Elemzés

2008. június 18. 08:54 | Barát Szabolcs

Újabb felvásárlási csata a régióban: a célpont a Zentiva (3.)

Mégis felvásárlási csata lesz! A Zentiva legnagyobb részvényese, a Sanofi ugyanis ellenajánlatot tett a cseh gyógyszergyártó részvényeire, melynek árfolyama 1,050 korona, azaz 100 koronával a PPF ajánlata felett van.

A piac szintén felvásárlási csatára számít, hiszen az árfolyam 7%-os pluszban, 1,100 korona felett tartózkodik jelenleg.

2008. június 16. 09:30 | Portfolio

Egy sikeres gazdasági reform felé - Vélemény

Az elmúlt időszakban a figyelem homlokterébe kerültek az állami kiadások, adózás, adórendszer kérdései. Számos írás, vélemény, interjú született arról, hogy milyen nagyságúak és összetételűek legyenek a közkiadások, és azokat milyen adórendszer tudná a leghatékonyabban finanszírozni. Az alapkérdések azonban ritkán kerültek terítékre: milyen elvi szempontok alapján érdemes mérlegelni ezeket a kérdéseket? Mi a mérésekkel és elemzésekkel eldönthető kérdések köre, és mekkora szerep jut a társadalmi közvélekedésnek? Mit jelent egy adórendszer, vagy éppen egy jóléti rendszer hatékonysága? Lehet-e ezeket valamilyen módon számszerűsíteni, és ha igen, mit mondanak a hazai adatok? - ezeken a kérdéseken gondolkodik "hangosan" alábbi írásában Benczúr Péter, a Magyar Nemzeti Bank és Közép-európai Egyetem kutatója.

2008. június 16. 07:45 | Portfolio

Tíz éves az orosz válság - Kísért az évforduló?

A jelenlegi is zajló tőzsdei medvepiac hellyel-közzel a hírhedt 1998-as orosz rubelválság tizedik évfordulóján érte a világot és -talán éppen ezért- sokan kísérteties hasonlóságokat vélnek felfedezni a két eseménysorozat mögött. Írásunkban az orosz válság történetének rövid áttekintése után rámutatunk, hogy a csúcsra járó kockázatvállalási hajlandóság, a hihetelenül felhalmozódott tőkeáttételes pozíciók, az intenzív carry trade és a magáncégeket kisegítő FED motívuma valóban mindkét időszakban feltűnt, azonban ettől még korai lenne egyenlőségjelet tenni a tíz évvel ezelőtti és a mostani események közé.

2008. június 10. 12:15 | Barát Szabolcs

"Idén biztosan lesz akvizíció" - interjú az Állami Nyomda vezérével

2008. június 10. 07:30 | Portfolio

A negyedik stáció: ide fajult a hitelválság

A múlt hét pénteken bekövetkezett iszonyatos olajár-emelkedés újra rávilágított arra, hogy a csaknem egy éve tartó részvénypiaci bessznek immár az inflációs kockázatok a legfontosabb mozgatórugói, miközben a hitelpiaci anomáliák nem szűntek meg, a gazdasági növekedéssel kapcsolatos várakozások pedig egyre lejjebb és lejjebb csúsznak.

A világgazdaság jövőjét fedő homályban a stagfláció fenyegető réme egyre tisztábban rajzolódik ki és ugyan biztosak még nem lehetünk benne, hogy valóban beköszönt, az óvatosság és a defenzív jelleg most minden eddiginél fontosabb kritérium kell hogy legyen a befektetések keresése során.

2008. június 06. 13:50 | Weinhardt Attila

Keresztbe tesz-e az MNB a költségvetésnek, ha kamatot emel?

