Elemzés

2006. október 09. 11:30 | Portfolio

Csak a csillogó gyémánt maradt ki a nemesfémpiaci rallyból - Vajon miért?

Az elmúlt időszakban száguldás volt tapasztalható a nyersanyagok piacán. A réz és a nikkel új történelmi csúcsot ütött meg, míg az arany és az ezüst árfolyama több mint negyed évszázada nem látott szintre tört. Mindeközben a gyémánt piacán nyugodtak maradtak a kedélyek. De vajon miért? Miért nem hajtották az egekbe az árfolyamot a befektetők? Mi történt a gyémánt cégek részvényeinek árfolyamával? Vajon megérte beléjük fektetni? A fenti kérdésekre kívánunk választ adni gyémántpiaci körképünkkel.

2006. október 05. 14:00 | Portfolio

Zavargások, választások, bizalmi szavazás - hogyan reagált minderre a piac?

Két és fél hete egy hangfelvétel kiszivárogtatásával robbant ki a rendszerváltás óta eltelt időszak legsúlyosabb belpolitikai válsága, mely kezdetben erőszakos, majd békés tüntetésekhez, illetve az ország politikai megosztottságának fokozódásához vezetett. Közben túl vagyunk az önkormányzati választásokon és most pénteken - szintén az elmúlt 16 évben példátlan módon - bizalmi szavazásra kerül sor a kormánnyal, illetve annak programjával kapcsolatban.

A piac aggódva figyelte az eseményeket: a forint több hullámban gyengült, illetve fokozottabb kilengéseket mutatott, az állampapírpiaci hozamok, illetve a magyar kockázati felár érdemben emelkedett. Szeptember közepén a külföldiek néhány nap alatt mintegy 130 milliárd forintért adtak el magyar eszközöket, majd a hónap végéhez közeledve mintegy 70 milliárddal ismét növelték magyar kitettségüket. Fontos kiemelni, hogy három havi masszív tőkekiáramlás után szeptemberben az említett események ellenére is összesen mintegy 100 milliárdos tőkebeáramlás volt tapasztalható a magyar piacra. Ha jobban szemügyre vesszük a piaci változásokat, akkor azt látjuk, hogy mindent nem lehet a megnövekedett politikai kockázat számlájára írni.

2006. október 04. 12:02 | Portfolio

Hallgass a profi befektetőkre! 23,000 pont alatti szinten zárhatja az évet a BUX

A politikai bizonytalanság és az erősödő makrogazdasági aggályok miatt gyorsan elillant a professzionális befektetők őszi részvénypiaci raliba vetett, egy hónappal ezelőtti optimizmusa - összegezhető a Portfolio.hu hagyományos alapkezelői felmérésének legfontosabb tanulsága.

2006. október 04. 08:00 | Portfolio

Befektetési alapok a második negyedévben: nem vette a lakosság a jegyeket

A Magyar Nemzeti Bank közzétette a nemzetgazdaság pénzügyi számláinak 2006 második negyedévére vonatkozó adatait. Az adatokból kiolvasható, hogy az első negyedéves 100 mrd Ft-ot meghaladó vásárlást a második negyedévben már stagnálás követte. A forint gyengülése és a negatív piaci folyamatok 6.7 mrd Ft veszteséget okoztak a befektetési jegyben megtakarítóknak.

2006. szeptember 29. 08:15 | Bán Zoltán

Óriások árnyékában - Mi lesz az IEB-vel?

Forrong a levegő az olasz bankpiacon, Banca Intesa és a SanPaolo IMI (SPIMI) egyesülése úgy látszik sínre kerül, bár a részletek csak októberben látnak napvilágot. A nagytulajdonosok között a leghangosabb Santander és a kevésbé hangos, de annál határozottabb Credit Agricole várhatóan nem akadályozza meg az egyesülést. Mindenki arra használja fel a lehetőséget, hogy kisebb leánycégekben erőteljesebb tulajdonosi szerepet kapjon. Miközben a két olasz bank határozott egyesülési szándékát határozottan támogatja az olasz politika is, nem mehetünk el amellett, hogy az 500 milliárd eurós mérlegfőösszegű pénzintézetet eredményező egyesülésnek van magyar szála is, az általunk már sokat tárgyalt CIB-IEB. Írásunkban megpróbáljuk részletesen feltárni a fúziós tárgyalásokat és a magyar szálat.

Akit csak a magyar tőkepiaci vonatkozások érdekelnek, az a 4. oldalon találja meg az ezt érintő fejezetet.

2006. szeptember 28. 05:55 | Portfolio

Kockáztat, aki a száguldást szereti - egy iparág, mely a régió felé nyit

Erősen eltérő teljesítmény jellemezte az elmúlt időszakban az európai autógyártó társaságok részvényeinek mozgását. A befektetők egyedi sztorikat keresnek, a nem elhanyagolható iparági kockázatok azonban mintha kissé háttérbe szorultak volna az olaj- és nyersanyagárak erőteljesebb korrekciójának időszakában.

