5°C borult, párás
Budapest
  • Megjelenítés

Módos Dániel

Cikkeinek a száma: 435
Megszólalt a Fed legpontosabb jósa: jöhet az 50 bázispontos emelés?

2026. november 11. 16:30 | Módos Dániel

Megszólalt a Fed legpontosabb jósa: jöhet az 50 bázispontos emelés?

Estek a tőzsdék, nagyot esett az arany árfolyama, az amerikai tízéves kötvényhozam pedig ismét 5% fölé emelkedett, miután Christopher Waller, a Fed egyik meghatározó döntéshozója jelezte, hogy rosszabb inflációs adat esetén decemberben akár 50 bázispontos kamatemelés is jöhet. A vártnál kedvezőtlenebb inflációs adat meg is érkezett, a piac pedig úgy kezdett árazni, mintha a döntés már megszületett volna, erre a dollár jelentősen erősödött. Az összkép azonban alig változott, hiszen a maginfláció évek óta stabil, az olaj ára néhány hét alatt 20%-ot esett, a gazdaság pedig a mesterséges intelligenciához kötődő beruházásokon kívül szinte mindenhol lassul. Elemzésünk szerint a december 8–9-i ülésen legfeljebb 25 bázispontos emelés várható, mivel októberben még a legszigorúbb döntéshozók sem kértek dupla lépést. Ha a Fed végül nem lép nagyot, a kétéves hozam és a dollár mostani túlreagálása részben visszarendeződhet.

Eldőlt, merre megy a kötvénypiac, de ez nem jó hír

2026. november 09. 17:00 | Módos Dániel

Eldőlt, merre megy a kötvénypiac, de ez nem jó hír

Az amerikai 10 éves államkötvény hozama október elején közel 5,4 százalékon tetőzött, ami 2007 óta a legmagasabb szint, majd egy hónap alatt 4,84 százalékra esett vissza. A mozgás nagy részét a reálkamat 30 bázispontos csökkenése vitte, az inflációs várakozás viszont csak 12 bázisponttal mérséklődött. A fordulatot a félidős választás hozta, amelyen a demokraták megszerezték a kongresszus mindkét házát, így lekerült a napirendről a nagy fiskális élénkítés, az olajár pedig a béke reményében 95-98 dollárra esett. Közben a mesterséges intelligenciához kötődő részvények zuhanása miatt a piac már azt árazza, hogy az amerikai gazdaság túl lehet a növekedési csúcsán. Bár a hozam a 4 százalék felé tart, a magas finanszírozási igény fékezi az esést, és 4,5 százalék alá csak az AI-sztori tartós sérülése vagy az olajár érdemi esése vihetné.

Amiről senki nem beszél: a szakadék széléről fordultak vissza Kármánék

2026. november 09. 10:30 | Módos Dániel

Amiről senki nem beszél: a szakadék széléről fordultak vissza Kármánék

Az elmúlt hetek a 2027-es költségvetés elemzésével telnek, azonban Kapitány István már a választási kampányban elmondta, hogy a versenytársakhoz kell magunkat mérni. Ebben a cikkben egy nemzetközi kötvénybefektető szemüvégen keresztül nézzük meg a magyar adóssághelyzetet és olyat mutatunk, amiről eddig senki nem beszélt, pedig ennek megértése alapvető fontosságú ahhoz, hogy a költségvetésről hiteles, szakmai alapokon nyugvó vitát tudjunk folytatni.

Taroltak a demokraták, jelez a kötvénypiac, máris mozdul a dollár

2026. november 04. 15:00 | Módos Dániel

Taroltak a demokraták, jelez a kötvénypiac, máris mozdul a dollár

Az amerikai időközi választásokon fölényesen nyertek a demokraták és ezzel többséget szereztek a képviselőházban és a szenátusban is. A kötvénypiac már árazza a változást és a dollár is üzenne valamit. A történteknek befektetőként is nagy jelentősége van, hiszen könnyen lehet, hogy a Trump alatt működő befektetési reflexek és stratégiák elavulnak.

