Barát Szabolcs

CFA

Cikkeinek a száma: 214

Itt egy jókora gyomros a gyógyszergyártóknak

Megtörtént. Ismét hasba rúgta a kormány a hazai gyógyszergyártókat. A gyógyszer-gazdaságossági törvény hétfőn elfogadott módosításai szerint ugyanis január 1-től kiesik a TB támogatott körből az a gyógyszer, melynek ára 40%-kal meghaladja az ugyanazon vagy hasonló hatóanyagú szerek az EU öt legalacsonyabb árral rendelkező országába tapasztalható átlagos árát.

"Az egész olyan, mint egy dzsungelháború" (Interjú)

Lehet-e pénzt keresni pusztán technikai elemzéssel vagy kizárólag a fundamentális szempontokra alapozva? Meggazdagodhatunk az elemzői ajánlásokat követve? Lesz-e hatalmas árupiaci rally? Mi lesz a piacokkal az előttünk álló években? A magyar alapkezelői mezőny egyik legütőképesebb csapatával beszélgettünk a minden befektető számára kulcsfontosságú kérdésekről, piacokról, befektetési stratégiákról, miközben alapos betekintést nyerhettünk egy profi alapkezelő életébe és az ott zajló munkába.

MOL profit: szürkületben

Üzemi szinten a várakozásoknál magasabb profitot ért el a MOL a harmadik negyedévben, a társaság azonban az INA-t első ízben konszolidálta, ami nehezíti a korrekt összehasonlítást.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak voltak:

- a két kulcsüzletág, az upstream és a downstream a várt alatti profitot hozott;
- az olajárak, az import gázárak és a kitermelés csökkenését a költségek visszaesése, a bányajáradék mérséklődése és a forint gyengülése sem tudta ellensúlyozni;
- a finomítói környezet romokban hever, ami ellen a MOL sem tud mit tenni;
- a gáz és energia divízió jelentős pozitív meglepetést hozott;
- az eladósodottság enyhén csökkent, az INA-t is figyelembe véve azonban 37%-ra emelkedett.

Véleményünk szerint a mai napon pozitív árfolyam mozgást láthatunk majd a parketten, amihez a várt feletti üzemi profit mellett az optimista tőkepiaci környezet is hozzájárul. Hosszabb távon a MOL szempontjából két fontos kérdés van:
- mikor lendül fel végre a finomítói környezet, illetve fellendül-e rövid távon, vagy visszatérnek a 2004 előtti idők, amikor a downstream nem hozott érdemi profitot az olajcégeknek;
- mikor sikerül leválasztani az INA gázkereskedelmi részlegét, mely jelentős veszteséget termel a csoport számára.

TVK: ismét érdemi profit

Az iparági környezet javulásának és a karbantartó munkálatok lezárultának köszönhetően ismét érdemi profitot tudott elérni a TVK, melynek EBITDA-ja 5.5 mrd Ft lett.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak voltak:

- a külső iparági környezet javult;
- a társaság lezárta karbantartási munkálatait, melyek egy részét az első félévre előre is vitte;
- a nettó hitelállomány kismértékben ismét csökkent;
- a kilátások tekintetében óvatos a menedzsment.

A gyorsjelentés alapvetően pozitív üzenetet hordoz, hiszen a javuló iparági környezetet a TVK jól kitudja használni, s a karbantartó munkálatok első félévre, a gyenge környezet idejére való előrehozása is jó döntésnek bizonyult. Bár elemzői előrejelzés nem látott napvilágot, véleményünk szerint az árfolyam pozitívan fog reagálni a gyorsjelentésre annak ellenére is, hogy az iparági környezet a negyedik negyedév eddig eltelt részében ismét romlani kezdett.

Állami Nyomda: printing error

A várakozásoktól elmaradó harmadik negyedéves számokat tett közzé tegnap esti gyorsjelentésében az Állami Nyomda, melynek üzemi eredménye 25, nettó profitja pedig 19%-kal maradt el a Portfolio.hu által összeállított konszenzustól.

A gyorsjelentés kulcstényezői az alábbiak:

- a bevétel gyakorlatilag minden szegmensben zuhan;
- a válság különböző csatornákon, de hatott a Nyomdára - nyilván nem pozitívan;
- az exporttal nem volt gond;
- az üzemi eredmény 40, a nettó profit 50%-kal esett vissza;
- az Aegon tovább vette a papírokat, év eleje óta már 5%-kal növelte tulajdoni hányadát.

