Dialóg: Dupla vagy semmi játék a piacokon
Dialóg Alapkezelő
Dialóg Alapkezelő
Idegőrlő heteken vagyunk túl a nemzetközi tőkepiacokon, és a megpróbáltatások még korántsem értek véget. Ezzel nyilvánvalóan a hazai befektetési alapok befektetői is tisztában vannak, de ez az év eleje óta mért értékesítések tanulsága szerint kevés volt ahhoz, hogy pánikba essenek, hiszen az ágazat egészét tekintve még pozitív a tőkeáramlások mérlege. Ezzel együtt természetesen a befektetők alacsonyabb kockázatú kategóriák felé mozdultak, habár a legkomolyabb tőkekivonást éppen a rövid kötvényalapok szenvedték el. Örvendetes fejlemény viszont, hogy a részvényalapokból nem vonták ki pánikszerűen a tőkéjüket a befektetők.
Az AXA Magyarország a január elején elindult választható portfólió csomaggal és a kifejezetten dinamikus Premium Magánnyugdíjpénztárral együtt összesen négy, egymástól különböző portfólióval áll ügyfelei rendelkezésére. Zolnay Judit, az AXA pénztári üzletágának vezetője ugyanakkor úgy gondolja, hogy nem kell mindig sietni a változtatásokkal: a Premium pénztárnál csak 2009-ben tervezik bevezetni a választható portfóliókat.
Óriási sikerrel zárult a magánnyugdíjpénztári rendszert bevezető kampány Romániában, miután a tavaly év végén felállt nyugdíjalapokhoz összesen 3.6 millió tag csatlakozott az elmúlt négy hónapban. A pénztárak összesen 500-600 millió eurót fordítottak a tagtoborzásra, amiből öt intézmény jött ki igazán jól, a legnagyobb létszámmal bíró nyugdíjalapok ugyanis a tagság 82 százalékát csábították magukhoz. A nem nyilatkozókkal együtt a teljes tagság meghaladja majd a 4 millió főt, a pénztárak vagyona pedig a tagdíjbefizetések révén elérheti a 300 millió eurót is az év végére.
Harmadik részéhez ért az MKB Alapkezelő ázsiai tőkevédett alapsorozata, a Pagoda. A hároméves futamidejű, zártvégű alap segítségével a befektetők Japán, Hongkong és Kína részvénypiacainak hozamaiból részesedhetnek, miközben az alap garantálja a befektetett tőke futamidő végi visszafizetését.
Oroszországot veszi célba a K&H Alapkezelő legújabb garantált alapja, a K&H Prémium Oroszország. A zártvégű konstrukció érdekességét a befektetési célpiac mellett a részleges tőkevédelem adja, a befektetők a futamidő végén ugyanis a tőkéjük 95 százalékát kapják vissza biztosan, ezen felül pedig a Londonban kereskedett orosz társaságok teljesítményét leképező index hozamának 70 százalékát kapják meg.
Hosszú felkészülés után végre megkezdheti működését a hazai alapkezelési piac legújabb szereplője, a Dialóg Befektetési Alapkezelő Zrt. A pénzügyi csoportoktól független társaság tervei szerint négy alapot hoz majd létre az elkövetkező hónapokban, de az alapkezelés mellett privát portfóliókezelést is végeznek majd, főként az említett alapokat felhasználva a portfóliókban. A társaság három alapítója egyaránt évtizedes múlttal rendelkezik a hazai vagyonkezelési piacon, így a kezdeti nehézségeken a már meglévő ügyfélkörük segítheti át az alapkezelőt.
2007 nem a kötvényalapok éve volt, ez kiderült már korábbi cikkünkből is, amelyben az alapok hozamait egymáshoz viszonyítottuk. A vártnál talán valamelyest gyengébb teljesítmények mögött azonban a piac egészét érintő tényezők álltak, amelyek egyaránt befolyásolták a piacon versengő összes alap hozamait, adott tehát a kérdés, hogy habár más eszközkategóriákat nem sikerült túlszárnyalni az elmúlt évben, hogyan teljesítettek a kötvényalapok a saját maguk számára kitűzött célhoz, a benchmarkhoz képest.