2006. szeptember 27. 10:25 | Portfolio

Hogyan csökkentsük az olajfüggőséget?

Az elmúlt időszakban számos helyen olvashattunk a bioüzemanyagok, köztük az ethanol gyártás folyamatos terjedéséről az Uniós országokban. Azonban egy valami elkerülte a médiumok figyelmét, méghozzá az amerikai etanolgyártás kiemelekdő mértékű felfutása, melynek egyik fő célja, hogy csökkentsék az ország import-nyersolajtól való függőségét. A jelenlegi számok azt mutatják, hogy a fent említett cél érdekében jelentős előrelépéseket tettek és tesznek is még a jövőben a tengerentúlon.

2006. szeptember 15. 14:05 | Portfolio

Mely részvényeknél várható további árfolyam emelkedés? (elemzői konszenzus)

Kirobbanó formában kezdődött a szeptember a Budapesti Értéktőzsdén, a BUX a június közepén tapasztalt 18,000 pontot közelítő mélységek után néhány hónap elteltével ismét 23,000 pont magasságába lendült. Vajon az augusztusi gyorsjelentések milyen változásokhoz vezettek az egyes társaságok befektetői megítélésében? Az elemzők mely cégektől számítanak erősebb profit dinamikára a következő időszakban? A Portfolio.hu legfrissebb elemzői konszenzusa fontos indikációt adhat a jövőben várható árfolyam mozgások szempontjából.

2006. szeptember 12. 08:20 | Portfolio

Lehengerlő fordulatszám - Mekkora tartalék rejtőzik a Linamar árfolyamában?

2004-től kezdte meg a munkát a Linamar Hungary jelenlegi menedzsmentje, azóta hatékonyság és profitabilitás terén hatalmas fejlődésen ment keresztül a gépipari társaság. Az első félévben mutatott eredménydinamika alapján a céggel foglalkozó egyetlen elemző csaknem 30%-kal növelte idei és jövő évi nyereség várakozását. Vajon mindezt beárazta már a piac? A Portfolio.hu elsődlegesen árazási oldalról vizsgálta meg az elmúlt évek egyik legjobban teljesítő, de kétségtelenül igen illikvid részvényét.

2006. szeptember 06. 11:10 | Barát Szabolcs

Mennyit ér a Graphisoft Park? (Korr.: osztalék alapú értékelés)

Egyértelműen sikerként könyvelhető el a Graphisoft Park Graphisoftból való kiválása, a két társaság együttes piaci értéke ugyanis számottevően meghaladja a korábbi, - a szoftver- és az ingatlanfejlesztést is végző - Graphisoft értékét. Megítélésünk szerint azonban a Graphisoft Park papírjainak jelenlegi árfolyama nem tükrözi a cég fundamentális értékét, és jelentős növekedési potenciál rejtőzik még a részvényekben.

A portfolio.hu által - igencsak konzervatív megközelítésben - készített eszköz alapú árazás szerint a papírok mintegy 30%-os növekedési potenciállal kecsegtetnek, ugyanakkor az osztalék alapú árazás alapján már nincs tér az emelkedés előtt. Megítélésünk szerint azonban - ingatlanfejlesztő- és hasznosító cégről lévén szó - a részvényeket eszköz alapon érdemes árazni, az osztalék alapján történő árazás pedig alsó limitet jelenthet a papírok esetében.

A növekedési potenciál tehát jelentős, a lefelé mutató kockázatok pedig a stabilan növekvő, kiszámítható osztalék következtében erősen limitáltak.

2006. szeptember 01. 08:12 | Portfolio

Indokolt lehet-e az Elmű, Émász kivezetés? Milyen ajánlati ár lenne reális?

Az aktuális információk alapján az egykoron a Budapesti Értéktőzsdén forgó hat regionális áramszolgáltató társaság közül csupán kettő, a német RWE energetikai konszern érdekeltségébe tartozó Elmű és Émász folytatja tőzsdei pályafutását. 2002-2004 között korábban részletesen taglalt befektetési sztori keretében a német E.ON vezette ki a Dédász, a Titász és az Édász részvényeit, most pedig a francia EDF International által hétfőn tett nyilvános vételi ajánlat alapján a Démász búcsúzhat a tőzsdétől. A kérdés jogosan motoszkálhat a befektetők fejében: mennyi az esélye annak, hogy az RWE is úgy dönt, inkább zártkörű érdekeltségekkel folytatná szereplését a magyar energiapiacon? Amennyiben tőzsdei kivezetésre kerülne sor, mekkora ajánlati ár lehetne indokolt?

2006. augusztus 30. 13:47 | Barát Szabolcs

Mennyit ér a Synergon, ha...?

