Elemzés

2006. július 05. 08:10 | Portfolio

"Nem szeretnénk átalakítani osztalékpolitikánkat" - beszélgetés Frank Odzuck, Zwack vezérigazgatóval

Illikvid, de stabil osztalékpapírnak számít a Zwack, a részvényesek az 1993-as tőzsdei bevezetés óta nagyot nem csalódhattak a budapesti székhelyű likőripari és kereskedelmi vállalatban. A társaság 1999 és 2004 között hat éven át 750 Ft-os részvényenkéni osztalékot fizetett, a márciusban zárult üzleti év után azonban ennél jóval magasabb, 950 Ft-os osztalékra számíthatnak a tulajdonosok. Az exportnövekedésbe invesztált tőkének köszönhetően középtávon számolhat-e egy magasabb osztalékpályával a piac, vagy inkább a költségoldalról jelentkező kockázati tényezőkre érdemes figyelniük a befektetőknek? A Portfolio.hu Frank Odzuck vezérigazgatóval beszélgetett a piaci trendekről, a társaság terveiről és jövőbeli kilátásairól. Részvényesi köszöntőjében Zwack Péter "tiszteletbeli magyarnak" nevezte a vezérigazgatót, akinek irányításával a megújulás képessége mellett őrizhette meg a cég a családi vállalat alapértékeit.

2006. június 29. 08:43 | Portfolio

Növekedés, részvény kibocsátás - Interjú a Synergon vezérigazgatóival

Várhatóan szeptemberben válik nyilvánossá a Synergon Csoport új stratégiája, melynek főbb pontjairól beszélgettünk Radnóty Zoltánnal, a Synergon Csoport vezérigazgatójával, valamint dr. Tóth Zsolttal, a Synergon Informatika Rt. első emberével.

Az interjú további fontosabb pontjai:

- jelentős bevétel és profit növekedési tervek;
- a fő az akvizíciós célpont Ukrajna és Románia;
- 1-2 éven belül reális egy részvény kibocsátás;
- az MTelekom-KFKI tranzakció hatása;
- a megszorító intézkedések hatása.

2006. június 27. 08:45 | Portfolio

Útvesztők egy repülőtér létesítése körül - nagy üzlet, nagy kockázat?

Gombamód szaporodnak azon fejlesztési csoportok, akik a repülőtér-üzemeltetésben látnak hosszabb távon megtérülő, óriási üzletet. Ez az iparág népszerű, de kockázatoktól első ránézésre sem mentes, környezet-(védelm)i vetülei pedig erőteljesek. Az olykor mondvacsinált indokokkal fellépő panaszosok komoly károkat okozhatnak, amely akár a hazai idegenforgalom fejlődését is érdemben hátráltathatja. Az egyéni érdekek és társadalmi problémák összeütközéséről az iparág egyik elismert szakértőjével beszélgetett a Portfolio.hu. Nyíri Viktor, a Biggeorge’s-NV Rt. egyik tulajdonosa az ismert közgazdasági törvényszerűség, a Coase-tétel gyakorlati megnyilvánulására világított rá.

2006. június 26. 13:02 | Portfolio

170+35 mrd Ft értékben vehetnek részvényt a magánnyugdíjpénztárak

A Gyurcsány-csomag kapcsán összeállított "pénzügyi saláta törvényben" a magánnyugdíjpénztárakat érintő legfontosabb változás, hogy minden pénztár köteles lesz három különböző portfóliót kínálni tagjainak, mely a "történelmileg" kialakult állampapír túlsúlyt kissé megtörve minden bizonnyal a részvények súlyának növekedéséhez vezet. Korábbi írásunkban rövid távon 120 mrd Ft körüli részvény befektetéssel számoltunk a pénztárak részéről, melyet évi kb. 30 mrd Ft-os addicionális kereslet egészíthet ki az éves befizetések kapcsán.

A hazai magánnyugdíjpénztárak összesített vagyonát, valamint tagjainak korfáját elemezve azonban számításaink szerint a fenti összegek akár a 170, illetve 70 mrd Ft-ot is elérhetik.

2006. június 20. 08:02 | Portfolio

Gyurcsány-csomag: egy pozitív elem... segítség a részvénypiacnak?

