Elemzés

Habzsolják a részvényeket a pénztárak

Ismét közel 400 milliárd forinttal bővült a hazai vagyonkezelési szegmens a harmadik negyedév során, így a befektetési alapok eszközei mellett a pénztárak, biztosítók és egyéb intézmények, magánszemélyek számára végzett vagyonkezelést is magába foglaló piac mintegy 6,400 milliárd forintot tett ki szeptember végén - derül ki a BAMOSZ legfrissebb jelentéséből. A legfontosabb húzóerőt egyfelől a befektetési alapok vagyonának 10 százalékos bővülése jelentette, de az egyelőre még kisebb súllyal bíró unit-linked termékek vagyona is újabb kiemelkedő növekedést produkált a negyedév során. Kedvező fejlemény, hogy a pénztárak a részvényjellegű eszközök felé mozdultak a negyedév során, és növelték mind a hazai, mind pedig a külföldi részvénykitettségüket.

"A háziasszony sem veszi meg a tehenet" - Interjú a Rába vezérigazgatójával

Alapvetően optimista a jövőbeli kilátásokat illetően a Rába vezérigazgatója, Pintér István, aki úgy véli hogy nincs semmilyen felvásárlás sztori a társaság körül. A győri gépipari cég első emberével készült interjúnk legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a Rába és a Wamsler között nem történtek egyeztetések;
- pontos számszerű terveket 2008-ra csak az első negyedéveses gyorsjelentés után várhatunk, de a menedzsment alapvetően optimista;
- az Engel projekt már átadott első fázisának 90, a novemberben átadandó második fázisnak pedig az 50%-a elkelt már;
- az Engel projekt egyben történő értékesítése és egyéb ingatlanok eladásának ideje megjósolhatatlan;
- dollár árfolyam kockázat kezelhető a cégnél;
- akvizíció 2010 előtt nem valószínű.

Egyedül maradtunk a régióban - csak nekünk nem kell az egykulcsos adó

Lengyelországban olyan pártok kerülnek hatalomra, amelyek az egykulcsos adórendszer bevezetésével kampányoltak, illetve a választások után megerősítették ezen szándékukat. Ezzel a régióban gyakorlatilag Magyarország maradt az egyetlen olyan ország, amelyikben a személyi jövedelemadó "egykulcsosítása", illetve ennek megfelelően az szja, társasági adó és az áfa kulcsainak közelítése nem szerepel a tervekben.

"Semmit sem tanultak, és semmit nem felejtettek." - Vélemény a szakszervezetekről

Mintha időutazásra fizettünk volna be - így érezzük néha, amikor szakszervezeti vezetők megnyilatkozásait halljuk. Rövid távú szemlélet, szerzett feudális előnyök védelme, a gazdasági racionalitás figyelmen kívül hagyása, az érdekvédelem szűklátókörűen értelmezett képviselete: a szakszervezetek, akik végigasszisztálták az elmúlt évek gazdaságpolitikai ámokfutását, nem tanultak semmit.

Tanáccsal együtt jön a hitel (Berecz Kristóf)

Évről évre nő a tőkeáttételes kivásárlások száma Magyarországon - véli Berecz Kristóf, a CIB Bank befektetési banki és nagyvállalati ügyvezető igazgatója. A szolgáltatást igénybe vevő ügyfelek megtanulták használni az agresszív finanszírozás technikáját. A tanácsadással összekötött finanszírozással az ügyfél garanciát kap arra, hogy a cégértékelés valós alapokon nyugszik.

A portfolio.hu 2007. november 6-án rendezi meg 4. Közép-Kelet Európai Vállalatfinanszírozási és Kockázati Tőke Konferenciáját.

Bécs senkit nem akar felfalni - interjú

A bécsi tőzsde nem akarja felfalni a BÉT-et, a régiós konszolidáció során az osztrákok csak barátságos lépésekben gondolkodnak és mindenképpen meg kívánják őrizni a partnerek lokális kompetenciáit - állítja Michael Buhl, a Wiener Börse társ-vezérigazgatója. A menedzser akár (a Xetra kapcsolathoz hasonló) egyirányú formában is támogatná, hogy a magyar brókercégek közvetlenül vásárolhassák az osztrák részvényeket, de a BÉT részéről erre állítása szerint nincs érdeklődés. Interjúnkból az is kiderül: az osztrák menedzser szerint tisztán kereskedelmi alapon kellene megközelíteni a MOL-OMV fúziót.

