A portfolio.hu a régiós gyorsjelentési szezon lezárultával frissítette EPS konszenzusát, mely 2007-ben új formában jelenik meg. Az elemzői becsléseket immár nemcsak a magyar parkett cégeire gyűjtöttük össze, hanem a legfontosabb régiós szereplőkre is, valamint nem csak az egy részvényre jutó eredményre, hanem az EBITDA-ra is kértünk be becsléseket. Az adatokat alábbi részletes táblázataink tartalmazzák, melyek nagyban megkönnyíthetik az egyes részvények értékelését.
Konszenzusunk ezúttal már 2010-ig terjed ki, így nemcsak összevethetjük a piaci várakozásokat egyes hosszú távú menedzsment prognózisokkal, hanem egy hosszabb periódus növekedési várakozásait mérlegelhetjük befektetési döntéseink során. A változások leginkább a magyar gyógyszercégeknél érezhetők: az eredményvárakozások hatalmas mértékű zuhanást mutatnak, de a 2006 augusztusa után bekövetkezett olajárcsökkenés az olajipari részvényekre adott prognózisokon is erősen érződik.
Rohamléptekkel közeledik a villamosenergia-piac teljes megnyitása, miközben a liberalizáció számos részlete és a fogyasztókra gyakorolt hatása egyelőre még bizonytalannak tűnik. Az érintettek piacnyitással kapcsolatos véleménye sem egységes, így a végleges megoldás kialakításához komoly szakmai vitákon keresztül vezet majd az út. Éppen ezért a Portfolio.hu virtuális hasábjain teret kívánunk engedni az árampiaccal kapcsolatos szakértői hozzászólásoknak, szakmai véleményeknek. A témában írott publikációkat a portfolio@portfolio.hu címre várjuk.
Az alábbiakban az MVM Zrt. Kaderják Péter vitaindító írására érkezett válaszát közöljük változatlan formában.
"Amit ma kibocsáthatsz, ne halaszd holnapra" - reagált az ismert közmondás átalakításával érdeklődésünkre Borbély László András, az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vezérigazgató-helyettese azzal kapcsolatban, hogy miért bocsátott ki idén eddig összesen 100 milliárd forinttal több, forintban denominált adósságpapírt az ÁKK ahhoz képest, mint amekkora mennyiséget az egyes aukciókon meghirdetett. Az illetékes egyértelműsítette, hogy éves szinten nem változott az intézmény kibocsátási terve sem bruttó, sem nettó értelemben egyik devizanemben sem ahhoz képest, mint ami a tavaly december közepén megjelent 2007-es finanszírozási tervben szerepel.
A 2006-os év leginkább az ellentmondásokkal volt jellemezhető: miközben gyorsulni látszott a volumennövekedés, sem a vállalati, sem a lakossági piacon nem jelentkeztek új, kiugró termékek vagy bankok. Egyértelműen lassult a devizában denominált hitelek növekedése, sőt, a vállalati forinthitelek gyorsabban bővültek. Egyre feszültebb a likviditási helyzet, némely bank szinte csak a pénzpiacról finanszírozta növekedését. Ez a világpiacon tapasztalható likviditási bőség és az alacsony kamatok mellett ma még - látszólag - nem probléma. A hazai piacot az árfolyam első félévi le-, majd második félévi felértékelődése jellemezte - minden elemzés előtt valamennyi devizában denominált volument érdemes az árfolyam-ingadozással korrigálni. A jegybanki alapkamat az év második felében indított lassú kamatciklusnak mintha a tetejére ért volna. A bankpiacon folytatódott a pozíciók lassú átrendeződése, ugyanakkor "nagy kiugrást" 2006-ban nem figyelhettünk meg. A bankszektor eredményességéről egyelőre csak nagyon előzetes képünk van: a nem auditált adatokhoz képest az auditált számok az eredményoldalon akár milliárdokkal elmozdulhatnak (ahogyan ez tavaly is történt), így a végleges számvetéssel jobb lesz megvárni a májust...
Miközben a magyar nyugdíjrendszer rövid távú egyensúlya megbomlott az elmúlt tíz évben és a hosszú távú fenntarthatóság mutatói jelentősen romlottak, a mikro-alapok erősödtek, de legalább is nem gyengültek. Ez arra enged következtetni, hogy a magyar esetben nem a mikro-alapok (például a demográfia vagy a járulékfizetési fegyelem), hanem "valami más" magyarázza a helyzet romlását -írja Gál Róbert Iván friss tanulmányában. A Magyarország Holnap nyugdíjkérdéssel foglalkozó kerekasztala számára született írás amellett érvel, hogy ez a "valami más" a rendszer túlzott kitettsége a rövid távú politikai döntéseknek, még pontosabban, a választási ciklusnak. Az alábbiakban a tanulmány főbb megállapításait ismertetjük, a teljes anyag letölthető itt .
