Elemzés

2007. március 14. 08:04 | Portfolio

Stratégia, osztalék, akvizíció - Magyar Telekom interjú

Az év közepén lesznek markánsabbak a Magyar Telekom új, a mostanival szoros kapcsolatban lévő stratégiájának körvonalai. Hivatalos osztalékterv még nincs, de az agresszív várakozásokat lehűtheti, hogy a Magyar Telekom meg akarja őrizni a mérlegének azon rugalmasságát, amellyel akár nagyobb akvizíciókat is képes finanszírozni. Ingatlaneladás lehet, azonban a társaság reorganizációja hosszabb folyamat, s nem a korábbi fűnyíró elv szerint fog megvalósulni. Christopher Mattheisennel, a Magyar Telekom nemrég kinevezett elnök-vezérigazgatójával beszélgettünk. Rákérdeztünk az orosz szálra is, a Sistema nem járt a Magyar Telekomnál.

2007. március 12. 12:50 | Portfolio

Hogyan adózik a magyar? Brutális terhek a középosztályon

Nagyon sokat ártott a minimálbér adómentessé tétele a személyi jövedelemadó rendszerének, és ezt a terhet azóta is nyögi a hazai szabályozás - állapítható meg az szja-tábla vizsgálatából. Amit azonban egyszer könnyedén bevezettünk, attól nem is olyan egyszerű megszabadulni.

2007. március 12. 11:55 | Portfolio

Hazai brókerdíjak: hol köthetsz a legolcsóbban 2007-ben?

A portfolio.hu a hagyományokhoz híven idén is elvégezte a hazai értékpapírok tranzakciójával foglalkozó cégek jutalékai és díjai közti összehasonlító elemzést. A felmérésben 20 vállalat vett részt összesen 27 kondíciós csomagjával. Felmérésünk azt mutatja, hogy 2006-ban is csak marginális változásokat figyelhettünk meg, sok helyen pedig egyáltalán nem módosítottak a díjakon 2005-höz képest.

2007. március 09. 08:00 | Portfolio

Állami Nyomda interjú: az újonc, aki bizonyított

Az elmúlt években megjelent új tőzsdei szereplők közül mindezidáig az Állami Nyomda mutatott fel olyan érdemi eredményeket, mellyel növelte transzparenciáját és a befektetők felé is nyilvánvalóvá tette, hogy az általa kitűzött cél felé halad. A fentiek kapcsán Zsámboki Gáborral, az Állami Nyomda általános vezérigazgató-helyettesével készített interjúnkban az alábbi fontosabb kérdéseket érintettük:

• elmúlt években végrehajtott fejlesztések
• árbevétel növekedési kilátások
• exportárbevétel növekedési dinamika
• további terjeszkedés, akvizíció
• osztalék és részvényárfolyam
• az RFID-ben rejlő lehetőségek
• az egyes szegmensektől várható növekedések

2007. március 08. 08:05 | Portfolio

Portfolio.hu-felmérés: legyen sáveltörlés!

Az utóbbi napokban több helyen felvetődött a forint-árfolyamsáv eltörlésének lehetősége. A jegybank által korábban többször felvetett, ám a kormányzatok által ugyanennyi alkalommal visszautasított javaslat mellett számos érv szól - és úgy tűnik, az elemzők üdvözölnék a lépést. Igaz, abban jóval megosztottabbak, hogy a gazdaságpolitika meghozza-e a kötött árfolyamrendszerből való kilépésről szóló döntést. A Portfolio.hu pollja a sáveltörlésről.

2007. március 07. 12:32 | Barát Szabolcs

A Zentiva hódítása: mit tartogat Törökország gyógyszerpiaca?

2007. március 07. 11:55 | Madár István, Bán Zoltán

Gyurcsány Ferenc: "Pokoli ára van, ha a költségvetési fegyelem laza" - Interjú

A kormányprogram nem fog felpuhulni, erre különösebb nyomás sincs - nyilatkozta Gyurcsány Ferenc a Portfolio.hu-nak. A miniszterelnök szavaiból úgy tűnik, hogy jövőre még megúszhatjuk az ingatlanadót. A forint-árfolyamsáv eltörlésével kapcsolatban Gyurcsány úgy fogalmazott, hogy a kérdés nincs a kormány előtt, ha oda kerül, meg fogja fontolni.

