• Megjelenítés

Barát Szabolcs

CFA

Cikkeinek a száma: 214

Egis: relax

A várakozásoknál 6%-kal magasabb üzemi, de a Portfolio.hu konszenzusának teljesen megfelelő nettó profit számot tartalmazott az Egis tegnapi piaczárást követően közzétett harmadik negyedéves gyorsjelentése.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- enyhe növekedés a hazai piacon;
- erőteljes orosz, ukrán és egyéb FÁK piacok;
- kedvező dollár hatás a bevételekre, kedvezőtlen a pénzügyi tételekre;
- ismét emelkedő általános költségek a termék bevezetések nyomán;
- stagnáló cash állomány a Celltrion deal egyszeri pénzkiáramlása miatt;
- kiemelkedő vevőállomány;
- a hazai intézményi befektetők zsákolták a részvényeket.

Véleményünk szerint a gyorsjelentés következtében a részvények árfolyamában nem lesz jelentősebb elmozdulás a mai kereskedésben, hiszen a pozitív meglepetés csak kismértékű volt üzemi szinten. Annak ellenére nem számítunk erre, hogy a papírok árazása hisztorikus és régiós viszonylatban egyáltalán nem feszített és a kilátások továbbra is kedvezőek.

Richter: orosz profitbomba

A várakozásokat jelentősen maghaladó profit számokat tett közzé ma hajnali harmadik negyedéves gyorsjelentésében a Richter. A kiugró értékek azonban jelentős részben egy egyszeri orosz előszállításnak voltak köszönhetőek, ami a negyedik negyedévből hiányozni fog.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- ~42 m eurós előszállítások Oroszországban;
- jól teljesítő FÁK, zuhanó USA bevételek;
- kiugró fedezeti szint;
- a deviza hatás a bevételre pozitív, a pénzügyi eredményre negatív volt;
- 152 mrd Ft készpénz és értékpapír állomány a két akvizíció előtt.

Véleményünk szerint a gyorsjelentés hatására inkább pozitív elmozdulás várható a mai kereskedésben, a hatalmas felülteljesítés az egyszeri tétel nyomán azonban kisebb súllyal esik latba, hiszen ez gyenge negyedik negyedévet vetít előre. Hosszabb távon azonban már nem csak az RGH-188 originális kutatásai, hanem a közelmúltban bejelentett két - egymást jól kiegészítő - akvizíció is pozitív hatást gyakorolhat a részvényárfolyamra.

Svájcban akvirált a Richter - Jó lesz?

A Richter ma reggel bejelentette, hogy akvirálta a PregLem, svájci székhelyű gyógyszeripari vállalatot. Az akvizíció a PregLem értékét maximum 445 millió svájci frankban (337 millió euró) állapítja meg. Az akvizíció részletei egyelőre nem ismertek, a felvásárlás azonban véleményünk szerint a rendelkezésre álló információk alapján pozitívan értékelhető.

Állami Nyomda: halkan zakatolnak a gépek

A meglehetősen alacsony elemzői várakozásoknál is alacsonyabb üzemi és nettó profitot tett közzé a tegnapi zárást követően az Állami Nyomda a második negyedévre vonatkozóan. A társaság üzemi eredménye 5, nettó profitja pedig 4%-kal maradt el a Portfolio.hu által összeállított konszenzustól.

A gyorsjelentős legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a bevétel 5%-kal emelkedett, amit a parlamenti választások 465 m Ft-tal dobtak meg;
- az autó értékesítésekhez kapcsolódó okmány eladások az új autó értékesek miatt továbbra is alacsony szinten állnak;
- a tavaly év végi készlet visszavásárlás továbbra is az eredmény jelentős csökkenését okozza;
- a nettó hitelállomány nettó készpénz pozícióra változott.

A gyorsjelentés következtében megítélésünk szerint nem várható érdemi árfolyam elmozdulás a mai kereskedésben, hiszen az alulteljesítés nem volt jelentős. A kilátások tekintetében egyelőre komoly bizonytalanságok tapasztalhatóak, elsősorban a tavaly visszavásárolt készletek kifutása, illetve a továbbra is alacsony új autó regisztrációk nyomán.

