Elemzés

MOL: várt feletti profit

A várakozásoknál kedvezőbb számokat tartalmazó második negyedéves gyorsjelentést tett közzé ma hajnalban a MOL, mely minden divízióban a konszenzus feletti számokat produkált.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- 35.8 mrd Ft-os céltartalék képzés az upstream divízióban;
- kedvező folyamatok az összes üzletágban a javuló külső környezetnek köszönhetően;
- 76 mrd Ft árfolyam veszteség a hitelállomány átértékelése miatt;
- csökkenő eladósodottság.

A gyorsjelentés következtében véleményünk szerint pozitív árfolyam reakcióra lehet számítani a mai kereskedés során, hiszen minden divízióban várt feletti lett az eredmény. A további árfolyam növekedést erősíthetik az alábbi tényezők:

- az upstream divízió a kurdisztáni projektben rejlő potenciál miatt pozitív kilátásokkal bír;
- a kiemelkedő minőségű downstream eszközök a finomítói környezet javulása esetén felértékelődhetnek a befektetők szemében;
- az árazás hisztorikus kitekintésben nem magas, bár az is igaz, hogy relatív értelemben nem alacsony.

Ellenáll az orosz nyomásnak a volt szovjet érdekszféra

Oroszország és a világ most a legnagyobb szovjet utódállam területén közel 40 millió ember életét megkeserítő, mintegy ezer tűzvészre figyel, a gabonatőzsdék hektikus árfolyam mozgása pedig vészjósolóan magas árakat gerjeszt a világpiacon. Ami az orosz gazdaságot illeti, az első becslések 15 milliárd dollárra, az orosz GDP 1 százalékára teszik a veszteségeket, ám ez sajnos, nem a végső szó. Minden egyes nappal rosszabb eredményeket prognosztizálnak a szakemberek: a 15—20 százalékra becsült élelmiszer árrobbanás mellett a államháztartási deficit és az infláció tekintetében egyenesen hajmeresztő kilátásokat jeleznek.

Csúnya elmaradásban a tagállamok - Késnek a megújuló stratégiák

Úgy tűnik, komoly fejtörést okozott a megújuló cselekvési tervek elkészítése az Unió tagállamai számára, két hónappal a hivatalos határidőn túl még mindig a tagországok közel fele nem postázta Brüsszel számára a megújuló energiák felhasználásának 2020-ig előremutató stratégiáját. Magyarország szintén a késők listáján van, bár az új kormányzat még a június 30-ai határidő előtt jelezte, hogy nem lesz képes tartan az előírt dátumot. A terv leadásával elmaradt országok között egyébként ott szerepel Franciaország és Németország is, jól mutatva ezzel, hogy milyen nehéz feladat egy, a megújuló energiák hasznosítását tíz évre előrevetítő stratégia kidolgozása.

OTP: az igazság pillanata?

Unalmas gyorsjelentést vártunk, erre egy egyszeri tételektől tarkított és óriási céltartalékkal színesített dokumentumot tett közzé magáról ma hajnalban az OTP. A bankcsoport nettó eredménye ezúttal elmarad a várttól (27 milliárd forint lett), aggodalomra azonban semmi ok, van magyarázat, persze kérdés, hogy a magyarázatokkal nem sokat bíbelődő piac elfogadja-e ezt. Az elmúlt napok folyamatos esése után megérdemelnének egy kis pihenőt a bank papírjai (a bank alapmutatói kellő alapot adnának az emelkedéshez is), ám úgy tűnik, ezt nem a gyorsjelentés fogja kiváltani. Amikor a gyorsjelentést górcső alá vesszük, nem árt megemlíteni, hogy a forinthoz képest az euró 7,5, a frank 16%-ot erősödött az érintett időszakban, tehát a számok első látásra megtévesztők lehetnek.

A hatalmas céltartalék-képzést kétféleképpen lehet értelmezni. A negatív szemlélő azt mondja, jelentősen romlik a portfólióminőség, amely hatalmas veszélyeket rejt magában, a pozitív meg azt, hogy olyan jó a társaság alap jövedelemtermelő képessége, hogy nagyon sok céltartalékképzést elbír a profit. A bankadót a harmadik és a negyedik negyedévet fogja érinteni.