Érdekes változásra bukkanhatunk a Gyurcsány-csomag kapcsán összeállított, a szakmában csak "pénzügyi saláta törvénynek" nevezett jogszabály módosítási tervezetében. A magánnyugdíjpénztárak portfólióját érintő legfontosabb változás, hogy minden pénztár köteles lesz három különböző portfóliót kínálni tagjainak, mely végre a "történelmileg" kialakult állampapír túlsúlyt követően minden bizonnyal a részvények súlyának növekedéséhez vezet. A tét nem kicsi piaci szempontból sem; a magánnyugdíj pénztárak 2006. március végén 1,220 mrd Ft-os vagyont kezeltek. Egy mérsékelt, 10%-os átlagos részvénysúly növekedést feltételezve 122 mrd Ft friss kereslet jelenhet meg a magyar részvénypiacon.
Amennyiben a törvényváltozást a Parlament megszavazza, úgy a magyar nyugdíjpénztárak is elmozdulhatnak az itthon oly sokszor példaként emlegetett lengyel minta irányába, ahol a pénztárak piaci aktivitás jelentős szerepet kapott egy életteli, IPO-kban gazdag tőkepiac kialakításában.

2006. június 15. 08:30 | Bán Zoltán

OTP: Át kell-e gondolni az akvizíciós stratégiát?

Kemény napokat élnek át az OTP papírjai, a tőzsdei félelmeket csak fokozza, hogy a kormányzati megszorítási intézkedések jelentős csapást mérnek a legnagyobb bank profitabilitására. A piacon egyre gyakrabban hallani olyan véleményeket, hogy az OTP Banknak át kell értékelnie az akvizíciós stratégiáját, helyette saját részvényeket kellene vásárolni. Nem véletlenül....

2006. június 02. 09:30 | Portfolio

Újdonság a magyar tőkepiacon- 2007-től indulhat az értékpapírosítás

Jogalkotói segítséget kaphat a magyar tőkepiac, jövő évtől az értékpapírosítás jogintézményének hazai meghonosításával erősödhet a tőkepiacon keresztüli finanszírozások szerepe. Jelen esetben a jogalkotó elébe megy a piaci igényeknek, így az Észak-Amerikában nagy sikert aratott és Európában igen erőteljesen terjedő értékpapírosodás kész környezetet kínál a befektetőknek, forrást, illetve alternatív kockázatkezelési megoldásokat keresők számára. A jogalkotó ezúttal innovatív, és ha minden jól alakul, akkor a jogszabályokon nem fog múlni az értékpapírosítás magyarországi kifejlődése, bár a választ alapvetően az idő adja meg.

2006. június 01. 08:55 | Portfolio

Nyugtalan nyugdíjvita: Németh György: Nyugdíj, érdek, tudomány

Holtzer Péter ("Egy alternatív nyugdíjmegközelítés lehetősége") című vitaindító írására szégyenlősen reagált Bodor András ("Korrekt diagnózis, de eltérő terápia"), mert sokkal több kérdésben ért egyet, mint vitatkozik, s milyen vita az, ahol nem frontálisan ütköznek, hanem egy irányba haladtukban csupáncsak összekoccannak? Az alábbi írás frontálisan ütközik mindkettejükkel, bár Bodorral szembe menve az utolsó pillanatban leveszi lábát a gázról.

2006. május 30. 13:45 | Portfolio

A nyugdíjvita folytatódik - Erdős Mihály: Egy egységes nyugdíjrendszerért!

2006. május 24. 14:50 | Portfolio

Luxusingatlanok Budapesten - Mit, hol, mennyiért?

Ha valaki luxuslakásról beszél, óhatatlanul a többségnek a budai hegyekben található lakások és házak jutnak eszébe - pedig luxusingatlanok nemcsak ott találhatóak. Noha egyelőre ez a piaci szegmens még viszonylag csak egy szűk vásárlóréteget érint, érdemes tudni, hogy a főváros egyes részein mennyire és miben térnek el egymástól az úgynevezett luxuslakások árai - ebben ad segítséget a Duna House legfrissebb elemzése.

2006. május 16. 06:35 | Portfolio

Itt az osztalék szezon: mennyi adót kell fizetni?

Bizonyára sokan fontolgatják, hogy vegyenek-e osztalék miatt részvényt a BÉT-en. A döntés előtt érdemesnek tartjuk áttekinteni az idei adó jogszabályokat, hiszen akár jelentős összegeket is megspórolhatnak a körültekintő befektetők. Az alábbi írás az Adó legfrissebb számának ide vonatkozó cikke.