Két újabb taggal bővült a hazai pénztári ágazat legnagyobb pénztári szövetsége, a Stabilitás. A VIT és a Honvéd nyugdíjpénztár csatlakozásával a szövetség már a magánnyugdíjpénztárakban kezelt vagyon, illetve a tagság mintegy 70 százalékát képviseli. A kisebb és nagyobb pénztárak korábbi ellentétei elsimultak, és a szövetség a minél hatékonyabb érdekképviseletre és a szabályozás szakmai támogatására fókuszál. Annál is inkább, mert a közelmúlt változásai mellett a jövőben is komoly szabályozói kihívással kell a pénztáraknak szembe nézniük, amelyek között kiemelten fontos a járadékszolgáltatás mikéntjének tisztázása és a pénztárak szervezeti formájának korszerűsítése.
Január 4-én lezárult a Budapest Klíma Alap jegyzése. A jegyzési időszak alatt a befektetők több mint 3,2 milliárd forintot gyűjtöttek össze a Budapest Alapkezelő első zöld ipari befektetési alapjában, amelynek részesedési mutatója 100 százalék.
A részvények és a kötvények egyaránt sajátos hullámvasutat jártak be 2007-ben, ami nemcsak a részvényalapok és a kötvényalapokat rángatták meg, hanem a részvényekbe és kötvényekbe egyaránt befektető vegyes alapokra is komoly hatást gyakoroltak. A konzervatívabb megközelítést tükröző kötvénytúlsúlyos alapok hozamai érthető módon a kötvénypiacokhoz közelítettek, a kiegyensúlyozott alapok ugyanakkor az eltérő befektetési politikák következtében igen sokféle eredményt hoztak tavaly.
Egyáltalán nem meglepő, hogy a befektetési alapjaink sorsáról döntő alapkezelők korántsem ingyen végzik munkájukat, a levont díjak és költségek viszont az alapok által kimutatott hozamokat csökkenti. Korábbi cikkünkben úgy fogalmaztunk, a hazai és régiós részvényalapok nem teljesítettek kirobbanóan 2007-ben, és most megvizsgáljuk azt is, hogy maguk az alapok mögött álló elképzelések, befektetési ötletek, stratégiák mit hoztak a konyhára tavaly. A költségekkel korrigált bruttó hozamok ugyan nem hoznak drámai változást a rangsorban, sokkal érdekesebb viszont a benchmarkokkal történő összevetés, ami alapján úgy tűnik, az alapkezelők 2007-ben átugrották a saját maguk elé helyezett lécet.
Közel 3,200 milliárd forinton állapodott meg a hazai befektetési alapokban kezelt vagyon 2007 végén, a piac tehát mintegy 25 százalékkal bővült tavaly. A növekedés egyenletesen oszlott el az év során, legalábbis a 2006-os számokhoz képest, köszönhetően a relatíve kiegyensúlyozott értékesítéseknek, és a két hónap kivételével pozitív ágazati hozamoknak. Továbbra is az alacsony kockázatú pénzpiaci és garantált alapok a népszerűek, de a részvényalapokba is mind több tőke áramlik.
Decemberben a befektetők az ilyenkor szokásos alacsonyabb érdeklődést mutatták az alapok iránt, de az ingatlanalapok hosszú idő után még így is tőkebeáramlást regisztrálhattak. A karácsonyi bevásárlás ismét pénzpiaci befektetési jegyeik eladására sarkallta a befektetőket, de szintén tőkekiáramlás volt tapasztalható a 2007-ben csalódást okozó kötvényalapok körében is. A részvényalapok pozitív nettó értékesítése viszont kifejezetten kedvező fejlemény a kiugró novemberi veszteségeket követően.
Hiába forgatta fel az amerikai részvény- és kötvénypiacokat a tavaly kiterebélyesedett hitelválság, mindkét területen volt olyan amerikai alapkezelő, aki hosszú távú stabil teljesítménye mellett rövid távon is érezhető előnyre tudott szert tenni vetélytársaival szemben. A Morningstar szokásos évi díját elnyerő részvénypiaci alapkezelő a technológiai és az energiaszektorral kaszált nagyot 2007-ben, és úgy véli, utóbbi a jövőben is jövedelmező lesz, annak ellenére, hogy 2008-ban a szélesebb piacok esése is elképzelhető. A kötvényalapok terén már harmadik alkalommal díjazott szakember további Fed kamatvágásokra számít az inflációs veszély ellenére, és úgy véli, a lakáspiac alakulása meghatározó lesz még 2008-ban is.