Kamatemelés nélkül is meglepetést okozhat a Fed

2026. október 27. 15:00 | Módos Dániel

Kamatemelés nélkül is meglepetést okozhat a Fed

Bár a makacs infláció újabb kamatemelést is indokolhatna, a Fed várhatóan változatlanul hagyja a 3,75–4 százalékos kamatsávot a szerdai ülésén. Szeptemberben az éves infláció 3,7 százalékra gyorsult, az árnyomást pedig az iráni háború miatt dráguló üzemanyag és a mesterséges intelligenciához kapcsolódó beruházások is erősítik. A piac mégis közel 90 százalékos eséllyel kamattartást áraz, mivel a jegybankárok szerint van idő felmérni a szeptemberi emelés és a magas kötvényhozamok hatásait. Kevin Warshnak ezért úgy kell megindokolnia a kivárást, hogy közben meggyőzze a befektetőket, tartós árnyomás esetén a Fed ismét emel. A decemberi döntést a másnap érkező PCE-inflációs és GDP-adatok, a foglalkoztatási jelentések, valamint az olajárak és az AI-beruházások alakulása is átírhatja.

Rossz hírt üzen a kötvénypiac: most éppen a hozamcsökkenés miatt aggódhatunk

2026. október 25. 12:00 | Módos Dániel

Rossz hírt üzen a kötvénypiac: most éppen a hozamcsökkenés miatt aggódhatunk

Hónapokig tartó emelkedés után a múlt héten csökkenni kezdett a tízéves amerikai államkötvény hozama, ez azonban korántsem ad okot megkönnyebbülésre a részvénybefektetőknek. A hozamok ugyanis azért esnek, mert a romló növekedési kilátások miatt csökkennek a reálkamatok, miközben az adósságproblémák miatti aggodalmat tükröző lejárati prémium változatlan maradt. A kötvénypiac jelzése szerint ebben a ciklusban már tetőzött a gazdasági növekedés, ami rendszerint nem sok jót ígér a részvényeknek. Ha a tartósan magas olajár miatt az inflációs várakozások is emelkedni kezdenek, stagflációs helyzet alakulhat ki, amelyben a jegybanknak a növekedés védelme és az infláció megfékezése között kell választania. A részvények, a dollár, az arany és a kötvények teljesítménye nagyban attól függ, melyik utat választja a monetáris politika.

Itt az idő: mondana valamit a dollár

2026. október 18. 15:00 | Módos Dániel

Itt az idő: mondana valamit a dollár

A dollár alakulása szempontjából normál esetben a gazdasági növekedés és a kamatok alakulása a fontos. Most azonban van két olyan tényező is, ami átírhatja a normál játékszabályokat, és ez az, amivel nem tudnak mit kezdeni a befektetők

Nem akarnak dolgozni Brüsszelben és ez teszi tönkre őket

2026. október 16. 19:00 | Módos Dániel

Nem akarnak dolgozni Brüsszelben és ez teszi tönkre őket

Franciaország után Belgium lehet az euróövezet következő gyenge pontja, ahol a német államkötvényekhez mért hozamfelár 13 éves csúcsra emelkedett. Az ország költségvetési hiánya a GDP 5,2 százaléka, ami a legmagasabb az eurózónában, az államadósság pedig már a GDP 108 százalékát teszi ki. A gond gyökere a magas állami költés és az alacsony foglalkoztatás, miközben a lejáró olcsó hitelek helyére egyre drágábbak kerülnek, így a kamatkiadások a következő évtizedben a duplájukra nőhetnek. Bart De Wever miniszterelnök ötpárti koalíciója hetek óta nem tud megegyezni a jövő évi költségvetésről, pedig a tárgyalt csomag is kevés lenne. Belgium 1995-ben egyszer már kilábalt egy még súlyosabb adóssághelyzetből, ma azonban hiányzik az akkori gyors növekedés, a csökkenő kamatteher és a külső kényszer.

A hitelesség ára: Nobel-díjat kapott a modern jegybanki recept

2026. október 14. 13:00 | Módos Dániel

A hitelesség ára: Nobel-díjat kapott a modern jegybanki recept

A Svéd Királyi Tudományos Akadémia idén Robert E. Hall és Michael Woodford amerikai közgazdászokat tüntette ki a közgazdasági Nobel-emlékdíjjal. Az elismerés annak a paradigmaváltásnak szól, amely bebizonyította, hogy a gazdasági kilengéseket csak a háztartások és a vállalatok előretekintő viselkedésének megértésével lehet tompítani. A díjazottak gyakorlatilag megírták a modern monetáris politika használati utasítását, megmutatva, miért mozgat meg hetekkel a tényleges kamatlépés előtt gigantikus tőkéket egyetlen hiteles jegybanki mondat.

Így indíthatja el Franciaország az európai adósságdominót

2026. október 11. 16:00 | Módos Dániel

Így indíthatja el Franciaország az európai adósságdominót

A franciákat már bünteti a kötvénypiac. A német államkötvényekkel szembeni spread már olyan szinteken áll, mint a 2011-es európai adósságválság idején. Ki lehet a következő, vagy a francia történet csak egyedi eset? Készítettünk egy adósságmodellt, ami megmutatja melyik országok kezdhetnek el aggódni. A félelmetes az, hogy az utóbbi hetek piaci mozgásai már visszaadják a modellünk eredményeit.