Lezárt emeletek, csődök, felszámolások - Bajban a szállodák

Bár a vendégéjszakákat tekintve egyelőre úgy tűnik, hogy 2009 volt a mélypont a hazai szállodapiac életében, azonban a magyarországi hotelek bevételei az idei évben tovább csökkentek. Az iparág nehéz helyzetét a szállodacsődök, felszámolások is jelzik. Az alacsony kihasználtság miatt több budapesti luxusszálloda arra kényszerült már, hogy egész szinteket zárjanak le az állandó költségek lefaragása érdekében.

Ereszt a lufi a búza piacán

Megakadt a búza árfolyamának elmúlt hetekben látott szárnyalása, a pénteki és mai kereskedésben az árfolyam már 10%-kal korrigált lefele. Ez persze még mindig semmi az év eddigi részében látott 60%-os szárnyaláshoz képest, melyben az orosz, kazah és ukrán szárazságok miatti feszültségek, és a piacra hirtelen betódult spekulatív pénzmennyiségek játsszák a főszerepet. Mivel a búza piacán a nemzetközi készletszintek továbbra is nagy magasságban vannak, és a legnagyobb exportőr Egyesült Államokban a termelést nem veszélyezteti semmi, érdemes lehet óvatosnak lenni a vételi pozíciók felvételével. Az ING elemzői kerek perec kijelentik, hogy a piac lufit fúj.

Százezer családot kellene megmenteni a kilakoltatástól

97 ezer lakossági jelzáloghitel adós volt hazánkban 90 napon túli késedelemben március végén, a késedelemben lévő jelzáloghitelek száma pedig 258 ezerre nőtt - derül ki a Pénzügyi Szervezetek Állami Felügyeletének (PSZÁF) ma közzétett kockázati jelentéséből. A lakossági hitelállomány 10,1%-a volt nem-fizető (NPL-ráta). Bár a fizetésképtelenségi probléma nem csak a devizahiteleseket érinti, ez a szám a svájci frank és az euró árfolyamának azóta bekövetkezett jelentős emelkedése miatt mára csak tovább nőhetett. A kormány a Nemzeti Eszközkezelő Társaság felállításával enyhítene a bajban lévő jelzáloghitelesek problémáin, nem tudni azonban, pontosan kiken segítene.

Európa szenved, újra szenved

Megkezdték ugyan a költségvetéseik konszolidációját a válság során kiköltekező európai uniós tagállamok, ám továbbra is adósságcsapdában vergődnek - derül ki a Portfolio.hu vizsgálódásából. Eközben néhány kevésbé eladósodott régiós ország az év elejéhez képest rosszabb képet mutat magáról, így még inkább igaznak tűnik az az állítás, hogy Európa csak hosszú évek alatt fogja kiheverni a mostani krízist, illetve a kezelés következményeit. Magyarország viszonylag jó helyzetben van, de feszültségek itt is akadnak.

Újabb csoda Európában - Tündöklik a német gazdaság

A pénzügyi válság kellős közepén Berlin nem hiába költött milliárdokat a gazdaság élénkítésre és a bankrendszer problémáinak enyhítésére, hiszen jelenleg minden jel arra utal, hogy ismét a német gazdaság fűti az eurózóna növekedési motorját. Az ipar egyre több megrendelést kap, a munkanélküliségi ráta csökken, a pénzügyi feszültségek pedig enyhülnek.

Egyre távolabb a céltól a Synergon

Tegnap, piaczárást követően tette közzé második negyedéves gyorsjelentését a Synergon, az eredmények nem nevezhetők izmosnak. Persze a továbbra is gyenge iparági környezetben ez nem meglepő, az új IT beruházások sem a verseny, sem pedig az állami szférában nem indultak el. Ráadásul a részvények nem tekinthetők olcsónak, ami az elkövetkező időszakban akár lemorzsolódást is eredményezhet az árfolyamban.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- a bevétel lényegében stagnált;
- az egyes szegmensek közül egyedül az államigazgatás tudott bevételnövekedést felmutatni;
- a létszámcsökkentéseknek köszönhetően költségsorokon megtakarítás;
- de az üzemi nyereség így is közel feleződött;
- pénzügyi eredmény ezt csak tovább erodálta;
- így az adózott eredmény soron másfél év után ismét veszteség keletkezett.

