Nagyot szólhat a kormány legújabb terve: ezermilliárdokat vennének ki a zsebünkből
Nagyon sok kötvényt kellene rásózni a lakosságra
Tavaly szeptember végén 7368,2 milliárd forint volt a lakossági állampapírok állománya az ÁKK statisztikája szerint, ha ezt vesszük kiindulási alapnak, akkor a pénzügyminiszter szavai szerint 2023 végére az állománynak meg kellene közelítenie a 15 ezer milliárd forintot. Ez már elsőre is komoly növekedésnek hangzik, de érdemes egy kicsit alaposabban megvizsgálni, van-e erre esély.

Vagyis miközben 2014 óta a lakossági állampapírok diadalmenetéről beszélünk, a kormány ambiciózus céljai szerint ennél is nagyobb növekedést kellene elérni a következő öt évben.

Az első lépést már a jegybank is kijelölte
Persze az állomány megduplázása nem jelenti feltétlenül azt, hogy évente 1500 milliárd forintnyi új lakossági megtakarítást kellene bevonzania az adósságkezelőnek. Korábban Nagy Márton, az MNB alelnöke már beszélt arról, hogy a jelentős lakossági készpénzállomány egy részét hasznos lenne becsatornázni lakossági állampapírba.A háztartásoknál lévő készpénzállomány a Portfolio becslései szerint az év végére megközelíthette az 5000 milliárd forintot, a teljes forgalomban lévő készpénz pedig 6200 milliárd körül lehet. Arra kicsi az esély, hogy az eddig készpénzben kuporgatott vagyon hirtelen mind elinduljon az államkincstár felé, Nagy Márton is arról beszélt, hogy ha a háztartási állomány fele megjelenne kötvényben, már az is sokat segítene.

Ezzel a mintegy 2500 milliárdos egyszeri állománnyal korrigálva a következő öt évben évi 1000 milliárdos természetes növekedésre lenne szükség a lakossági állampapírok piacán, ez pedig már nem tűnik teljesíthetetlen célnak.
Ha megnézzük a háztartások pénzügyi eszközeinek növekedését, akkor nem lehetetlen évi 1000 milliárd forintot bevonni az állampapír-piacra, tavaly az első három negyedévben majdnem 3200 milliárdos volt a növekedés, míg 2017-ben megközelítette a 4000 milliárd forintot. Ennek köszönhetően 2018 március végén először lépte át a lélektanilag fontos 50 ezer milliárdos határt a háztartások pénzügyi vagyona.Persze az eszközök fenti állományában minden szerepel, még a készpénz is. Ha csak a hitelviszonyt megtestesítő értékpapírokra szűkítjük le a kört, akkor 2018-ban kilenc hónap alatt 430 milliárd forint volt a növekedés, míg 2017-ben a 800 milliárdot közelítette. Vagyis ezzel még nem lenne meg az évi ezer milliárdos friss tőke. Éppen ezért nem csak azt kellene elérni, hogy az utóbbi években felhalmozódott készpénzállomány egy része állampapír felé mozduljon meg, hanem azt is, hogy ne növekedjen tovább az eddigi ütemben a készpénzállomány. Tavaly például az első kilenc hónapban majdnem 500 milliárddal nőtt a háztartásoknál lévő készpénz, azt is be kellene csatornázni a kincstárhoz.