Kiábrándító eredményekre jut az Európai Központi Bank friss tanulmánya Magyarország euróövezeti csatlakozási esélyeit illetően. A két cseh közgazdász által jegyzett írás megállapításai szerint a kelet-közép-európai régió országai a kritériumokat aligha teljesítik a következő néhány évben.
Két unalmasabb hónap után ismét érdekes folyamatok rajzolódnak ki a portfolio.hu áprilisi alapkezelői felméréséből. A profi befektetők szerint a magyar részvénypiac bár rövid távon valószínűleg csak oldalazik majd, egy éves időtávon már fényesebb jövő elé nézhet. A legkedveltebb részvény hosszú idő után először nem az OTP, hanem a MOL lett, miközben a legnagyobb hangsúlyeltolódás talán azt osztalékrészvények irányába figyelhető meg.
A portfólió-menedzserek szerint Magyarország jó úton halad a konvergenciában, így hamarosan megindulhat egy intenzívebb hozamcsökkenés, melynek következtében a kötvénybefektetések is igen kedveltek.
Tavaly október óta nem látott mértékben, nettó mintegy 370 milliárdért vásároltak forintot az év harmadik hónapjában a külföldiek, amely teljes mértékben a forint-deviza swapállomány csökkenésével függött össze - derül ki a Magyar Nemzeti Bank pénteken közzétett márciusi ábrakészletéből. A külföldiek felőli rendkívüli forintvásárlás folyamatos volt a hónap során, mely lényegében a gyengülés irányába érzékelt árfolyam-kockázat csökkenésével állt összefüggésben. A swap-piaci mozgás mögött egyértelműen meghúzódik a forint ingadozási sávja eltörlésével kapcsolatos, március legelején felélénkült spekuláció.
Ezév július 1-től az Európai Unió minden energiafogyasztója szabadon választhatja meg áram- és gázszolgáltatóját. Az utóbbi években egyes szolgáltatások liberalizálása kapcsán a hazai fogyasztók lassú, de lényeges és döntően pozitív változásokat tapasztalhattak meg. Az olcsóbb és színvonalasabb szolgáltatás reményében évente százezrek váltanak bankot, távközlési szolgáltatót vagy éppen gépkocsi felelősség biztosítót.
Mit remélhetnek a vezetékes energiahordozók áraira érzékennyé vált hazai fogyasztók a szolgáltató választás szabadságától? Van-e remény arra, hogy a vezetékes energia szolgáltatások liberalizációja csökkenő árakat és javuló szolgáltatás-minőséget hoz számukra? E rövid vitaindítóban e kérdéseket járjuk körül a villamos energia szolgáltatás kapcsán. A gázpiac elemzése - számos sajátossága miatt - külön vita tárgyát kell képezze.
Fél évtized töretlen adóteher-csökkenési tendenciája tört meg az Európai Unióban. Az Eurostat adatai szerint 2005-ben az EU 25 tagországában az adó- és járulékelvonások átlagosan a GDP 40.9 százalékát tették ki, csaknem fél százalékponttal többet, mint egy évvel korábban. Magyarország ekkor még stagnáló pályán volt: a 2005-ös mutató megegyezik a 2000. évi adattal.
A kormány három kerekasztalt is alapított annak érdekében, hogy stratégiai, és egyben társadalmilag érzékeny területeken (oktatás, nyugdíjrendszer, versenyképesség) meghatározza a gazdaságpolitika fő tennivalóit. Ha jól értjük, a kezdeményezés célja, hogy a kerekasztalok társadalmi vitát is generáló munkájukkal hozzájáruljanak a helyes kérdések feltevéséhez és arra javaslatok formájában válaszok is szülessenek. Hát ha társadalmi vita, akkor szóljunk hozzá: meglátásunk szerint a versenyképességi kerekasztal alakuló ülésén kiosztott tézispapír alapján félő, hogy a testület munkája egy fabatkát sem fog érni.
A hazai börze szűkülésével párhuzamosan egyre több brókercég nyújt külföldi részvényekre vonatkozó szolgáltatásokat is, melyek díjai csaknem azonosak a BÉT-en alkalmazott díjakkal. Jelenleg kilenc cég nyújt lehetőséget külföldi értékpapírokkal való kereskedésre, a díjak a legtöbb társaság esetén változatlanok maradtak.