2007. március 05. 07:55 | Portfolio

Inkább korrekció ez, mint trendforduló... (alapkezelői felmérés)

Bár a bizonytalanságok jelentősen erősödtek az elmúlt héten kirobbant részvénypiaci turbulenciáknak köszönhetően, az intézményi befektetők úgy látják, hogy hosszabb távon nem kell aggódnunk magyar részvénybefektetéseink miatt - derül ki a portfolio.hu márciusi alapkezelői felmérésének eredményeiből. A kedvenc részvények listája a februári felméréshez hasonlóan most is nagy szórást mutat: az alapkezelők között látszólag nincs egyetértés az egyedi részvényekben rejlő sztorik megítélésében. Mindazonáltal az OTP, a MOL és a Magyar Telekom kedveltnek látszik.

Az állampapír és forintpiaci várakozások alapján úgy tűnik hogy az intézményi befektetők egyre inkább bíznak a magyar konvergencia folyamatban: a kötvénybefektetések egyre nagyobb preferenciája egyrészt ennek köszönhető, másrészt pedig biztosan közrejátszanak a részvénypiaci bizonytalanságok is.

2007. március 02. 16:40 | Portfolio

Erős érvek a sáveltörlés mellett - akár meg is történhet?

Nagy visszhangot váltott ki a pénteken váratlanul a köztudatba (újra) bedobott árfolyamsáv-eltörlés ötlete. 2001 óta nem volt túl sok szerencséje a gazdaságpolitikának, amikor az árfolyamrendszerhez nyúlt (vagy épp a várakozások ellenére nem nyúlt), ezért talán meglepőnek tűnhet, hogy újra előkerült a téma. Pedig a sáveltörlés mellett igen erős érvek szólnak, úgy is mondhatnánk, hogy egy utolsó nagy lépés lehetne az inflációs célkövetéses rendszer kiteljesedéséhez. Az első pillantásra hirtelen felmerülő ötletnek információink szerint komoly támogatói is lehetnek "illetékes helyeken".

2007. március 02. 14:40 | Portfolio

A szürke gazdaság esete a nyugdíjakkal

Az általános vélekedéssel ellentétben ma még elsősorban nem a demográfiai folyamatok, hanem a szürke gazdaság kiterjedtsége okozza a nyugdíjrendszer főbb problémáit. Erről írt nemrégiben Barabás Gyula, az MNB szakértője is a "Nyugdíjreform - az adórendszer és az alacsony foglalkoztatottság csapdájában" című tanulmányában. (Az írás összefoglalója elolvasható, illetve a teljes anyag letölthető itt.) Az alábbiakban főként a tanulmány gondolatmenetét követve foglaljuk össze az informális gazdaság néhány aspektusát.

2007. március 02. 08:08 | Portfolio

Varga Mihály: "Ha a polgári kormány marad, már euróval fizetnénk" - interjú

Májusra készülhet el a Fidesz gazdasági programjának frissítése - mondja Varga Mihály, a Fidesz alelnöke. Varga szerint a kiigazítás felpuhulására utal, hogy a kormányzat engedett a közszféra bérköveteléseinek, és továbbra is súlyosan bevételorientáltnak tartja a csomagot. A lakástámogatási rendszerből a Fidesz is visszavett volna 2002-ben, és az autópálya-építés tempóját sem pörgette volna fel. Viszont ma már euróval fizetnénk, mondja a gazdasági szakértő.

2007. február 28. 15:30 | Bán Zoltán

OTP: kifogyott a benzin?

Megtorpanni látszik az OTP Bank részvényeinek emelkedése a BÉT-en, egyre inkább úgy látszik, hogy rövid távon kifogytak a katalizátorok a papírból. A középtávú hajtóerő továbbra is megmaradt, a hozamkonvergencia, a felvásárlási célpont lét, illetve a kiváló orosz és ukrán lehetőségek. Bár a 2007-es eredménytervet a társaság csökkentette, Csányi Sándor elnök-vezérigazgató megerősítette a 2010-es 2 milliárd eurós adó előtti prognózisát. Az alábbiakban a 2007-es és a 2010-es menedzsmentterveket vesszük górcső alá.

2007. február 28. 10:06 | Portfolio

Az elmúlt 24 év legnagyobb zuhanásai az USA-ban és itthon: mit tegyünk?