MOL: várt feletti profit

A várakozásoknál kedvezőbb számokat tartalmazó második negyedéves gyorsjelentést tett közzé ma hajnalban a MOL, mely minden divízióban a konszenzus feletti számokat produkált.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- 35.8 mrd Ft-os céltartalék képzés az upstream divízióban;
- kedvező folyamatok az összes üzletágban a javuló külső környezetnek köszönhetően;
- 76 mrd Ft árfolyam veszteség a hitelállomány átértékelése miatt;
- csökkenő eladósodottság.

A gyorsjelentés következtében véleményünk szerint pozitív árfolyam reakcióra lehet számítani a mai kereskedés során, hiszen minden divízióban várt feletti lett az eredmény. A további árfolyam növekedést erősíthetik az alábbi tényezők:

- az upstream divízió a kurdisztáni projektben rejlő potenciál miatt pozitív kilátásokkal bír;
- a kiemelkedő minőségű downstream eszközök a finomítói környezet javulása esetén felértékelődhetnek a befektetők szemében;
- az árazás hisztorikus kitekintésben nem magas, bár az is igaz, hogy relatív értelemben nem alacsony.

TVK: másfél éves csúcson az EBITDA

Az iparági környezetben bekövetkezett fordulatot tekintve nem meglepő, hogy EBITDA szinten másfél éve nem látott jó eredményt tett közzé a TVK.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- az iparági környezet jelentősen javult;
- a nagyleállások és karbantartások miatt azonban ezt nem tudta teljes mértékben élvezni a társaság;
- az EBITDA azonban így is másfél éves csúcson áll;
- a hitelállomány csökkent.

A gyorsjelentés alapvetően visszaigazolja az elmúlt hónapokban az iparági környezetben bekövetkezett pozitív változásokat, melyre azonban az árfolyam is reagált már, hiszen 20%-os emelkedés volt tapasztalható az elmúlt 2 hónapban. A mai kereskedésben a papírok pozitívan reagálhatnak a gyorsjelentésre, az árazásban azonban konzervatív feltételezéseinkkel élve már nem rejlik jelentős tartalék.

MOL profit: jó a környezet, de odacsapott a forint

Alapvetően kedvezően alakult a MOL számára az iparági környezet a második negyedévben, az olajcég azonban mégis jelentősebb veszteséget ért el. Ennek oka elsősorban egy egyszeri céltartalékolás, illetve a dollár erősödése és a forint gyengülése nyomán fellépő átértékelési veszteség, melyet a devizahitelek után kellett elszámolnia a társaságnak.

Egis: költséges kérdőjelek

Üzemi szinten a várt alatti, nettó szinten azonban a Portfolio.hu által összeállított konszenzus feletti profitot ért el az Egis a második negyedévben. Az üzemi szintű negatív meglepetést az új termék bevezetések előkészítésének költsége okozta, ami azonban a pénzügyi soron korrigálni tudott a társaság.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a deviza árfolyamoknak és az értékesítési szerkezet kedvező változásának következtében várt feletti bruttó fedezet;
- komoly növekedés az orosz és lengyel piacon;
- júniusban erősödő forgalom, ami a követelések növekedését is hozta;
- jelentősen emelkedő általános költségek az új termék bevezetések és ezek előkészítése nyomán;
- hatalmas, az elemzői várakozásokat meghaladó pénzügyi profit;
- csaknem 3,000 Ft-os részvényenkénti készpénz és értékpapír állomány (az árfolyam 13%-a).

A gyorsjelentés hatására megítélésünk szerint nem lesz tapasztalható jelentősebb negatív árfolyam reakció a mai kereskedésben, hiszen az üzemi eredmény által okozott negatív meglepetés:

- egyrészt érdemi bevétel növelő potenciált jelent az új termék bevezetések nyomán (e tekintetben roppant fontos, hogy mit mond a menedzsment a mai tájékoztatón);
- másrészt pedig a nettó sor kompenzálja ezt az alulteljesítést.

Az árfolyam további növekedését ugyanakkor támogatja az a tény is, hogy a szeptember végén végződő pénzügyi évre várt EPS 95%-a már az első 9 hónap során teljesült, s a továbbra is gyenge szintén álló forint és a relatív erős dollár árfolyam duplán kedvező a cég számára. Mindezek nyomán megítélésünk szerint a profit várakozások tovább fognak emelkedni az elkövetkező hetekben.

Várt feletti OMV eredmény (3.)

Üzemi szinten a vártnak megfelelő, nettó szinten azonban a konszenzust érdemi módon meghaladó második negyedéves profitot tett közzé ma reggeli gyorsjelentésében az OMV.