Támogatni tudja az állam elképzeléseit, hogy még az emelkedő kamatkörnyezetben sem fognak jelentős versenyt támasztani a bankok a betétgyűjtéssel a nagyon alacsony hitel-betét arányuknak köszönhetően. Magas forgalmazási jutalék mellett pláne nem, őket is érdekeltté lehet tenni abban, hogy a lakossági állampapírokat erőltessék.
A nyugdíj-megtakarítások beszippantása jelentheti az áttörést
Érdemes megnézni, milyen eszközei vannak az államnak, hogy a lakossági megtakarításokat magához édesgesse. Első lépésben röviden vázoljuk fel, mi az oka a nemzetközi összevetésben is magas magyar készpénzállománynak:- Az alacsony kamatkörnyezetben a párnacihában tartott pénz nem okoz kamatveszteséget.
- Az elektronikus szolgáltatások a bankadó, illetve a tranzakciós illeték bevezetésekor megdrágultak.
- Az ingyenes készpénzfelvétel limitje havi 150 ezer forint, ami miatt sokaknak jobban megéri készpénzt tartani.
A három közül az első pont kívül esik az állam hatáskörén, és abban talán lehet is némi változás a közeljövőben, hiszen általános vélekedés, hogy vége az olcsó pénz korszakának globálisan, amihez előbb-utóbb az MNB-nek is alkalmazkodnia kell. Az emelkedő kamatok pedig elindíthatnak egy elvándorlást a készpénz felől, már csak az a kérdés, mit tud tenni azért az állam, hogy ez a pénz nála találja meg a helyét.
Ebben egy másik külső tényező is segíthet, ugyanis az emelkedő kamatkörnyezet jó eséllyel emelkedő (vagy legalábbis a korábbi éveknél magasabb) inflációval is párosulhat, ami növelheti az inflációkövető lakossági állampapírok vonzerejét. Ezzel ugyan az elérhető reálhozam nem lenne magasabb, de például egy 3-4% közötti inflációs ráta mellett optikailag jobban fest a lakossági állampapírokkal elérhető 5% feletti hozam.
Ha az adósságkezelő proaktívan is tenni akar a növekedésért, akkor egyrészt magasan tarthatja, vagy akár emelheti a lakossági állampapírok kamatát, másrészt próbálkozhat új termékekkel. Utóbbi körbe tartozhat a belengetett új nyugdíjcélú állampapír, melyet a legfrissebb hírek szerint a második negyedévben dobhatnak piacra. Valószínűleg komoly várakozások vannak az új eszközzel szemben is, az idei nettó 800 milliárdos értékesítésben még nem szerepel ez.
A nyugdíjcélú termék viszont tipikusan nem alkalmas az állomány gyors felpörgetésére. A rendszeres megtakarítási termékek nagyon lassan híznak, ahogy ezt az LTP-k és a nyugdíjbiztosítások példája is mutatja, hiszen jellemzően kis összegű havi megtakarításokról van szó. Ennél több kell majd az államnak ahhoz, hogy ezermilliárdokat vonzzon be.
Vannak kockázatok, de egyre kevesebb
Az elmúlt években többször írtunk arról, hogy a lakossági állampapírok állománya Magyarországon nemzetközi összehasonlításban is kiemelkedő, ez csak fokozódna akkor, ha megvalósulna a most bejelentett kormányzati terv. Ennek persze vannak kockázatai is, melyekre szintén felhívtuk a figyelmet.Évekig az egyik legnagyobb kockázat a rövid futamidő volt, a lakossági termékeken belül az egy éven belüli kincstárjegyek dominálnak. Ezen azonban sikerült változtatni a prémiumok finomhangolásával, tavaly már a nettó növekedés 97%-a éven túli volt az ÁKK adatai szerint. Ennek ellenére valószínűleg a lakossági portfólió futamideje még mindig rövidebb, mint a teljes adósság esetében tapasztalható 3 év. Éppen ennek köszönhetően továbbra is nagy a megújítási szükséglet, a finanszírozási terv szerint 2019-ben is 4000 milliárd forint felett lesz a lejárat.
A másik kockázat a koncentráció, ráadásul nehéz megmondani, hogy ha esetleg romlik a piaci hangulat, akkor a lakossági befektetők mennyire lesznek kitartók, hiszen eddig nem volt példa hasonlóra. A jelenlegi futamidő mellett pedig egy-másfél évente folyamatosan meg kell küzdenie az ÁKK-nak a lakosság bizalmáért.