A 2001. szeptemberi terrortámadás óta nem látott mértékben zuhant tegnap a Dow Jones index az USA-ban, ami kisebb fajta pánikhangulatot keltett a globális befektetői társadalomban. Ha az elmúlt 24 év történelmét vizsgáljuk, akkor láthatjuk, hogy a tegnapi zuhanás mindössze a 29. legnagyobb volt sorrendben és az is megfigyelhető, hogy a három legnagyobb egynapos zuhanásból kétszer csak korrekciónak lehettünk tanúi, hosszabb csökkenő trend csak a 2001-es terrortámadás után alakult ki a piacon.

2007. február 22. 13:50 | Portfolio

Hét éve csak toporgunk - régiós sereghajtók vagyunk a felzárkózási folyamatban

Magyarország 2006-ban az utolsó helyre esett vissza a 2004-ben csatlakozott nyolc régiós EU-tagország között a felzárkózási folyamatban - többek között ez derül ki az ICEG EC kutatóintézet és a Portfolio.hu által készített konvergenciaindex legfrissebb számaiból. A mutató alakulása alapján azt is megállapíthatjuk, hogy Magyarország sosem volt a konvergencia éllovasa. A hol kisebb, hol nagyobb, de folyamatosan jelen lévő egyensúlyi és inflációs problémák miatt még a 2000-es évek elején is csak a középmezőnyben foglaltunk helyet - igaz, a jelenleginél jóval kisebb lemaradással.

2007. február 21. 08:01 | Portfolio

Russische Dampfwalze: indul a növekedési sztori a Rábánál?

A nemrég publikált Rába gyorsjelentés egyik leglátványosabb eleme a FÁK piacon bemutatott növekedés volt, az árbevétel mintegy 20%-kal haladta meg a menedzsment terveit. Immár második éve 100% körüli ütemben, igazi "orosz gőzhengerként" (Russische Dampfwalze) tör előre a főként FÁK országokba szállított komplett busz és trolibusz futóműveken realizált közép-kelet európai bevétel a cégnél, mely arra sarkallt bennünket, hogy részletesen megvizsgáljuk a Rába orosz piacon betöltött pozícióját.

Több tényező is arra utal, hogy az orosz buszpiac átlagon felüli növekedésére lehet számítani az elkövetkezendő években, ráadásul a társaság kitűnően pozícionált ahhoz, hogy tovább tudja növelni az elmúlt két évben már alaposan megerősített piaci részesedését. Míg az elmúlt hónapok szárnyalása valószínűleg a sikeres reorganizációval, illetve az előtérbe kerülő ingatlanvagyonnal állt kapcsolatban, addig most úgy tűnik, hogy a cég körül egy a Richterhez vagy az Egishez hasonló orosz piaci növekedési sztori bontakozhat ki.

2007. február 20. 08:20 | Bán Zoltán

FHB privatizáció: Ismét szabad a pálya?

Minden bizonnyal működésének leggyengébb évében privatizálja az állam az FHB többségi részvénycsomagját, az adózás előtti eredmény az üzleti terv szerint 18%-kal csökken, a friss kereskedelmi bank még csak veszteséget termel, a jelzáloghitelezési boomban keretében született 5 éves kamatperiódusú hitelek átárazódása kisebb állami támogatás mellett elkezdődött. A bankpiacra nyomást gyakorol a megszorító csomag, miközben az értékelési szinteket erőteljesen támogató hozamcsökkenés még nem indult el.

Eközben értesüléseink szerint újra nyitott a verseny, a bojkottjogot biztosító B részvények többségét birtokló, mellesleg az egész bankban 11%-os részesedéssel rendelkező Allianz hajlik arra, hogy transzparens feltételek mellett elérhetővé tegye részvényeit a többi pályázó számára. Ugyanakkor a tanácsadói pályázat még mindig nem jelent meg, ha kijön, az azt jelzi, hogy született valamiféle megállapodás az ÁPV Rt. és az Allianz között.

Az Allianz hajlama a "gáláns" viselkedésre megnöveli az esélyét, hogy verseny alakuljon ki a jelzálogbankért, azzal a kitétellel, hogy a biztosító valószínűleg megkéri az árát a részvényeknek. Az Allianz mindemellett továbbra is az egyik legesélyesebb jelölt a hatalmas szinergiahatások miatt.