0.95 és 1.2 mrd Ft közötti éves profittal számol a Pannonplast vezetése 2008-ban a Synergon esetében, ami az elmúlt évek nyereségének függvényében igen ambíciózus tervnek tekinthető. Amennyiben a piac reálisnak tekinti ezen várakozásokat, a szektortársak jelenlegi árazási mutatói alapján a Synergon papírjai előtt még jelentős növekedés állhat, mindazonáltal az általunk indokoltnak vélt diszkontot figyelembe véve a papírok még a fent meghatározott ambíciózus profit tervek mellett is nagyjából a reális árfolyam közelében forognak.

Elképzelhető azonban, hogy a részvényeket eddig már 6 éves csúcsra repítő tulajdonosi csatározások folytatódása során (és okán) az árfolyam tovább emelkedik majd, de reális szcenáriónak tartjuk azt is, hogy az elkövetkező időszakban egy új szakmai tulajdonos jelenik majd meg a Synergon nagybefektetői között.

2006. augusztus 30. 07:55 | Portfolio

Folytatódik a nyugdíjvita: az eredeti rendszer alapvetéseinek feladása

Folytatódik a portfolio.hu hasábjain májusban Holtzer Péter által elindított nyugdíjvita. Az alábbiakban dr. Hegedűs László véleményét tesszük közzé, aki személyesen vett részt az egyik pénztár megalakításában, s évekig a pénztár igazgatósági tagja is volt.

2006. augusztus 28. 05:50 | Portfolio

Hogy seper az új seprű? - Ma meglátjuk... (Bookline.hu kibocsátási tájékoztató)

Ma reggel startolnak a Bookline.hu részvényei a Budapesti Értéktőzsde parkettjén, így érdemesnek tartottuk áttekinteni a kibocsátási tájékoztató főbb üzeneteit. Összességében elmondható, hogy a TvNetWork-höz hasonló, tőkeemelés és jegyzés nélküli bevezetéssel megint nem lesz sokkal gazdagabb a BÉT, valószínűleg egy újabb illikvid, spekulatív jellegű részvénnyel gazdagodik a repertoár. A piac, melyen a társaság működik igencsak ígéretesnek látszik, a menedzsment tervei impozánsak, azonban a nemrég lezajlott portfóliótisztítás és szervezeti átrendeződés igencsak megnehezíti, hogy az elmúlt évek eredményeiből bármiféle következtetést is levonjunk a jövőre nézve. És hogy érdemes-e vásárolni a részvényekből? Erre talán az alábbi, a kibocsátási tájékoztató kockázatokat ismertető fejezetéből kiragadott idézet adhat jó indikációt:

"Nem adható garancia arra nézve, hogy egy esetleges tartósan negatív árfolyamtrendet a Bookline.hu Zrt. valamelyik nagy tulajdonosa nem próbál-e meg kihasználni arra, hogy a kisrészvényesek számára kedvezőtlen árfolyamon nyilvános vételi ajánlatot tegyen és megkísérelje a Társaság részvényeit kivezetni a BÉT-ről."

2006. augusztus 25. 07:43 | Portfolio

Rába, árazási szemmel: érdemes-e most vásárolni a papírokból?

Az elmúlt hónapokban kétségtelenül élénkült a vételi érdeklődés a Rába papírjai iránt, az év elejétől kezdve csaknem 50%-kal erősödött az árfolyam. A gépipari társaság gazdálkodási teljesítménye egyre biztatóbb, EBITDA szinten már érdemi (csaknem 1 milliárd Ft-os) nyereséggel zárult a második negyedév, javul a társaság cash-flow termelő képessége. Vajon árazási oldalon milyen tartalékok rejlenek jelenleg a papírban? Lehet-e további árfolyam ugrásra számítani? A Portfolio.hu a társaságtól származó és a piacon elérhető információkra támaszkodva kísérelte meg áttekinteni a részvényekben rejlő lehetőségeket és kockázatokat.

2006. augusztus 24. 10:50 | Portfolio

Tulajdonosváltás után, közgyűlés előtt... - Interjú a Synergon csoport vezérigazgatójával

Igencsak felforrósodott a levegő a Synergon részvényei körül az elmúlt hetekben, melyet most szeptember 8-ig egyfajta holtidőszak követhet. A nagyok megtették tétjeiket, a kisbefektetők árgus szemekkel figyelnek minden cég körüli rezdülést. Az adott szituációban érdemesnek tartottuk egy interjú erejéig felkeresni Radnóty Zoltánt, a Synergon vezérigazgatóját, aki kérdéseinkre válaszolva elmondta: bár a részvények egyáltalán nem túlértékeltek, azért Albrecht Ottóval egyetértésben szerinte is elfogadhatatlan a cég eddigi alacsony profitabilitása. Radnóty szerint a készülődő új stratégia és a mátrix szervezeti struktúra a siker záloga lehet a jövőben, valamint az is "történelmi esemény" a cég életében, hogy az alapítók hátrébb lépve átadják helyüket meghatározó pénzügyi befektetői csoportoknak. Mindennek ellenére úgy tűnik Czakó Ferenc az igazgatóság tagja maradhat, így a kontinuitást és a jelentős kapcsolati tőkét nem fenyegeti veszély a cégnél.