Hiába előzte meg nagy várakozás 2007-et, nem zártak kimondottan kedvező évet a hazai kötvényalapok tavaly, miután az év elején magas szinteken tartózkodó kötvényhozamok markáns csökkenése az év során elmaradt, így a hosszabb átlagos hátralévő futamidejű portfóliót kezelő kötvényalapok kedvezőtlenebb helyzetbe kerültek a rövid kötvényalapokkal szemben. Hasonló kép rajzolódott ki a kötvénypiacot leképező indexek terén is, ráadásul jól jellemezte az alapok szorult helyzetét, hogy egyetlen alap sem tudta a legjobban teljesítő indexet felülmúlni.
Még az idén lebonyolíthatják a több mint 20 milliárd dollárt kezelő Citadel Investment tőzsdei kibocsátását, ha a vezetés elhatározza magát a nyilvános jelenlét mellett. Az Amaranth 2006-os gigantikus összeomlásán szépen kaszáló alapkezelő tervei ugyanakkor nem érték meglepetésként a piacot, hiszen a társaság neve már 2007 elején felmerült, mint a hedge fund ágazat lehetséges tőzsdeaspriánsa.
Vegyes kép tárul a szemünk elé, ha visszatekintünk a hazai, illetve régiós részvénypiacok 2007-es alakulására, és ez a hektikusság egyértelműen rányomta a bélyegét az ezeken a piacokon befektető alapok teljesítményeire is. A hazai és régiós részvénytúlsúlyos alapok hozamai legfeljebb a referenciaként kitűzött indexekével egyezetek meg tavaly, igaz, az alapok árfolyama kevésbé hullámzott, mint az indexek. Két alap tudott egyértelműen kiemelkedni a mezőnyből, többségük ugyanakkor elmaradt a vezető közép-európai társaságokat tömörítő index teljesítményétől.
Megjött az év végi jutalom, de hezitál, hogy érdemes-e éppen most részvényalapot vásárolni? Ne tegye! Kellően hosszú távon gondolkodva - például nyugdíj célú megtakarításainkat illetően - ugyanis szinte semmi jelentősége, hogy sikerül-e eltalálnunk a tökéletes beszállási pontot, vagy egyszerűen csak az első adandó alkalommal megvesszük a nekünk tetsző alap jegyeit. Annál nagyobb kárt okozhatunk viszont magunknak, ha az ideális pillanatra várva elszalasztjuk a nyerő időszakokat, így a hezitálásnak tényleg semmi értelme, még ha bizonytalannak tűnnek is a rövid távú piaci kilátások.
Megéri odafigyelni a Portfolio.hu hasábjain havonta megjelenő portfólió-ajánlókra, a 2007-es eredmények legalábbis erre utalnak : az alapkezelők ajánlásai alapján összeállított portfólió változásai több ízben is határozott piaci fordulatokat jeleztek előre, plusz hozam elérésének, vagy a nagyobb veszteség elkerülésének lehetőségét adva a figyelmes olvasók kezébe.
A megkérdezett szakemberek megérzései leginkább a hazai és a közép-európai régió részvényeivel kapcsolatban voltak helyesek, de szintén beigazolódni látszott az év során a feltörekvő piacok súlyának drasztikus emelése is, és jól taktikázott az is, aki a portfólió-ajánlókhoz hasonlóan alakította kötvénykitettségét 2007-ben. Az alapkezelők ajánlóikban egyedül az augusztus-szeptemberi nyersanyagpiaci ralit nem tudták pontosan lekövetni, igaz a meglehetősen volatilis eszközkategória nem is képvisel számottevő súlyt a portfólión belül.
A Budapest Alapkezelő Zrt. tájékoztatása szerint a Budapest Pénzpiaci Befektetési Alap esetében az általános szerződési feltételekben hivatkozott hozamszint mértéke 2008. január 1. és 2008. március 31. között 4,50%.
Írtam nemrég a sávos adózásról. Az egyik visszatérő motívum volt a hozzászólásokban, hogy miért adóztatja...
Évadzáró adásunkban mindenki szerepel, a kommentelők kifejezetten sokat. Elemezzük Észak-Koreát, a kamatemelést... 
Why do some businesses, despite needing a financial boost, hesitate to apply for loans? Research shows that the tone of central...
A társasági adóról szóló törvény 2023. december 31-től hatályos rendelkezései bevezették a kutatás-fejlesztési... 
Az interneten sok vélemény jelenik meg a "megfelelő" adóztatással kapcsolatban, de még a legtájékozottabbak is...
Egy vásárlásom volt a hónapban, megdupláztam a Leggett & Platt csomagomat. Elemeztem a céget előtte, és azért...
De nincsenek, véli az ING Bank vezető elemzője.
Sorra húznak el mellettünk az uniós országok.
Milyen következményekkel járhat a csapok elzárása?