Már a franciákat kóstolgatja a kötvénypiac, és ennek nagy ára lehet

2026. október 09. 15:00 | Módos Dániel

Már a franciákat kóstolgatja a kötvénypiac, és ennek nagy ára lehet

Franciaország államadóssága megközelíti a GDP 120 százalékát, költségvetési hiánya tartósan 5 százalék felett ragadt, miközben az adóemelésre már nincs tér, a kiadások nagy része pedig törvényileg kötött – különösen a nyugdíjak, amelyekhez a politika amúgy sem mer hozzányúlni. A francia államkötvények kamatfelára a német papírokhoz képest már a 2011-es adósságválság szintjén áll, és a 2028–2030 között lejáró kötvényeket háromszor drágábban kell megújítani. Az EKB beavatkozására egyelőre nem lehet számítani, a francia adósság több mint felét külföldi befektetők tartják, ami különösen sebezhetővé teszi az országot. Fél év van hátra az elnökválasztásig, de a piac már most nagyon ideges.

A piac szigorúbb a Fednél, és ebből lehet a következő nagy lehetőség

2026. október 04. 10:00 | Módos Dániel

A piac szigorúbb a Fednél, és ebből lehet a következő nagy lehetőség

Általában a legnagyobb lehetőségek akkor jönnek, amikor a piaci várakozások irreálissá válnak és a piac korrigálja ezt a hibáját. Lehet, hogy az amerikai kamatpolitikával kapcsolatban most ilyenr helyzetre bukkantunk. A piac már 4 kamatemelést áraz a következő egy évre, miközben a Fed csak egy emelésben gondolkodik. Ha kiderül, hogy a piacnak nincs igaza, akkor az érinti a részvénypiaci trendeket, de még az arany árfolyamát is.

Délibáb lebeg a befektetésed felett - mutatjuk, mit látnak rosszul a piacon

2026. október 02. 17:00 | Módos Dániel

Délibáb lebeg a befektetésed felett - mutatjuk, mit látnak rosszul a piacon

Egyre jobban aggódnak a befektetők a kötvénypiac miatt. Bár éppen ilyenkor kellene szárnyalnia az aranynak, a befektetők mégis csúnyán büntetik a nemesfém árfolyamát. Az arany esetében nem elég, ha belehiszünk az adósságfinanszírozás problémáiba, hanem érteni kell a rezsimet, ami éppen az aranyat mozgatja. Ez az, amit sokan nem vesznek figyelembe és ez okoz sokszor fájdalmat. Ezt tesszük most rendbe és megmutatjuk, mikor vennénk újra aranyat.

Éledezik Kína, de még hosszú az út

2026. szeptember 27. 18:00 | Módos Dániel

Éledezik Kína, de még hosszú az út

Kína jelenleg egy többsebességes gazdaságként működik. Az exportszektorban késhegyremenő verseny mellett túltermelés van, miközben az ingatlanpiac továbbra is szenved, a lakosság pedig nem igazán költ. A kínai vezetésnek ebben a helyzetben kéne valami újat húznia a gazdaság beindításának érdekében. A lehetőségei és az ideje is fogytán van.

Öt ok, amiért fordulat jöhet a dollárban

2026. szeptember 25. 17:00 | Módos Dániel

Öt ok, amiért fordulat jöhet a dollárban

Látványos erősödéssel lepte meg a befektetőket a dollár, miközben sokan éppen az amerikai deviza gyengülésére számítanak. Az adósság miatti aggodalmak árnyékában azonban több olyan változás is történt, amely új megvilágításba helyezheti a dollár kilátásait. Vajon egyszeri megugrást láttunk, vagy egy nagyobb fordulat első jelét? A dollár e heti erősödésének okait már csak azért is érdemes megérteni, mert egy klasszikus módon együtt járt a forint gyengülésével.

Így lehet vége az amerikai kötvénypiaci pániknak

2026. szeptember 18. 15:00 | Módos Dániel

Így lehet vége az amerikai kötvénypiaci pániknak

Az amerikai 10 éves államkötvény hozama az 5 százalékos szintet ostromolja, ám a kötvénypiacok éppen ilyen helyzetekben tudnak meglepően gyorsan megfordulni. Öt tényező együttes hatása akár 4 százalék közelébe is visszanyomhatná a hozamokat: a Hormuzi-szoros körüli megállapodás és az olajár esése, a magas kamatok alatti gazdasági lassulás, a történelmileg vonzó reálhozamok által generált vevői kereslet, a pénzügyminisztérium erőteljesebb kötvénypiaci beavatkozása, valamint egy esetleges részvénypiaci korrekció. A 2023 végén látott példa bizonyítja, hogy az 5 százalékos szintről néhány hónap alatt is bekövetkezhet akár 100 bázispontos hozamcsökkenés, ha megváltozik a piaci narratíva.