A gyorsjelentés következtében véleményünk szerint negatív piaci reakció lesz tapasztalható a parketten, hiszen a számok nagyon gyengék lettek, s egyelőre nem látni, hogy mikor javul a környezet. Az eredmény következtében az éves EPS konszenzus borítékolhatóan csökkeni fog, így a jelenleg 8-as értéket mutató 12 havi előretekintő PE véleményünk szerint 11-es értékre ugrik majd.

Egis: a profit warningon túl

Nem okozott igazán nagy meglepetést az Egis tegnap este közzétett gyorsjelentése, hiszen a társaság a múlt hét során már egy profit warningban közölte legfontosabb számait.

A gyorsjelentés legfontosabb tényezői az alábbiak:

- a forint dollárral szembeni erősödése jelentős export bevétel kiesést okozott;
- az orosz export 21%-kal csökkent egy termék átmeneti kiesése miatt;
- a lengyel export szintén csökkent;
- az orosz és a török leány vesztesége miatt 1.6 mrd Ft-os értékvesztést számolt el a cég;
- az igazgatási költségek 20%-kal emelkedtek egy egyszeri tényező miatt.

A gyorsjelentés hatására megítélésünk szerint a korábbi profit warning következtében nem lesz érdemi elmozdulás a mai kereskedés során, ugyanakkor a menedzsment 10 órakor kezdődő tájékoztatóján elhangzó kilátásokat kulcsfontosságúnak ítéljük meg. Az áfolyam további növekedésének azonban várhatóan gátat szab majd az elemzői EPS várakozások borítékolható csökkenése.

Richter: amerikai álmok

A várakozásokat alulmúló harmadik negyedéves gyorsjelentést tett közzé ma hajnalban a Richter, mely üzemi szinten jelentősebb mértékben, nettó szinten azonban a konszolidált számot tekintve csak minimálisan maradt el a konszenzustól.

A gyorsjelentés kulcstényezői megítélésünk szerint az alábbiak:

- a forint erősödés nagyon negatívan hatott az export bevételekre, melyek egyébként is gyengén teljesítettek;
- az USA export azonban továbbra is dübörög, a növekedés forrása így az idei évben a FÁK piacokról az Egyesült Államokba tolódott át;
- a hazai bevétel ugyan a piaccal együtt emelkedett, de ezt a kormányzat is látja és újabb megszorításokra készül,
- a román piacon szintén jelentős megszorítások történtek;
- a pénzügyi profit nem volt jelentős, szemben a bázis időszaki kiugró értékkel;
- a külföldi intézmények adták, a belföldiek vették a részvényeket.

A gyorsjelentésből a pesszimisták nyilvánvalóan azt fogják kiolvasni, hogy a tény számok minden szinten alulmúlták a konszenzust, az optimisták azonban azt, hogy a konszolidált nettó profitban mindössze 1%-os az eltérés. Az igencsak rózsás tegnapi amerikai hangulat következtében nem kizárt, hogy ez utóbbiak lesznek többségben, azt azonban fontosnak tartjuk kiemelni, hogy a legfontosabb profit kategória, a konszolidált üzemi eredmény 16%-kal elmaradt a várttól, és a részvények árazás sem tekinthető alacsonynak. Utóbbinak azonban megvan az oka a társaság originális gyógyszer kutatásának legutolsó fázisába lépése.

Ismét hasba rúgja a kormány az Egist és a Richtert?

A Parlament előtt hever a gyógyszer-gazdaságossági törvény módosítása, mely a nemzetközi árakhoz viszonyítaná a hazai támogatott szerek árát, és a 30%-os pozitív eltérés esetén árcsökkentésre kényszerítené a gyártókat, vagy delistázná a termékeket. A módosító javaslatot benyújtó egészségügyi miniszter nyilvánvalóan az ismét deficitessé váló gyógyszerkassza hiányának elszállását szeretné megakadályozni, aminek az ára azonban egy újabb hasba rúgás lesz a hazai gyártók - köztük a 25%-os állami tulajdonban lévő Richter - számára.

Hatalmas Richter siker: beindulhat egy sztori

Pozitív eredménnyel zárult a Richter és amerikai partnerének, a Forestnek a cariprazine nevű, RGH-188-as kutatásának II/b fázisa - tette közzé a Forest tegnap este. A vegyület így a kutatási III fázisba lép, ami roppant pozitívan értékelhető a Richter szempontjából.