2006. augusztus 17. 07:18 | Portfolio

Elszáll a tőzsdézés felhőtlen öröme - két hét múlva árfolyamnyereség- és kamatadó (korr.)

Mint ismeretes, a júniusban bejelentett megszorító csomag egyik sarkalatos pontja a tőzsdei árfolyamnyereség és a kamatjövedelmek megadóztatása. A terhek szeptember 1-től élnek, így a finisben hasznosnak tartottuk áttekinteni, hogy mire is érdemes figyelni befektetett eszközeink menedzselése közben. A kamatadó elkerülésére (vagyis inkább késleltetésére) a bankok számos megoldást fejlesztettek már ki, azonban tőzsdei árfolyamnyereségünk megadóztatása ellen keveset tehetünk. Az egyik legfontosabb tanulság, hogy felesleges szeptember 1. előtt realizálnunk esetleges árfolyamnyereségünket, mivel az év végi bevallásnál választhatunk majd, hogy a tényleges bekerülési árat adjuk meg bázisként, vagy az augusztus 31-i értéket. Érdekes szituáció alakulhat ki a Graphisoft szétválása körül, továbbá fontos, hogy a kevésbé sikeres tőzsdézők számára érdemes lehet befektetési alapra váltani, mivel a szeptember 1. előtt vásárolt nyíltvégű befektetési alapokon realizált hozam adómentes.

2006. augusztus 16. 07:00 | Portfolio

Mindenki videókat nézeget - az idei év internetes sikersztorija

Az elmúlt néhány hónap egyik legnagyobb internetes sikersztorija nemzetközi szinten kétségtelenül a YouTube. A webszájton (mely az Alexa Internet kutatásai szerint jelenleg a világ 16. legkedveltebbje) rengeteg rövid videót nézegethetünk és kedvenc mozgóképeinket fel is tölthetjük az oldalra, hogy így megosszuk azt a világ internetezőivel. A látogatottság növekedése még az "iWIW-ősatya" MySpace közösségi oldalét is felülmúlja, ugyanakkor sorozatos támadások is érik a céget a szerzői jogok folyamatos megsértése miatt.

Honnan és miből indult a vállalkozás? Milyen üzleti modellen alapszik és mennyit érhet a cég? Milyen problémákkal és lehetőségekkel néz szembe a menedzsment? Alábbi írásunkban hasonló kérdésekre kerestük a választ.

2006. augusztus 14. 13:00 | Portfolio

Mit használjunk előrejelzésre? - a Gyurcsány-csomag negatív hatása

A gazdasági előrejelzés eszköztárában számos statisztikai módszer található. Saját számításainkat és elképzeléseinket remekül egészítik ki a különböző kutató-intézetek által összeállított személyes megkérdezéseken alapuló bizalmi indexek. Közös jellemzőjük, hogy a statisztikai hivataloknál "gyorsabbak", így képesek megadni a legelső jelzéseket a piacnak. A bizalmi indexek használata több okból is előnyös. A megkérdezettek hangulatának változásában egyszerre játszanak szerepet a hazai gazdaság legújabb fejleményei, tükröződnek a várakozások mind a közvetlen, mind a közvetett kapcsolatokat illetően.

2006. augusztus 09. 08:00 | Barát Szabolcs

MOL: a rekordok negyedéve (3. Árazási kitekintő)

Mind üzemi, mind pedig nettó szinten a várakozásokat érdemi módon meghaladó profitot tett közzé ma reggel a MOL a második negyedévre vonatkozóan, s mindkét eredmény kategória rekordnak számít az olajtársaság életében.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- jelentősen a konszenzus feletti, a legoptimistább elemző becslését is meghaladó üzemi és nettó profit;
- a növekvő bányajáradék fizetés és az emelkedő kitermelési költségek miatt a várt alatti, de az olajárak növekedésének mértékével megegyező ütemben bővülő upstream profit;
- a kedvező ipari környezetnek köszönhetően soha nem látott downstream eredmény;
- emelkedő vegyipari marginok és növekvő petrolkémiai értékesítések;
- profit csökkenés a társaságnál maradt gázüzletág esetében;
- kedvező iparági környezet a harmadik negyedév első felében.

A fentiek következtében pozitív piaci reakcióra számítunk a mai kereskedés során, s nem tartjuk kizártnak, hogy ismét növekszenek majd az elemzői profit várakozások.