2007. február 20. 05:55 | Csűrös Csanád

Nincs már könnyű pénz az ingatlanpiacon - Vége a konvergenciának? (Felmérés)

A magyar kereskedelmi ingatlanpiacon egyedülálló és úttörő kezdeményezésbe fogott a Portfolio.hu. Olyan piaci felmérést indítunk el, melyben a legfontosabb piaci szereplőket kérdezzük a jövőre vonatkozó piaci várakozásaikról. Fejlesztők, finanszírozók és tanácsadók adták meg prognózisukat tranzakciós hozamra, fejlesztési aktivitásra, bérleti díjakra, üresedési rátára vonatkozóan, mind az irodai, mind a kiskereskedelmi és a logisztikai szegmensben.

Az általunk megkérdezett piaci szereplők egyéni prognózisai nem, csak a konszenzus jelenik meg a felmérésben. A konszenzus meghatározásához medián értékeket használtunk, s a szakértőktől 2008 végéig kértünk várakozásokat a budapesti ingatlanpiacról.

Felmérésünkhöz az Eurohypo, a Raiffeisen Alapkezelő, az ING Real Estate, az Unicredit Bank, a Mosaic Property, a Slough Estates, a Colliers, a DTZ, a Jones Lang LaSalle, a CB Richard Ellis, az Eston és a King Sturge járult hozzá prognózisaival.

2007. február 16. 08:50 | Weinhardt Attila

Hatalmasabb változások előtt állunk mint az orosz válság idején?

Az utóbbi években egyre gyakrabban fordult elő egy kifejezés különböző pénzügyi elemzésekben a likviditás, a kilátások mérlegelése kapcsán, mígnem oda jutottunk, hogy a múlt hét végén a világ pénzügyi csúcsvezetői is felhívták a piaci szereplők figyelmét az azzal kapcsolatos szerteágazó veszélyekre. Hasonló ügyleteken keresztül az orosz válság kirobbanása hatalmas hullámokat vetett a globális pénz- és tőkepiacokon. Van aki szerint már ijesztő méreteket öltött az adott tranzakciók globális volumene, van, aki szerint igencsak félrevezető egy kalap alatt kezelni minden ilyen jellegű ügyletet, és olyan is van, aki szerint nem érdemes a kérdést túlságosan felfújni.

Az ún. carry trade ügyletekről van szó. A témával tegnap pl. a Financial Times egy teljes oldalon keresztül foglalkozott, közvetetten utalva arra, hogy a tranzakciók tömeges lezárása akár a svájci frankban eladósodott magyar devizahiteleseknek is komolyabb problémát okozhat. Érdemes tehát kissé jobban szemügyre venni ezen tranzakciók hátterét, de rögtön jelezzük, hogy egyelőre számos kérdés nem tisztázott a világ vezető pénzügyi szereplői számára sem.

2007. február 16. 08:02 | Portfolio

Mire figyelj felvásárlásnál? Minimum mekkora ellenértékre számíthatsz?

Az elmúlt évben felvásárlások miatt sajnos ismét több cég hagyta el a pesti parkettet, mint amennyi megjelent ott. Alábbi írásunkban a hatályos tőkepiaci törvény alapján áttekintjük a befolyásszerzés, a kiszorítás és a nyilvános vételi ajánlat jogszabályi hátterét, melyből választ kapunk az olyan kérdésekre, mint például, hogy mekkora lehet minimum a felvásárlási ár.

2007. február 15. 07:55 | Portfolio

Nyugdíjreform - az adórendszer és az alacsony foglalkoztatottság csapdájában (Barabás Gyula)

A jelenlegi nyugdíjrendszerünknek három fő problémája van. Demográfiai, foglalkoztatási és adózási kihívások egyaránt terhelik az állami feladatellátás ezen fontos területét, és a kihívások az idő előrehaladtával beláthatóan egyre nagyobbak lesznek. Az alábbi cikk Barabás Gyula: Nyugdíjreform - az adórendszer és az alacsony foglalkoztatottság csapdájában című írásának vezetői összefoglalója. A teljes tanulmány, amely részletesen foglalkozik a fenti problémákkal és az arra adható lehetséges válaszokkal, letölthető itt.