Az egy évvel korábbihoz képest jelentős profit növekedésben a fő tényezők az alábbiak voltak:

- emelkedő olajárak;
- növekvő kitermelési volumen;
- magukra találó finomítói marginok;
- javuló petrolkémiai környezet;
- költségcsökkentés.

A cég vezetése ráadásul optimista kilátásokat fogalmazott meg, hiszen a kitermelési volumen további növekedésére, valamint a finomítói marginok jelenlegi szintéjének fennmaradására számít az idei év során.

Kirobbanó Richter gyorsjelentés

A várakozásokat igen jelentős mértékben meghaladó negyedéves számokat tett közzé ma reggeli gyorsjelentésében a Richter, melynek nettó profitja 30%-kal haladta meg a Portfolio.hu által összeállított konszenzusban szereplő értéket.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a magyar, a lengyel és az USA piac kiemelkedően teljesített;
- az orosz piac 10%-os visszaesése a magas bázis és az első negyedéves előrehozott vásárlások fényében nem értékelhető negatívan;
- a költségek kontroll alatt voltak;
- a cég ismét kapott mérföldkő fizetést a Foresttől;
- a gyenge forint záró árfolyam nyomán a pénzügyi profit kiemelkedő lett;
- a készpénz és értékpapír állomány 140 mrd Ft, ami részvényeként 7,534 Ft-ot tesz ki.

A gyorsjelentés következtében megítélésünk szerint jelentős pozitív elmozdulás várható a mai kereskedésben, amit az optimistává vált nemzetközi hangulat is támogat. A negyedéves számok tükrében az elemzői profit várakozások is várhatóan emelkedni fognak, így a részvények árazása hisztorikus viszonylatban egyáltalán nem magas.

TVK: ismét egy gyenge negyedév

Ismét veszteséges negyedévet produkált a TVK az idei év első három hónapjában, ami a külső iparági környezet alakulását tekintve egyáltalán nem meglepő. Az EBITD azonban növekedni tudott, de továbbra is alacsony értéket mutat.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- negatív nettó profit, de 36%-kal emelkedő EBITDA;
- továbbra is gyenge iparági környezet;
- ismét emelkedő nettó hitelállomány;
- újabb leállások a második negyedévben;
- kissé javuló, de még mindig borús kilátások a menedzsment részéről.

A gyorsjelentés hatására véleményünk szerint a mai kereskedés során nem lesz érdemi reakció a TVK részvények árfolyamában, hiszen a gyorsjelentés semmilyen komolyabb újdonságot nem tartalmaz. Amíg az iparági környezet nem javul gyökeresen, addig a társaság eredmény termelő képessége sem fog érdemben változni. Ráadásul a globális szektor értékeltség is jelentősen csökkent az elmúlt hetekben.

Richter profit: kicsit rosszabb mint a várt

A várakozásoknál enyhén gyengébb első negyedéves gyorsjelentést tett közzé a Richter ma hajnalban, vélhetően azonban a tegnapi amerikai piaci események fényében nem ez fogja érdemben meghatározni a részvények mai mozgását.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- jelentős bevétel visszaesés az USA-ban;
- Oroszország és Ukrajna azonban részben az alacsony bázis miatt kiemelkedően teljesített;
- Romániában továbbra is gondok vannak;
- a pénzügyi profit most nem volt jelentős;
- a készpénz és értékpapír állomány 131 mrd Ft, ami részvényeként 7,065 Ft-ot tesz ki.

A Richter részvények árazása nem tekinthető alacsonynak, a globális szektornál 45%-kal magasabb az értékeltség, ami vélhetően elsősorban az RGH-188 kilátásaival függ össze. Óvatosságra ad azonban okot az a tény, hogy a 2013-as EPS várakozások jelentősebb csökkenést mutatnak.

Állami Nyomda: de miért ilyen alacsony a profit?

A múlt hét végi profit warningot követően erősen visszaesett elemzői várakozásoknál is gyengébb profit számokat tett közzé tegnap esti gyorsjelentésében az Állami Nyomda.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a bevétel jelentősen emelkedett, ami azonban egy egyedi tétel miatt torzít;
- a jövedéki adó emelése miatt a zárjegy forgalom jelentősen csökkent;
- az autó értékesítésekhez kapcsolódó okmány eladások az új autó értékesek miatt továbbra is alacsony szinten állnak;
- az akvizícióról nem mondott le a társaság, az átvilágítás jelenleg is folyik.