Így lehet 6% felett a kötvényhozam Amerikában

2026. szeptember 17. 15:00 | Módos Dániel

Így lehet 6% felett a kötvényhozam Amerikában

Az amerikai 10 éves államkötvény hozama elérte az 5%-ot. Az igazi probléma azonban az, hogy jelenleg több oldalról is támadás alatt van a kötvénypiac és nem elképzelhetetlen az a korábban szélsőségesnek hitt forgatóköny sem, hogy 6%-ra emelkedhet az amerikai 10 éves kötvényhozam. Mutatjuk, hogy történhet meg.

Három év után kamatot emelt a Fed: hogyan tovább?

2026. szeptember 17. 10:00 | Módos Dániel

Három év után kamatot emelt a Fed: hogyan tovább?

Az amerikai jegybank 2023 után először emelt kamatot: a 25 bázispontos szigorítás ugyan várható volt, a piaci reakció mégis meglepetést okozott, a dollár erősödött, a kötvényhozamok emelkedtek, az arany és a részvények pedig estek. Kevin Warsh Fed-elnök az inflációs alapmutatók kedvezőtlen trendjével indokolta a lépést, ám az előrejelzések több ponton is ellentmondásosak: az olajár 50 százalékos emelkedése és a mezőgazdasági árak várható drágulása ellenére a jegybank alig módosította inflációs várakozásait. A kamatemelés ugyanakkor politikai üzenetet is hordoz: mivel Warsh az elnöki kamatcsökkentési kéréssel szemben döntött a szigorításról, ami erősíthette a Fed függetlenségébe vetett piaci bizalmat. Az elemzők szerint egyelőre nehéz tisztán látni Warsh reakciófüggvényét, a decemberi ülés pedig az energiaár-sokkok hatásának fényében további szigorítást hozhat.

Mennyire fájnak a magas kamatok a részvényeknek?

2026. szeptember 10. 11:00 | Módos Dániel

Mennyire fájnak a magas kamatok a részvényeknek?

Egyszerre erős az amerikai gazdaság, emelkednek az inflációs várakozások, és a lejárati prémiumsokkja hajtja felfelé a hosszú kötvényhozamokat. Normál esetben ez önmagában is komoly nyomást helyezne a részvények értékeltségére, miközben a részvénypiaci értékeltségek rekordszinten vannak. Az amerikai indexek azonban továbbra is történelmi csúcsaik közelében járnak. A kötvény- és részvénypiac üzenete egyre nehezebben egyeztethető össze egymással. A lényeg ezért nem feltétlenül az indexek iránya, hanem az, hogy a felszín alatt milyen rotációt indít el az erős növekedés, az emelkedő inflációs várakozások és a lejárati prémium sokkja.

Egy hónap és kiderül, mire elég a világ legmagasabb reálkamata

2026. szeptember 06. 15:30 | Módos Dániel

Egy hónap és kiderül, mire elég a világ legmagasabb reálkamata

Brazília ma a világ egyik legmagasabb reálkamatát fizeti és az államadóssága egy év alatt öt százalékponttal nőtt. Mindez egy olyan helyzetben, amikör a növekedés látszólag rendben van, a munkanélküliségi ráta soha nem volt ilyen alacsony. A felszín alatt viszont látszódnak a repedések. Rekordon a háztartási nem-teljesítő hitelek aránya, és az állam nem hagyja abba a költekezést. A részvényindex olcsó, de az idei ralit szinte kizárólag külföldi pénz hajtotta. Októberben pedig kritikus választások jönnek. Mindkét esélyes elnökjelöltben közös, hogy a választók fele elutasítja őket. Megnézzük, hogyan hathat ez a brazil befektetésekre.

Részletes keresés
–

Portfolio Blogger

RSM Blog

IFRS 1 - Az IFRS-ek első alkalmazása

Az IFRS-re történő áttérés nem csupán a számviteli szabályok megváltoztatását jelenti: a felkészülés időzítése, a nyitó pénzügyi helyzet meghatározása és az alkalmazott számviteli

Fórum

Partnereink Bankmonitor Avis Opten Budai Egészségközpont MHC Mobility