2006. május 15. 06:23 | Bán Zoltán

OTP: Mire lesz elég a rekord profit? (2)

Az elemzői várakozásokat közel 5%-kal meghaladó 46.2 milliárd forintos nettó eredményről számolt be ma az OTP Bank. A piacvezető magyar pénzintézet nettó kamatbevétele ugyan a vártnál rosszabbul alakult, azonban a társaság azonban ezt felül tudta kompenzálni egyrészt a nem kamatjellegű bevételei jelentős növekedése, másrészt kiadásai kordában tartása miatt. A bank év/év alapon több mint 20%-kal tudta növelni nettó eredményét, amely meghaladja az éves tervben kitűzött 16.7%-ős növekedési célt. A bank jól pozícionált az év elején még feszítettnek tűnő éves tervei teljesítésére.

2006. május 08. 11:10 | Barát Szabolcs

Gyúlékony MOL profit: meglepetés lesz?

Jelentős mértékben csökkent a világ vezető olajcégeinek downstream profitja az első negyedévben, ami nem kis részben annak - a tavalyi harmadik negyedévben is tapasztalható - tényezőnek volt köszönhető, hogy a cégek a termékárak növekedését nem tudták teljes mértékben áthárítani a fogyasztókra. A tavalyi párhuzammal ellentétben azonban számításaink szerint a MOL mintegy 20%-os bruttó profit növekedést ért el az első negyedévben a magyar és a szlovák üzemanyag kiskereskedelmi piacon annak következtében, hogy:

- a hazai piacon a benzin kiskereskedelmi árrésének csökkenését a gázolaj margin növekedése ellensúlyozta;
- a gázolaj értékesítések aránya növekedett Magyarországon;
- a szlovák piacon mind a benzin, mind pedig a gázolaj kiskereskedelmi árrése emelkedett a bázis időszakihoz képest;
- a hazai ÁFA csökkentés hatására az üzemanyag kiskereskedelmi piacon a MOL mozgástere megnövekedett, hiszen:
- az az árszint - vélhetően a 300 Ft-os benzinár - amely felett a fogyasztók árrugalmasnak bizonyulhatnak, az ÁFA csökkentés hatására nem változott.

Mindezek fényében úgy véljük, hogy meglepetést hozhat az első negyedéves gyorsjelentésben a downstream profit, ugyanakkor hangsúlyozzuk, hogy a MOL első negyedéves nyereség bővülésének fő mozgatója a szárnyaló kőolajárak következtében az upstream divízió volt.

2006. május 05. 07:52 | Barát Szabolcs

RICHTERápia a piacnak

Minden szinten a várakozásokat jócskán meghaladó első negyedéves gyorsjelentést tett közzé ma reggel a Richter. Az üzemi eredmény 58, a nettó profit pedig 67%-kal emelkedett, s a növekedés még akkor is impresszívnek tekinthető, amennyiben a felmerült egyszeri elszámolásbeli tétellel módosítjuk ezeket a számokat.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- a hazai értékesítések a negyedik negyedéves készlet felhalmozás miatt visszaestek;
- a legnagyobb orosz nagykereskedő elszámolás változása 10 m USD egyszeri bevételt jelentett;
- a DLO bevételek a tavalyi előszállítások miatt stagnáltak, de készletnövelés tapasztalható volt;
- másfél év után jelentősen növekedett az USA export, ami igen pozitív tényezőnek számít;
- megugrottak a K+F kiadások, mely összhangban van a tervekkel;
- jelentősen növekedtek az értékesítési költségek a hálózat bővítés és az új termék bevezetéseknek köszönhetően;
- megduplázódott a pénzügyi eredmény, ami hagyományosan jelentős tételnek számít az EPS-en belül.

Az elmúlt két nap során tapasztalható jelentősebb mértékű árfolyam növekedés a mai kereskedésben folytatódhat, s megítélésünk szerint az elkövetkező hónapokban az elemzői várakozások növekedése és a célárfolyamok emelése tovább fogja felfelé húzni a Richter árfolyamát.

2006. április 27. 09:11 | Barát Szabolcs

Egis: mivel indokolható a 42,000 Ft-os árfolyam?

Szűk 3 hónappal ezelőtt született írásunkban indokoltnak láttuk, hogy az Egis részvényei elérjék a 35,000 Ft-os szintet, ami az elmúlt napokban be is következett. Megítélésünk szerint azonban az árfolyam növekedésnek még nincs vége, hiszen a korábban reálisnak tekintett diszkont tényezők már nem indokoltak a papírok esetében, sőt: véleményünk szerint a Richterrel szembeni árazási prémium elérése is reálisnak tűnik a közeljövőben.

