Elemzés

MOL: elég lesz-e a profit?

Le a kalappal? - Kivágta a rezet a Rába (2.)

Igen kiváló első negyedéves gyorsjelentést tett közzé a Rába, a növekedés már árbevétel szintjén is csaknem 30%-os, a profit pedig a kedvezőtlen iparági környezet ellenére is megsokszorozódott. Bár a nyereségesség még csak közelíti az iparági átlagot, a mostani számok a legmerészebb elemzői várakozásokat is felülmúlták minden szinten.

Az éves EBITDA konszenzusnak annak ellenére teljesült több mint 25%-a, hogy az első negyedév szezonálisan nem túl erős, ezért a profitvárakozások felfelé módosulására minden esély megvan, ugyanakkor a teljes optimizmushoz még egy pozitív jövőkép sem ártana a menedzsmenttől a mára ütemezett sajtó és elemzői tájékoztatón.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

• Az árbevétel 28%-kal növekedett...
• ...ami nem kis mértékben köszönhető a dollárban 62%-kal megugró USA értékesítéseknek
• A kedvezőtlen iparági környezet hatásait a cég ellensúlyozni tudta hatékonyságnöveléssel
• Az 1.3 milliárdos EBITDA és a 600 milliós üzemi eredmény tisztán működésből származik
• Jelentős a realizált hedge eredmény, a 657 millió forintos nettó nyereség szinte teljes egészében cash

Richter: az euró bűvöletében (korr.)

A várakozásoknak szinte teljesen megfelelő első negyedéves gyorsjelentést tett közzé ma reggel a Richter mind anyavállalati, mind pedig a konszolidált számokat illetően. A Polpharma akvizíciója ugyan még nem szerepel a kimutatásokban, hiszen a versenyhivatali jóváhagyás még várat magára, a társaság azonban erre felkészülve változtatott a beszámoló szerkezetén, elsősorban a konszolidált folyamatokra fókuszálva.

A gyorsjelentés kulcstényezői az alábbiak:

- a hazai bevétel jelentősen csökkent;
- az EU export a gyenge lengyel számok ellenére is erőteljes volt;
- az USA export dinamika tovább csökkent;
- a 12%-os adó jelentősen emelkedett, a gyártók vitában állnak az OEP-pel;
- a Medimpex eladása 400 m profitot hozott;
- a pénzügyi eredmény hozzájárulása ismét növekedett;
- Kazahsztánban is átállt a társaság euró elszámolásra, így a dollár kitettség 22%-ra esett.

Véleményünk szerint a gyorsjelentésnek nem lesz érdemi hatása a mai kereskedés során, hiszen a hazai bevétel csökkenés és a 12%-os adó növekedés negatív tényezőnek számítanak, ugyanakkor a dollár kitettség további csökkenése pozitívan értékelhető részvényesi szempontból. Az árazás regionális és hisztorikus viszonylatban ugyan nem feszített, a nemzetközi szektorhoz képest azonban továbbra is prémiummal forognak a papírok. Az EPS konszenzus emelkedését segíthetik az alábbi tényezők:

- a konszolidált számok fókuszba kerülésével egyre több elemző áll majd át a konszolidált becslések készítésére;
- a dollár kitettség csökkenése ráirányítja a figyelmet a dollár hatás eliminálására.

Magyar Telekom: nyerő széria

Igen kedvező gyorsjelentést tett közzé ma hajnalban a Magyar Telekom, a szelvényvágásig adott a fűtőanyag az esetleges további megfontolt emelkedéshez.

A főbb tudnivalók az alábbiak:

• Sorozatban negyedszer lett várakozások felett a nettó profit, ilyen hosszú nyerő szériája eddig csak egsyszer volt a társaságnak.
• A meglepetést nem a bevétel, hanem a költségtakarékosság hozta.
• A menedzsment előrejelzés ugyanakkor nem változott.
• A vizsgálat a tavalyi első negyedévnél most 67%-kal többet, már 1.5 milliárd forintot emésztett fel.
• A korábban bejelentett hotelértékesítésen 1.3 milliárd forintos nettó profit keletkezett, más ingatlaneladások további 0.7 milliárdot hoztak.
• Az üzemi cashflow kis mértékben esett, de még mindig 49 milliárd forint.
• Az eladósodottság kiesett az osztalékpolitika célsávjából, az osztalék emelésének akvizíciók híján jövőre valószínűleg újra napirendre kell kerülnie.
• Az év végéig előirányzott létszámcsökkentés több mint 70%-a már megtörtént.