A Magyar Nemzeti Bank (MNB) kamatemelési sorozatai kapcsán rendszerint előtérbe kerül az a vád, hogy a monetáris szigor növeli az államadósságra kifizetett kamatterheket és így emeli az államháztartás kiadásait. A magyar jegybank március vége óta összesen 100 bázispontos kamatemelést hajtott végre a romló inflációs kilátásokra hivatkozva, és lehet, hogy még nincs vége a monetáris szigorítási sorozatnak. Aktuális tehát a téma, amelyet Simor András jegybankelnök is érintett e hét keddi parlamenti meghallgatásán. Miközben egyesek a jegybanki kamatemelések negatív költségvetési kihatásait hangsúlyozzák, addig az MNB szakértői által készített, a Portfolio.hu-nak eljuttatott számítások ennek ellenkezőjére világítanak rá. Leegyszerűsítve (igaz, a politikusokra nem mindig jellemző módon) középtávon gondolkodva "jót tesz" a költségvetésnek, ha szigorú a jegybank.

2008. június 06. 08:14 | Portfolio

Szegezd szemed a tengerire - Van még erő az árfolyamban

A 2006 végétől meredek emelkedésbe kezdett gabonafélék közül az elmúlt hónapokban a búza és a szójabab is nagyobb mértékben korrigált vissza, miközben a kukorica árfolyama relatíve stabil tudott maradni, sőt emelkedést is produkált. A 2005-ben beindult amerikai etanol program a kukorica iránti kereslet emelkedésére komoly hatást gyakorol, így a leginkább keresleti oldal által vezérelt árfolyam szinten tudott maradni az olajárfolyam további száguldása közepette. A fekete arany árfolyamának száguldása miatt a kukorica etanol kereslete a vártnál előbb és meredekebben emelkedhet, mely a gabona árfolyamának stabil növekedését támogatja. A kérdés persze, hogy a termelők mennyire tudnak mindezzel lépést tartani, a várakozások szerint idén a piac még továbbra is túlkeresletes marad. A rövid távú spekulánsoknak csak hab a tortán, hogy Amerikában ezúttal a termelést veszélyeztető időjárási viszonyok uralkodnak.

2008. június 03. 12:30 | Portfolio

Nem is olyan erős a forint

Az elmúlt hetek forinterősödése kapcsán több oldalról felmerült, hogy a reálgazdaságnak káros az árfolyam ilyen mértékű felértékelődése. Érdemes mindezt a számok nyelvére lefordítani. Mennyire erősödött valójában a forint, és mit ígér mindez a versenyképesség szempontjából? A válasz talán meglepő lesz.

2008. június 02. 10:22 | Madár István, Barát Szabolcs

A politika bunkósbotja: a gázáremelés - jöhet még további 40%!

Megint emelték a gázárakat, és vélhetően nem is ez lesz az utolsó (és talán nem is a legnagyobb) emelés az idén. Az, hogy a gázárak mikor, hogyan változnak, szinte kizárólag a politikai megfontolások vezérlik - legalábbis látszólag. Éppen ezért vívhatnak pártjaink paródiába illő csatákat, versengve a Demagógia Bajnoka címért.

2008. május 30. 08:00 | Portfolio

Jól nézd meg mit olvasol - tisztázzunk néhány dolgot!

Nem is olyan régen nagy divat volt a jegybankelnököt támadni azért, mert a munkáját végezte. Egy időre aztán ez az elnök-bashing alább hagyott, de úgy tűnik csak azért, hogy aztán újult erővel éledjen újra. Most Simor András kap a nemzet jóakaróitól apait-anyait: nem csak a parlamenti meghallgatását akarja a politika vesszőfutássá változtatni, de médiaoffenzíva is indulhat a Magyar Nemzeti Bank első embere, és rajta keresztül az egész intézmény ellen. Ennek jegyében születhetett Róna Péter írása az egyik hazai napilap hasábjain május 21-én, melyben a Magyar Nemzeti Bankot a magyar gazdaság kibontakozása kerékkötőjének nevezi.