Handelsblatt: a Surgut az INA-t kérné a MOL-ért cserébe

A kelet-európai régió következő nagy energetikai-olajipari lépése az lehet, hogy a Surgut felkínálja a MOL részére, hogy az INA-ban lévő részesedéséért cserébe kivonul Magyarországról - írja a Handelsblatt. Az írás véleményünk szerint több megalapozatlan információra épül.

MOL: rekord profit, kis meglepetés

A várakozásoknál magasabb profit számokat tett közzé ma reggeli gyorsjelentésében a MOL, mely a forint erősödés által generált pénzügyi nyereség nyomán rekord nagyságú nettó profitot ért el. Az üzemi szintű teljesítmény azonban a hatalmas mértékben romló iparági környezet miatt igen gyengén alakult, s mindössze 2%-kal haladta meg a várakozásokat.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak voltak:

- a szénhidrogén termelés mélypontra esett, így az upstream profit megfeleződött;
- a downstream divízió minimális profitját a kimagasló készlet átértékelődés húzta fel;
- a stabil eredményességgel bíró gázüzletág súlya egyre nagyobb a csoporton belül;
- a forint erősödése nyomán a pénzügyi profit több mint 100 mrd Ft lett;
- az eladósodottság a forint erősödése miatt mérséklődött a kimagasló első negyedéves szintről.

A gyorsjelentés következtében véleményünk szerint nem fog érdemi árfolyam mozgás kialakulni a mai kereskedés során, hiszen a befektetők által a leginkább nyomon követett üzemi szintű teljesítmény csak 2%-kal lett jobb a vártnál. A részvény árazása nem tekinthető alacsony sem hisztorikus, sem pedig relatív viszonylatban, s a profit kilátások javulására egyelőre nem utalnak az iparági adatok.

TVK: ismét veszteség

Ahogyan arra az iparági adatok alapján és a leállások következtében számítani lehetett, rendkívül gyenge második negyedéves eredménnyel jelentkezett ma reggel a TVK, mely üzemi és nettó szinten a társaságot követő egyetlen elemző becslésénél nagyobb veszteséget produkált.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak voltak:

- az iparági környezet igen gyengén alakult;
- a leállások és technológiai meghibásodások miatt az értékesítési volumen csökkent;
- a társaság EBITDA szinten így 25%-kal nagyobb veszteséget termelt, mint egy évvel korábban;
- a nettó hitelállomány nem csökkent érdemi módon.

A gyorsjelentés véleményünk szerint nem hordoz olyan információt, mely komolyabb árfolyam reakciót váltana ki a mai kereskedés során, a globális szektor árazásában azonban komoly felpattanás jelentkezett, ami pozitívan érintheti a TVK-t is. Aki a globális gazdaság visszapattanására (V alak) számít, annak érdemes venni a papírokat, hiszen ebben az esetben a kereslet és a termékárak is emelkedni fognak.

MOL: giga pénzügyi profit jön

A forint erődösének következtében soha nem látott nettó profitot ért el a MOL a második negyedévben a Portfolio.hu által összeállított elemzői konszenzus szerint. Az iparági környezet azonban jelentősen romlott, így az olajcég üzemi teljesítménye jelentős mértékben visszaesett. A folytatás pedig egyelőre nem túlzottan bíztató.

A MOL augusztus 28-án (péntek) hajnalban teszi közzé második negyedéves gyorsjelentését. A konszenzus táblát frissítettük.

Egis, Richter: veszélyben a gyógyszerkassza!

Az elmúlt hónapokban folyamatosan emelkedtek a költségvetés gyógyszer kiadásai, s a júliusi adat további aggodalomra ad okot a gyártók számára. Amennyiben a gyógyszerkassza túllépi az idei tervet, a gyártóknak a forgalom arányában kell azt finanszírozniuk. Erre pedig az év első 7 hónapjának adatai alapján egyre nagyobb esély mutatkozik.

Részletes keresés
FRISS HÍREK
NÉPSZERŰ
Összes friss hír
Nagyon gyorsan terjed egy régi-új fertőzés Magyarországon - Ezt kell tenni, hogy megelőzzük a halálos bajt!
Portfolio hírlevél

Ne maradjon le a friss hírekről!

Iratkozzon fel megújult, mobilbaráthírleveleinkre és járjon mindenki előtt.