Mégsem olyan jók a béradatok - nem lehet hitelesen kamatot csökkenteni?

Kedvező hangulatot váltott ki a piacon a héten megjelent augusztusi béradat, ami béralkalmazkodásról és így a kamatcsökkentés folytatódásáról számolt be. Legalábbis első pillantásra, ugyanis alaposabban megvizsgálva a számokat kiderül, hogy egyáltalán nem ez a helyzet. Tardos Gergely az OTP Elemzési Központ szakértője erre világít rá alábbi írásában.

Feléli nem várt eredményeit a kormány

Miközben büszkén hirdeti a kormány, hogy megfelelő ütemben (a tervekkel összhangban) halad az államháztartási hiány lefaragása, aközben egyre inkább látszik: ha következetes lenne a fiskális fegyelem, akkor a most tervezettnél jelentősen nagyobb lehetne a deficitcsökkenés mértéke az idén és 2008-ban is. A következő évre benyújtott költségvetés arról árulkodik, hogy a terven felüli államháztartási bevételeket teljes egészében elkölti a kormány. Ez a megoldás a másik két lehetséges kimenethez képest (adócsökkentés, illetve terven felüli deficitcsökkentés) közgazdasági szempontból a legkedvezőtlenebb. Az elemzők éppen ezért arra számítanak, hogy 2009-2010-ben az államháztartási hiány a bruttó hazai termék arányában újra felfelé veheti az irányt.

Tisztul-e a magyar gazdaság? A bérek fehérednek

A kormányzat 2006 közepétől több olyan intézkedést vezetett be, amelyek a gazdaság fehéredését szolgálják. A színlelt szerződések elleni fellépés, a dupla minimálbér utáni járulékfizetési kötelezettség, illetve az adóhatósági ellenőrzések szigorítása egyaránt ilyen volt, és ezekkel egy időben váratlanul megugrott a bérek növekedési üteme is. Éppen ezért a közgazdászok körében elfogadott feltételezés, hogy a dinamika egy része nem valódi keresetemelkedést, hanem csupán a már korábban is létező fizetések láthatóvá válását jelzi. A Magyar Nemzeti Bank már korábban is közölte ezzel kapcsolatos számításait, ezúttal hosszabb írás keretében mutatja be módszereit és eredményeit. Az alábbiakban ezeket ismertetjük. (Eppich Győző-Lőrincz Szabolcs: Három módszer a bérstatisztika fehéredés okozta torzítottságának becslésére)

Megtarthatja-e függetlenségét az OTP Bank? - Interjú Urbán Lászlóval

Ruttenstorfer: akár éveket is tud várni az OMV

Ha sok évet nem is, de éveket tud várni az OMV a MOL megszerzésével - nyilatkozta az osztrák cég vezérigazgatója, Wolfganf Ruttenstorfer a portfolio.hu-nak. Az OMV vezére jónak tartja a MOL menedzsmentjét, akikkel közösen döntene, ha sikerülne a fúzió, a lex MOL-ról azonban csak annyit mondott, hogy nem kellene nacionalista módon gondolkodnunk.

Milyen a magyar szociális háló? Széles, de lyukas és "ragadós"

Magyarország a fejlettségi szintjével arányban költ társadalmi juttatásokra - derül ki a Központi Statisztikai Hivatal múlt héten megjelent kiadványából. Ugyanakkor a szociális ellátó rendszer így is több sajátosságot mutat, és akad olyan terület is, ahol nemzetközi összevetésben bőkezűnek számít az állam.

"Az árazási szintek minden bizonnyal csökkenni fognak"- Interjú Craig Butcher-ral

A hitelpiacon tapasztalható problémák miatt minden bizonnyal csökkenni fognak a private equity árazási szintek - véli Craig Butcher, a Mid Europe Partners private equity partnere. Ennek ellenére a hatékonyság és a befektetések mértékének növekedése, valamint az M&A tevékenységek felerősödése segíti a felvásárlások létrejöttét magasabb vállalati értékek mellett is.

A portfolio.hu 2007. november 6-án megrendezésre kerülő 4. Közép-Kelet Európai Vállalatfinanszírozási és Kockázati Tőke Konferencia egyik előadója lesz Craig Butcher.