A gyorsjelentés alapvetően negatívan értékelhető, hiszen jelentősen alulmúlja a várakozásokat, így pozitív árfolyam reakcióra nem számítunk a mai kereskedés során. A kilátások a válság kapcsán egyelőre negatívak, kérdés, hogy milyen akvizíciót tud majd a társaság végrehajtani. És kérdés, hogy mikor.

Görög válság: elkerülhető a pénzügyi krízis?

Bár szappanoperának tűnik, nem csak a görög válság megoldásáról, hanem egy újabb pénzügyi krízis megakadályozásáról szól a görög dráma. A folyamatok azonban véleményünk szerint az egyetlen jó megoldás felé vezetnek, hiszen a hatalmas görög állampapír kitettséggel rendelkező európai bankszektor és a Lehman-csőd utáni piaci folyamatok megismétlődésének réme miatt igazából nincs realitása az azonnali csődnek. A megoldás nem lehet más, mint egy hatalmas görög megszorítás, aminek köszönhetően TALÁN el lehet kerülni a csődöt, s mely akár hosszú évekig is recesszióba taszíthatja Görögországot.

Az időzítés miatt a végső megoldás a következő 1-2 hétben kialakulhat, ami véleményünk szerint pozitívan hathat a tőkepiacokra.

Állami Nyomda: akvizíció vagy osztalék?

A várakozásokkal szinte teljes mértékben megegyező profit számokat tett közzé az Állami Nyomda tegnapi esti negyedik negyedéves gyorsjelentésében. A gyorsjelentés legfontosabb pontja, hogy két akvizícióra is készül a társaság, míg osztalék nem várható 2009 után.

A gyorsjelentés kulcstényezői az alábbiak voltak:

- a biztonsági termékek bevétele végre emelkedett, ami azonban vélhetően a jövedéki adó emelésnek a következménye, így az első negyedévben ennek negatív hatása várható;
- a nyomtatványok bevétele ugyan jelentősen növekedett, ennek profit tartalma azonban átlag alatti;
- a profit pálya továbbra is lefelé mutat, az elemzők azonban idén visszarendeződést várnak;
- a nettó cash pozíció jelentős nettó hitelállományba csapott át;
- ismét itt az akvizíciós sztori: egy kelet- és egy nyugat-európai céget is venne a Nyomda...
- ...aminek az ára azonban az, hogy idén nem lesz osztalék.

A gyorsjelentés következtében véleményünk szerint inkább negatív hatás várható a mai kereskedésben, hiszen a profit a vártnak megfelelő lett, az osztalék elmaradása azonban negatív hír. Az akvizíció(k) pedig egyrészt ezen a ponton nem értékelhető(k), másrészt pedig a menedzsment track recordja ezen a téren nem túl meggyőző. Amennyiben azonban jó akvizíciókat csinál a társaság, abban az esetben az osztalék elmaradása pozitívan hathat, ugyanakkor ezt egyelőre nem lehet megítélni.

MOL: egyre fontosabb az olaj

Az elemzői várakozásoknál gyengébb üzemi eredményt tett közzé a MOL negyedik negyedéves gyorsjelentésében, melynek oka a downstream divízió jelentős alulteljesítése volt, amit a pozitív meglepetést okozó upstream sem tudott kompenzálni.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak voltak:

- a csökkenő kitermelési volumen és a mérséklődő import gázár miatt 24%-kal mérséklődő, ám az elemzői várakozásoknál magasabb upstream profit;
- csökkenő árrések és az eltűnő brent-ural spread miatt veszteséges downstream;
- mélypontra eső petrolkémiai eredmény;
- jól teljesítő gázüzletág;
- csökkenő eladósodottság.

A várakozásoktól elmaradó üzemi profit következtében a mai kereskedés során nem várható pozitív árfolyam mozgás, mindazonáltal a következő hetek piaci reakcióját véleményünk szerint elsősorban az iparági környezet fogja meghatározni. A finomítói környezet ugyanis továbbra is roppant gyenge, ugyanakkor az INA konszolidációjának köszönhetően a MOL upstream kitettsége jelentős mértékben emelkedett, így az olajárak mozgása a korábbinál jelentősebb hatással lehet az árfolyamra.