Regionális kitekintésünkben az Egisen és a Richteren kívül a cseh Zentiva, a horvát Pliva, és a szlovén Krka befektetői megítélését, valamint a részvények árazását tekintjük át, ez utóbbit nem csak regionális, hanem globális kitekintésben is.

2006. április 20. 08:04 | Portfolio

"A cég többet ér, mint a jelenlegi piaci kapitalizáció" - Pintér István a Rábáról

Hosszabb ideje nem látott, 700 Ft feletti szinten kereskednek a befektetők a Rába papírjaival. A közgyűlési előterjesztésekben a menedzsment ösztönzés újra terítékre került, három év múlva már 2,000 Ft-os szinten hívhatna le részvényopciókat a vezetőség.

A Portfolio.hu Pintér Istvánnal, a győri gépipari társaság elnök-vezérigazgatójával beszélgetett. A Rába Csoport első embere szerint a cégben rejlő érték meghaladja a jelenlegi piaci kapitalizációt. A következő hetekben különös figyelmet érdemelnek majd a részvények, hiszen az éves prognózisok mellett több fontos témakörben hangozhatnak el konkrétumok a menedzsment részéről.

2006. április 18. 09:07 | Csűrös Csanád

Most kell venni? - Csökkenő árak, túlkínálat a balatoni ingatlanpiacon

Erős túlkínálat, több ezer eladatlan ingatlan, 10-15 százalékos árcsökkenés az elmúlt 2-3 évben. Röviden ezekkel jellemezhetjük a Balaton-parti ingatlanpiacot. Ezzel szemben a víz minősége és mennyisége ideális, az autópálya, ha lassan is, de épül, minőségi nyaralókban pedig nincs hiány. 18-25 millió forintért minden igényt kielégítő nyaralót kaphatunk. Ha tehát nyaralót szeretnénk venni, egyértelmű célpontnak tűnik a Balaton. Még mindig előnyben a vevők...

2006. április 14. 10:55 | Portfolio

"BUY for the real estate bulls" - mikor robban a Danubius árfolyama?

Felrobbant a vezető lengyel szállodacég árfolyama, a régióban zajló ingatlanpiaci boom ezt a szektort is elérte, komoly átértékelődést vetítve előre. A magyar részvénypiacon hosszú évek óta vissza-visszatérő téma a Danubius és az árfolyamban nem tükröződő értékes ingatlanállomány. Az általunk ismert elemzések és az aktuális célárfolyamok ugyanakkor nem biztatnak nagyobb emelkedési potenciállal. A piac megy el egy hatalmas sztori mellett és árfolyam robbanás közeleg, vagy továbbra is jobb óvatosnak maradni? Úgy véljük, eljött az ideje jobban szemügyre venni a Danubius legendás ingatlanvagyonát, mert most ráharaphatnak a papírban rejtőző értékre a befektetők.

2006. április 12. 09:00 | Portfolio

2 milliós négyzetméterárak Budán?

500 ezer forintnál kezdődnek az újépítésű lakások árai a II. kerületben. A külföldiek elsősorban a felkapott panorámás részeket keresik, a várost jobban ismerő magyarok előnyben részesítik a központhoz közelebb lévő, jobb közlekedésű, ám mégis nyugodt környékeket. A főváros egyik leggazdagabb kerületében extrém esetben akár 2 millió forintot is kiadhatunk egy négyzetméternyi luxusért. Budapesti lakáspiaci körképünk a zöldövezeti kerülettel folytatódik.

2006. április 05. 07:55 | Portfolio

Jönnek a választások: mire számítanak most a stratégák? (részvény-, kötvény- és forintpiac)

Két éve nem látott szintekre gyengülő árfolyam a forintpiacon, folyamatosan alulteljesítő hazai részvénypiac a régióban, ezt láthatták a piaci szereplők márciusban. Napokon belül pedig jön a választások első fordulója, a bizonytalanság jelei érezhetőek. Vajon ebben a helyzetben mire számítanak a professzionális befektetők a hazai részvény- és kötvénypiacon? A Portfolio.hu hagyományos alapkezelői felmérése ezúttal is tartogat érdekességeket Olvasóink számára.