A várhatóan jelentős forintkereslet miatt előbb-utóbb az ingadozási sáv széléig fog erősödni a forint, így csak idő kérdése a jegybanki intervenció - fejtette ki véleményét Heim Péter, az Aegon Magyarország Befektetési Alapkezelő Rt. vezérigazgatója a Portfolio.hu Klub tegnapi rendezvényén. Véleménye szerint azonban inflációs szempontból nincs szükség 240, vagy még alacsonyabb euróárfolyamra, sokkal inkább a lassuló gazdasági növekedésre kellene figyelni. Sáveltörlés esetén közép távon inkább a jelenlegi szint környékén maradhat a forint/euró árfolyam jóval alacsonyabb kamatszint mellett is, mellyel lényegében mindenki nyerne - fogalmazta meg véleményét Forián Szabó Gergely, a Pioneer Alapkezelő igazgatója, portfolió-menedzsere.
Mindkét szakértő egyetértett abban, hogy a forint ingadozási sávját el kell törölni, de ennek időzítésében jelentősen eltért véleményük. Egyet értettek abban is, hogy a jegybanknak nincs szüksége inflációs szempontból a jelenleginél erősebb forintárfolyamra. Jelzésük szerint az állampapírpiaci befektetők még mindig óvatosan viszonyulnak az árazásban az infláció idén második félévben beinduló szakadásához, illetve a konvergenciaprogramhoz, így jelentős tartalékok vannak a hosszabb papírok árfolyamában is. Hangsúlyozták, hogy nem rózsaszín szemüveget viselnek (pl. 2009-től bizonytalan a konvergenciaprogram), de úgy látják, hogy rövid és közép távon inkább pozitív meglepetésre van nagyobb esély (beárazottnál is nagyobb hozamcsökkenés).
Nem változtat a BorsodChem beruházási stratégiáján, a társaságot megvásárló Permira, aki a beruházási program végéig kíván tulajdonos maradni. A Permira partnerével, dr. Thomas Jetterrel beszélgettünk. A szakember szerint a private equtiy-nek lényeges hozzáadott értéke van a nyilvánossággal szemben a társaságok életére.
Az év közepén lesznek markánsabbak a Magyar Telekom új, a mostanival szoros kapcsolatban lévő stratégiájának körvonalai. Hivatalos osztalékterv még nincs, de az agresszív várakozásokat lehűtheti, hogy a Magyar Telekom meg akarja őrizni a mérlegének azon rugalmasságát, amellyel akár nagyobb akvizíciókat is képes finanszírozni. Ingatlaneladás lehet, azonban a társaság reorganizációja hosszabb folyamat, s nem a korábbi fűnyíró elv szerint fog megvalósulni. Christopher Mattheisennel, a Magyar Telekom nemrég kinevezett elnök-vezérigazgatójával beszélgettünk. Rákérdeztünk az orosz szálra is, a Sistema nem járt a Magyar Telekomnál.
Nagyon sokat ártott a minimálbér adómentessé tétele a személyi jövedelemadó rendszerének, és ezt a terhet azóta is nyögi a hazai szabályozás - állapítható meg az szja-tábla vizsgálatából. Amit azonban egyszer könnyedén bevezettünk, attól nem is olyan egyszerű megszabadulni.
A portfolio.hu a hagyományokhoz híven idén is elvégezte a hazai értékpapírok tranzakciójával foglalkozó cégek jutalékai és díjai közti összehasonlító elemzést. A felmérésben 20 vállalat vett részt összesen 27 kondíciós csomagjával. Felmérésünk azt mutatja, hogy 2006-ban is csak marginális változásokat figyelhettünk meg, sok helyen pedig egyáltalán nem módosítottak a díjakon 2005-höz képest.
Afrika szívében, Kenya, Uganda és Tanzánia határain húzódik meg a kontinens legnagyobb édesvízi tava, a Viktória-tó....
Megjelent a Magyar Közlönyben a 2026-ban esedékes ünnepnapok, pihenőnapok és plusz munkanapok végleges listája. A... 
A napi híreket, bejelentéseket, majd visszavonásokat követve nehéz értékelni, hogy milyen stratégia húzódik meg...
Furcsa banki csalásos esetekről számolt be a 24.hu ma. Ebben a cikkben arról irnak, hogy nem szokásos banki csalások...
HitelesAndrás - Keress, kövess, költözz! Devizahiteles ügyintézés: mit tehetsz most a banknál? Megosztó, de aktuális...
Sokáig nehezen nyelte le az átlagos európai kormány, még nehezebben hitte el az utca embere, hogy Kína már nem másol... 
Fellélegezhetnek az állattenyésztők?
A gyepek és méhlegelők körül mindig forró a hangulat, de a tét sokkal nagyobb a lakók igazánál.
Körvonalazódik, mihez kezdtek a magyarok a felszabaduló megtakarításaikkal.