TVK: még veszteség, de javul a környezet

A társaságot szorosan követő egyetlen elemző becslésénél kedvezőtlenebb üzemi eredményt ért el a tavalyi negyedik negyedévben a TVK, mely az olajárak emelkedése nyomán ismét negatív irányba mozduló iparági környezetben volt kénytelen működni.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak voltak:

- kedvezőtlen iparági környezet ami ellen a hatékonyság növeléssel sem tudja felvenni a harcot a társaság;
- soha nem látott mélyponton az EBITDA;
- új vevő Lengyelországban.

A gyorsjelentés alapvetően semlegesen értékelhető, így komolyabb árfolyam hatást nem várunk a mai kereskedés során, elsősorban amiatt, mert az első negyedév eddig eltelt részében az iparági környezet kedvező irányba mozdult el. Azt azonban nem szabad elfelejteni, hogy a TVK profitját részben meghatározó olajárak igen hektikusan mozogtak az elmúlt időszakban, ami komoly kockázatot jelent.

Egis: mi lepte meg a piacot?

Hatalmas pozitív meglepetést okozott az Egis a tegnapi piaczárást követően közzétett negyedik negyedéves gyorsjelentésével. A gyógyszergyártó konszolidált nettó profitja ugyanis mintegy 35%-kal haladja meg a Portfolio.hu által összeállított konszenzusban szereplő értéket, s üzemi szinten is 20%-os a felülteljesítés.

A gyorsjelentés legfontosabb tényezői az alábbiak:

- szép növekedés Oroszországban és kelet-Európában;
- kiugró értékesítés Ukrajnában;
- jelentős visszaesés a nyugat-európai késztermék és hatóanyag exportban;
- komoly költségkontroll;
- pozitív kilátások.

A gyorsjelentés hatására megítélésünk szerint érdemi pozitív elmozdulás lesz tapasztalható a mai kereskedés során, s nem tartjuk kizártnak, hogy további árfolyam emelkedést látunk majd a következő hetekben. Ennek oka, hogy a részvények árazása alacsonynak tekinthető mind hisztorikus, mind relatív értelemben, miközben az előző negyedéves profit warning kapcsán az elemzői profit várakozások jelentős mértékben csökkentek.

Richter: amerikai profit injekció

A várakozásokat jelentősen felülmúló negyedik negyedéves gyorsjelentést tett közzé ma hajnalban a Richter, ami azonban két egyszeri tétel miatt csalóka lehet. A társaság ugyanis az első negyedév után a negyedik negyedévben ismét kapott kutatási ellentételezést (milestone payment) a Forest-től, ráadásul jelentős leírásokat eszközölt a román tagvállalatokkal kapcsolatban.

A gyorsjelentés kulcstényezői megítélésünk szerint az alábbiak:

- újabb milestone fizetés, melynek összege nem ismert (az első negyedévben ez 2 mrd Ft volt);
- 4.4 mrd Ft értékvesztés elszámolás Romániában;
- jelentősen emelkedő bevétel az orosz és az amerikai piacokon;
- 118 mrd Ft-os készpénz és értékpapír állomány;
- folytatódó létszám leépítések.

A gyorsjelentés következtében véleményünk szerint pozitív piaci reakció várható a mai kereskedés során, hiszen a bevétel szerkezete javult, a fedezeti szint növekedett, s a milestone fizetés is korábban érkezett mint arra számítani lehetett. A pozitív hatást azonban a negatív globális tőkepiaci hangulat akár érzékelhető mértékben is limitálhatja. A 2010-es kilátások tekintetében a 9 órakor kezdődő menedzsment tájékoztató ad majd támpontot.

Kiegyezett a MOL a horvátokkal (3.)

A MOL és a Horvát Köztársaság kormánya módosította a korábban aláírt gáz keretszerződést, melynek értelmében az INA gázkereskedelmi divíziója 2010. december 1-ig kerül leválasztásra. A módosítás egyik legfontosabb pontja, hogy a divízió nem fog veszteséget termelni a MOL számára, ami gyakorlatilag gázár emelést jelent Horvátországban. Emellett az INA által a következő években fizetendő bányajáradék a korábbi elképzeléseknél lassabban emelkedik az elkövetkező években.

Részletes keresés
–
FRISS HÍREK
NÉPSZERŰ
Összes friss hír
Utódlás: Csányi Péter az OTP új vezérigazgatója
Portfolio Blogger
Portfolio hírlevél

Ne maradjon le a friss hírekről!

Iratkozzon fel mobilbarát hírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Fórum
Partnereink Bankmonitor Avis Opten Budai Egészségközpont MHC Mobility