A 13%-os megújuló részaránynál ambíciózusabb céljaink is lehetnek

Nemrég megjelent az Új Széchényi Program vitairata, amely kiemelten foglalkozik a Zöld gazdaságfejlesztéssel. Az irat rengeteg új, hivatalos szinten korábban még nem tárgyalt témát visz a köztudatba, amelyek alapvetően változtathatják meg Magyarország megújuló energiákkal való kapcsolatát . A Portfolio.hu Olajos Péterrel, a Nemzetgazdasági Minisztérium energia- és klímapolitikai helyettes államtitkárával beszélgetett zöld bizonyítványos rendszerről, megújuló hőtámogatásról, a magyar gazdaság zöld alapokon történő újjáépítéséről.

Egis: költséges kérdőjelek

Üzemi szinten a várt alatti, nettó szinten azonban a Portfolio.hu által összeállított konszenzus feletti profitot ért el az Egis a második negyedévben. Az üzemi szintű negatív meglepetést az új termék bevezetések előkészítésének költsége okozta, ami azonban a pénzügyi soron korrigálni tudott a társaság.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a deviza árfolyamoknak és az értékesítési szerkezet kedvező változásának következtében várt feletti bruttó fedezet;
- komoly növekedés az orosz és lengyel piacon;
- júniusban erősödő forgalom, ami a követelések növekedését is hozta;
- jelentősen emelkedő általános költségek az új termék bevezetések és ezek előkészítése nyomán;
- hatalmas, az elemzői várakozásokat meghaladó pénzügyi profit;
- csaknem 3,000 Ft-os részvényenkénti készpénz és értékpapír állomány (az árfolyam 13%-a).

A gyorsjelentés hatására megítélésünk szerint nem lesz tapasztalható jelentősebb negatív árfolyam reakció a mai kereskedésben, hiszen az üzemi eredmény által okozott negatív meglepetés:

- egyrészt érdemi bevétel növelő potenciált jelent az új termék bevezetések nyomán (e tekintetben roppant fontos, hogy mit mond a menedzsment a mai tájékoztatón);
- másrészt pedig a nettó sor kompenzálja ezt az alulteljesítést.

Az árfolyam további növekedését ugyanakkor támogatja az a tény is, hogy a szeptember végén végződő pénzügyi évre várt EPS 95%-a már az első 9 hónap során teljesült, s a továbbra is gyenge szintén álló forint és a relatív erős dollár árfolyam duplán kedvező a cég számára. Mindezek nyomán megítélésünk szerint a profit várakozások tovább fognak emelkedni az elkövetkező hetekben.

Profit warning: keserű pirula a Telekomtól

A Magyar Telekom a vártnak megfelelő negyedéves számokat közölt a ma reggeli gyorsjelentésében. Ami a piaci szereplőket azonban ennél jobban érdekelheti, az a menedzsment 2010-re vonatkozó warningja, ami elsősorban a Kormány megtakarítási terveivel hozható összefüggésbe. A negatív hírek hatására nem lennénk meglepődve egy ma reggeli negatív árfolyamreakción.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

• Csökkentett menedzsment előrejelzés 2010-re
• A főbb eredménysorok a vártnak megfelelően alakultak
• Több részszegmensben növekvő piaci részesedés, de továbbra is nehéz értékesítési körülmények
• A vezetékes szegmens továbbra is szenved
• A TV bevételek dinamikusan bővülnek
• Erőteljes működési költség kontroll
• Az idei CAPEX terv jelentősen csökken, aminek hatása nagyrészt kompenzálja a kieső bevételeket
• Eladósodottság a "célsáv" közepén

OMG! - Egyre pocsékabbak a minisztériumi honlapok

Továbbra is gyengének mondható a hazai állami intézmények honlapjainak jogkövetése - derül ki egy friss kutatásból. A Kivele program a múlt évi vizsgálata után újra elvégezte azt a kutatását, melyben megmérte, mennyire tartják be a minisztériumok és a háttérintézmények az elektronikus információ-szabadságról szóló törvény előírásait. Az eredmények összességében kis mértékű javulást mutatnak, de ezen belül számos intézmény van, amelyik tavaly óta még rontani is tudott az eredményén. Az eredményeket az idén is felkínálják az állami intézményeknek 5 forintos jelképes összegért.

Készülhet a kamatemelésre az MNB

Az elmúlt hónapokban rendszerint azzal kalkulált a piac, hogy csak átmenetileg állt meg a 2009 nyarán elindított magyar jegybanki kamatcsökkentési sorozat, a legutóbbi hetek fejleményei alapján azonban egyre nő az esélye annak, hogy nem erről van szó. Inkább arról, hogy egy kamatemelési sorozathoz jutunk egyre közelebb. Részben ezt tehetik indokolttá a magyar állampapír hozamokba árazott csekély forintkockázati prémium, a magas országkockázati felárak, illetve az inflációs kilátások is.