A jelen írás nem minősül befektetési tanácsadásnak vagy befektetési ajánlásnak. Részletes jogi információ
Taktaharkány is bekeményít, iskolai végzettséghez kötnék a betelepülést
50 ezer forintos hozzájárulást is kellene fizetni a komoly szándék bizonyítására.
Megvan az első magyar bank, amelyik lehetővé teszi a DÁP-os belépést
Egyszerűsödik az ügyintézés, például a lakcímváltoztatás is automatikussá válhat a bankoknál.
Flottafókusz: a felsővezetőknek mindig prémiumautó jár?
A cikksorozat harmadik részében a legnépszerűbb felsővezetői autókat teszteljük.
Fokozódik Donald Trump személyes vendettája: vigyázzba állítaná a vele szembeszegülő bírót
Hivatalosan bepanaszolták.
Ingatlanpiaci elemzőt keres a Portfolio, jelentkezz hozzánk!
Rengeteg tanulási és fejlődési lehetőséggel várunk.
Eldőlt a Wise-háború, elbukott az alapító lázadása
Nem tudta maga mellé állítani a részvényeseket.
Lemondott a Mészáros Csoport egyik legsikeresebb cégének vezére
A mai naptól már nincs a pozíciójában.
Ha nyár, akkor szabadság - mit érdemes tudni a szabadság kiadásának szabályairól?
A nyári időszak a legtöbb munkavállaló számára a pihenés és a szabadság tervezésének időszaka. Azonban a szabadság kiadása nem kizárólag a munkavállaló igényeihez igazodik, hanem jogsza
Norvégia útja a karbonsemlegesség felé
Állami és ipari együttműködés a teljes CCS-értéklánc mentén.
Pogi vs. Balásy 2.0 - Vita a piac és a verseny mindenhatóságáról
Pogátsa Zoltán, a Hatalmas arcok és a Pogi podcast műsorvezetője és Balásy Zsolt, a Hold Beat hedge fund menedzsere folytatják a korábban megkezdett vitát a... The post Pogi vs. Balásy 2.0 - Vit
Összeadás, kivonás, rombolás
A mesterséges intelligencia útán egy kis természetes intelligencia. Avagy Összeadás, kivonás, rombolás. Öt bekezdés a számokról címmel friss írásom olvasható az individualista blogon. Kös
Szegény ország, több ima
A szegény országokban többet imádkoznak - akár ez is lehetne az e heti grafikonunk megállapítása. Minél nehezebb az élet, minél kisebb a társadalmi hátszél, annál... The post Szegény orszá
Mennyit költs egyetem alatt?
A napokban Redditen egy apuka segítséget kért, hogy mennyi zsebpénzt adjon az egyetemista gyermekének. Nem olyan régen csináltam arról videót, hogy a pénzügyi tudatossággal kapcsolatban meglep
Kolnai, utópia, ChatGPT
Egy irányított "csevegés" a ChatGPT és köztem Kolnai Aurél utópiafelfogásáról, ami egy kis esszével végződik. A ChatGPT-nek az esszéíráshoz elég volt három idézet és négy általam te
Katasztrófaövezetből virágzó ökoszisztéma: így lett újra a halaké és az úszóké a Szajna
A Szajna valaha egy Párizs szívében húzódó ökológiai katasztrófaövezet volt, de az elmúlt 50 év során a szinte halott csatorna fokozatosan virágzó ökoszisztémává


Bod Péter Ákos elárulta, miért maradt le a magyar gazdaság
Álom marad az osztrák életszínvonal?
Hatástalanítja a kormány csodafegyverét az árrobbanás?
Milyen áremelkedést bír el az Otthon Start?
Szembejött a kormánnyal a valóság – Mikor jön a beismerés?
Mennyi lesz a 2025-ös növekedés?
Kisokos a befektetés alapjairól, tippek, trükkök a tőzsdézéshez
Előadásunkat friss tőzsdézőknek ajánljuk, összeszedünk, minden fontos információt arról, hogy hogyan működik a tőzsde, mik a tőzsde alapjai, hogyan válaszd ki a számodra legjobb befektetési formát.
A platformok harca – melyiken érdemes kereskedni?
Online előadásunkon bemutatjuk a különböző kereskedési felületeket, megmutatjuk, melyik mire jó, milyen költségekkel számolhatsz, és milyen funkciók segítenek a hatékony befektetésben.