2008. május 30. 07:49 | Portfolio

Csábítások és félelmek a közvetítéssel kapcsolatban avagy a vezérürü-játék megoldása (Vélemény)

Mint tudjuk, a piacok két elv között próbálják megtalálni az egyensúlyt; az állandó új üzleti lehetőségek keresésének és gondolkodás nélküli megragadásának leginkább az ezekkel együtt járó, esetleg a működést veszélyeztető félelmek szabnak gátat, feltételezhetően ideértve a szabályozás és a felügyelés korlátozó hatását is. Leginkább ez jutott eszembe, amikor a portfolio.hu által a közelmúltban rendezett egyik konferencián, a Jelzáloghitelezés és lakásfinanszírozás Magyarországon 2008 című rendezvényen vettem részt. Az alábbiakban Erdős Mihály (PSZÁF) írását tesszük közzé.

2008. május 28. 10:21 | Portfolio

Új útra lépett a jegybank - Vélemény

Az MNB az inflációs célkövetés rendszerének bevezetése óta eddig mindössze két alkalommal szigorított a monetáris kondíciókon a jelenlegihez hasonló forint árfolyam esetén. Az első 2002 tavaszán történt (245 forint/eurós árfolyam mellett a jegybank két alkalommal 50 bázisponttal megemelte az irányadó kamatot), ami így júliusban 9.5%-ra ért. Mint ismeretes a történetnek csúfos vége lett, az erős sávszél elleni támadást követő gyors kamatvágásokat pár hónappal később már radikális kamatemelések követték. A másik most hétfőn történt. Mi változott azóta, ami a mostani lépést üdvözölhetővé teszi? - erre a kérdésre próbál válaszolni Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere.

2008. május 27. 10:00 | Madár István

Miért hallgassa meg a jegybankelnököt a parlament Abszurdisztánban?

Károsnak, drágának és indokolatlannak tartja a költségvetési bizottság szocialista tagja, Molnár Albert a tegnapi kamatemelést, így támogatják a bizottság fideszes elnökének, Varga Mihálynak azon javaslatát, hogy a testület hallgassa meg Simor Andrást - szól a tegnapi hír. Erről nekünk csak egy szó jut eszünkbe: Abszurdisztán.

2008. május 25. 08:27 | Barát Szabolcs

Állami Nyomda gyorsjelentés: pont eltalálták

A várakozásoknak szinte pontosan megfelelő profit számokat ért el az Állami Nyomda az idei év első három hónapjában, bár a társaság bevétele 10%-kal elmaradt a várttól. A társaság egyben megerősítette idei évre vonatkozó EPS előrejelzését.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a bevétel 10%-kal alacsonyabb lett, mint a várt, ami azonban a portfólió tisztítás miatt semlegesen értékelhető;
- az export bevétel és ennek aránya is növekedett;
- a költség csökkentések folytatódtak...
- ...így az EBITDA és a nettó profit tovább növekedett;
- a második negyedév jól indult, a legalább 900 Ft-os EPS-t tarthatónak véli a menedzsment 2008-ra.

A gyorsjelentés következtében nem számítunk érdemi elmozdulásra a részvények árfolyamában. A papírok árazásában rejlő - megítélésünk szerint indokolt - prémium PE alapon megfelel, EV/EBITDA alapon azonban enyhén elmaradt az átlagostól.

2008. május 23. 07:50 | Portfolio

Álljunk ki bátran a szakértelmünk mellett! (Wealth Management 2008)

Félre kell tennie a büszkeségét a helyi vagyonkezelőknek, és azokat a területeket, amelyekhez a csoport más vagyonkezelői jobban értenek, át kell engedni. Ezzel párhuzamosan viszont határozottan kell képviselni a meglévő speciális szakértelmet - hangsúlyozza Nagy Zoltán, az IE Alapkezelő vezérigazgatója - hiszen az alapkezelő is így tudta kivívni a közép-kelet-európai régiós, és később az EMEA térség szakértőjének szerepét a Sanpaolo bankcsoport nemzetközi vagyonkezelési ágán belül.

Nagy Zoltán a Portfolio.hu Wealth Management 2008 Konferencián tart előadást