Mi lesz a forinttal? - Pánikra semmi ok a profik szerint

A Portfolio.hu által megkérdezett alapkezelők elsöprő többsége továbbra is úgy véli, hogy három hónap múlva a 283.7-es szint közelében tartózkodhat majd a hazai fizetőeszköz árfolyama. Az egy éves kitekintést illetően viszont nőtt a pesszimizmus, a profik 37%-a szerint lesz 2%-nál nagyobb a gyengülés mértéke. Az állampapírpiaci kilátások viszont jobbak, mint egy hónappal ezelőtt, ennek is köszönhető, hogy csökkent a kötvényeket a saját benchmarkhoz képest alulsúlyozók aránya.

Optimistábbak a profik, de messze még a kánaán

Optimistább álláspontra helyezkedtek a Portfolio.hu által havi rendszerességgel megkérdezett alapkezelők a BUX index következő időszaki elmozdulásával kapcsolatban. A képet persze árnyalja, hogy a válaszadók elsöprő többsége, 75%-a szerint három hónap múlva a hazai benchmark még így is "csak" a 22,266 pontos referencia értéknél stagnálhat. Ennek megfelelően bár a saját benchmarkhoz képest a részvényeket alulsúlyozók tábora apadt, 42%-os arányuk még mindig jelentősnek mondható.

Elküldtük az IMF-et - Jó lesz ez így nekünk?

Úgy küldte haza a Nemzetközi Valutaalapot a magyar kormány, hogy közben még mindig használjuk a pénzét; a következő két évben esedékes hiteltörlesztésekre pedig már nem elegendő a hitelkeretből nálunk lévő rész - derül ki a Portfolio.hu adósságfinanszírozási körképéből. A hitelkeretből "beragadt" jelentős összeg eléréséhez újra tárgyalni kellene az intézménnyel. Amennyiben ez a kormány ígéretéhez híven valóban nem történik meg, akkor sincs azonban drámai helyzet: az államadósság finanszírozása idén, illetve a 2011-2012-es évben is megoldott lehet. Ehhez "csupán" arra lesz szükség, hogy a mostanihoz hasonló, viszonylag kedvező nemzetközi befektetői környezet maradjon fenn, illetve ne minősítsék le többen is a magyar államadósságot a bóvli kategóriába, továbbá a magyar forintalapú megtakarítások szépen gyarapodjanak. Ellenkező esetben nagyon könnyen oda juthat a kormány, hogy kénytelen visszahívni az IMF-et.

Kirobbanó Richter gyorsjelentés

A várakozásokat igen jelentős mértékben meghaladó negyedéves számokat tett közzé ma reggeli gyorsjelentésében a Richter, melynek nettó profitja 30%-kal haladta meg a Portfolio.hu által összeállított konszenzusban szereplő értéket.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a magyar, a lengyel és az USA piac kiemelkedően teljesített;
- az orosz piac 10%-os visszaesése a magas bázis és az első negyedéves előrehozott vásárlások fényében nem értékelhető negatívan;
- a költségek kontroll alatt voltak;
- a cég ismét kapott mérföldkő fizetést a Foresttől;
- a gyenge forint záró árfolyam nyomán a pénzügyi profit kiemelkedő lett;
- a készpénz és értékpapír állomány 140 mrd Ft, ami részvényeként 7,534 Ft-ot tesz ki.

A gyorsjelentés következtében megítélésünk szerint jelentős pozitív elmozdulás várható a mai kereskedésben, amit az optimistává vált nemzetközi hangulat is támogat. A negyedéves számok tükrében az elemzői profit várakozások is várhatóan emelkedni fognak, így a részvények árazása hisztorikus viszonylatban egyáltalán nem magas.

Jön az orosz nadrágszíjhúzás

Vlagyimir Putyin kormánya a pénzügyminisztérium előterjesztése alapján ezekben a napokban tárgyalja a 2011—2013. évi költségvetés tervezetét. A nyilvánosságra került részletekből egyértelműnek látszik, hogy a gazdasági racionalitást a dokumentumban felülírja a politikai konjunktúra. Ennek jeleként - a 2011. évi állami dumaválasztások miatt -még a hajlíthatatlan szigoráról ismert Alekszej Kudrin pénzügyminiszter is késznek bizonyult a szociális kiadások növelésére.