordultak lejtmenetbe, de arra senki nem számított, hogy ekkora mélyrepülést látunk majd. Emögött több ok áll. A feldolgozóipari cégek kapacitásbővítéseinek összeesése az exportpiacaink gyengeségeire vezethető vissza, erre ráerősít az európai járműipar ciklikus és strukturális problémája, ami a magyar gazdaságszerkezet szempontjából jelenleg kedvezőtlen. Ezt egyelőre nem ellensúlyozták azok a zöldmezős nagy fejlesztések, amelyek már csőben vannak (és egyébként kissé csúsznak, feltehetően szintén a gyenge külső kereslet miatt.) A beruházásokat fékezi az uniós források hiánya és a vállalati és lakossági bizalom alacsony szintje is. Az állami megrendelések sem jelentenek nagy felhajtóerőt, bár az már egyes adatokon érződik, hogy a költségvetési forrásból megvalósuló fejlesztések elmúlt években látott durva megvágásának (részben a választási ciklus logikája miatt is) vége.

A részletes adatok csak néhány hét múlva jelennek meg, ezért a beruházási dinamika szerkezetéről csak annyit tudunk, amennyit a KSH-közleményében láthatunk: "A beruházások csökkenéséhez a legnagyobb mértékben a szállítás, raktározás, valamint a feldolgozóipar gazdasági ág járult hozzá. A visszaesést a pénzügyi szolgáltatások növekvő beruházási aktivitása mérsékelte."

Az első három negyedévben a beruházási teljesítmény 5,4%-kal múlta alul a tavalyi nagyon gyenge szintet. A beruházások három egymást követő évben zsugorodnak Magyarországon, ennél hosszabb időszakra nyúló visszaesést az elmúlt három évtizedben csak egy alkalommal, a pénzügyi válságban láthattunk. 

Várakozásaink szerint a következő negyedévtől lassú fordulat jöhet a beruházás trendjében. Ennek egyrészt technikai oka van: néhány területen a beruházások már közel járnak az amortizáció szintjéhez, nincs hova tovább esni. Másrészt néhány egyedi nagyberuházás élesedése, valamint a választási hajrára hagyományosan felpörgő állami fejlesztések is segítenek megfogni az esést, ezért jövőre már emelkedésre számítunk.

A beruházási adatokban egyébként jelentős revíziót hajtott végre a KSH. Bár ez elvileg főként a beruházási árindexeket érintette (illetve a 2024-es évre "nagymértékű adatszolgáltatói javítás" történt), a leglátványosabb változás, hogy a beruházási volumen szintje az utóbbi két évben 4-7 százalékkal emelkedett. Tavaly az éves átlagos visszaesés például közel 14%-os mértékről 12% közelébe esett vissza.

A mostani revízió bizonyára hatással lesz a GDP-növekedési számokra is. A magyar gazdaság bő három éve stagnál, számíthatunk rá, hogy a beruházási adatok emelkedése valamelyest javítja majd az elmúlt két év növekedési képét.

A címlapkép illusztráció. Címlapkép forrása: Getty Images