Javaslatok az adócsalás visszaszorítására

Annak ellenére, hogy mindannyiunknak van némi fogalma a magyar adómorál katasztrofális helyzetéről és a szürke gazdaság kiterjedtségéről, megdöbbentő eredményekre jutott két szakértő, amikor az adóelkerülést és magyar adórendszert vizsgálta. Előző cikkünkben Krekó Judit és P. Kiss Gábor tanulmányának azon főbb megállapításait ismertettük, melyek az adóelkerülés méreteiről szóltak. Ezúttal a megoldási lehetőségek kerülnek szóba, ahol szintén találkozhatunk meglepetésekkel. Az adókulcs-csökkentés (önmagában) nem segít, az iparűzési adó viszont - a támadások ellenére - jó tulajdonságokkal rendelkezik. (Krekó Judit - P. Kiss Gábor: Adóelkerülés és a magyar adórendszer)

Nyíri: "Nem az a fő kérdés, hogy állami, vagy privát" - interjú az egészségügyi reformról

Politikai szinten látványos, több dimenziós, azonban a lényegi kérdéseket számtalan helyen - talán nem véletlenül - megkerülő vita zajlik a nyilvánosság előtt a magyar egészségügy jövőjéről. A megindított reformmal kapcsolatban jellemzően csak a politikai álláspontokat ismerhettük meg. A Portfolio.hu célja egy most induló interjú sorozattal, hogy azon üzletembereket szólaltassa meg, akik a napi valóságból ismerik a magyar egészségügy problémáit és saját befektetéseiket is kockáztatják ezen a területen. Elsőként Nyíri Viktorral beszélgettünk, aki szerteágazó befektetéseket hajtott már végre a magyar egészségügyben a biotech szegmenstől (világszinten is jegyzett HPV diagnosztikával rendelkező Genoid) a hagyományos házi diagnosztikai és gyógyászati segédeszközökig (Omker, Gerontex).

Volt még hova süllyedni! (régiós EBITDA és EPS konszenzus)

A portfolio.hu a régiós gyorsjelentési szezon lezárultával frissítette EPS konszenzusát, melyet immár harmadik alkalommal publikálunk úgy, hogy a becsléseket nemcsak a magyar parkett cégeire gyűjtöttük össze, hanem a legfontosabb régiós szereplőkre is, valamint nem csak az egy részvényre jutó eredményre, hanem az EBITDA-ra is kértünk be előrejelzéseket. Az adatokat alábbi részletes táblázataink tartalmazzák, melyek nagyban megkönnyíthetik az egyes részvények értékelését.

A konszenzusból kitűnik, hogy a hazai piac várható idei profitnövekedési üteme még mindig tudott hová süllyedni a három hónappal ezelőtti értékekhez képest, míg jövőre várhatóan talpra állhatnak a BÉT cégei. Mindeközben a régióban igazi növekedési sztorikat találhatunk, mint például a BÉT-re is bevezetett AAA Auto részvényei.

Mit akar a CEZ? - interjú

A hazai árampiacon az elkövetkezendő időszakban számos olyan lépés várható, melynek Hornai Gábor, a CEZ Magyarország ügyvezető igazgatója szerint már rég be kellett volna következnie. Többek között a fentiekről, a CEZ és a MOL közötti startégiai együttműködésről, a hazai áramárak várható alakulásáról és egy magyar áramtőzsde létrehozásáról beszélgettünk a cseh áramóriás magyarországi leányvállalatának ügyvezető igazgatójával.

Megdöbbentő adatok a hazai adócsalásról

Annak ellenére, hogy ismerjük a magyar adómorál katasztrofális helyzetét és a szürke gazdaság kiterjedtségét, megdöbbentő eredményekre jutott két szakértő, amikor az adóelkerülést és magyar adórendszert vizsgálta. Az alábbiakban Krekó Judit és P. Kiss Gábor tanulmányainak főbb megállapításait ismertetjük. (Krekó Judit - P. Kiss Gábor: Adóelkerülés és a magyar adórendszer)

Hatéves mélyponton az állam pénzigénye

A második negyedévben két kedvező folyamat is felfedezhető az egyensúlyi trenden belül. Az egyik, hogy az állam finanszírozási igénye örvendetesen csökken (bár még mindig magas), a másik, hogy a vállalati szektor igénye emelkedett, ami a beruházási aktivitás emelkedésére utal. A háztartások viszont továbbra is lelkes hitelfelvevők, így az ő nettó megtakarításaik nem akarnak javulni.

“The big bear is behind us" - Interjú a Zentiva pénzügyi igazgatójával