Elemzés

2005. október 24. 11:45 | Portfolio

Irreálisak a 100 forintos osztalékelvárások! - Interjú Straub Elekkel, a Magyar Telekom elnök-vezérigazgatójával

Nagyon jelentős megtakarítást vár a T-Mobile integrációtól Straub Elek, a Magyar Telekom elnök-vezérigazgatója. A menedzser a működési költségmegtakarításon, a beruházások optimalizációján, az elérhető piaci, illetve a pénzügyi előnyökön keresztül több tízmilliárdos előnnyel számol, elmondása szerint az egyesülés mindenképpen jelentősen pozitívan érinti a társaság cash-flowját. A szakember szerint 2007-ben egy hatékonyabb, piacon sikeresebb, stabilabb piaci részesedéssel rendelkező társaság lesz a Magyar Telekom.

A felmerülő 100 forintos és a fölötti osztalékokat nem tartja Straub Elek reálisnak. "Ha utánagondolunk, akkor világosan látszik, hogy ezek kívül vannak a lehetőségeinken." A menedzser azt javasolja, hogy a vállalat teljesítményéből induljunk ki és ne az osztalékból. "Olyanra nem költjük a pénzt, amely a jövőben ne hozna megfelelő megtérülést."

Straub Elek elmondása szerint továbbra sem adják fel régiós ambícióikat, s várnak a megnyíló szerb, szlovén, ukrán esetleg bolgár lehetőségekre.

2005. október 19. 09:20 | Portfolio

Elkerülte Budapestet a SkyEurope, "kényszerleszállás" Bécsben (beszélgetés Christian Mandl vezérigazgatóval)

A sikeres szeptemberi kibocsátással a SkyEurope Airlines vált az első tőzsdén jegyzett légitársasággá a régióban, a járulékos előnyök egyike a transzparencia: a társaság november 30-án publikálja első nyilvános, üzleti éves jelentését. A Budapesten nem, csupán Bécsben és Varsóban forgó részvényekből minden bizonnyal magyar befektetők is vásároltak már. A Portfolio.hu Christian Mandl vezérigazgatóval beszélgetett a múlt és a jövő, korábban válasz nélkül maradt kérdéseiről. Az interjú teljes egészében angol oldalunkon érhető el

2005. október 18. 08:00 | Portfolio

Fordulat a devizahitelezésben: egy árfolyamsokk is kevés volt?

Fordulat következett be az idei évben a lengyel lakosság devizahitel felvételének tekintetében, a háztartások ugyanis ismét egyre növekvő mértékű deviza kitettséggel rendelkeznek. Hasonló tendencia már 2001 és 2003 között is tapasztalható volt Lengyelországban, melynek egy jelentős - 40%-os - árfolyamsokk vetett véget.

Történik mindez annak ellenére, hogy - akárcsak Magyarországon - Lengyelországban is folyamatosan szűkül az euró/svájci frank és a helyi deviza közötti kamatkülönbözet, a devizahitelek relatív előnye tehát mérséklődik a helyi devizában folyósított hitelekkel szemben. Úgy tűnik a tendenciát csak egy újabb jelentős árfolyam gyengülés fordíthatja meg, mely egyben komoly mértékű tehernövekedést is jelent a hitelfelvevők - s egyben jelentős kockázatot a pénzügyi stabilitás - számára.

2005. október 13. 07:08 | Portfolio

Szerbia szépségei - Vajon megelégszik-e egy apró falattal az OTP?

Miközben mindenki a román bankprivatizációra figyel, a szomszédos Szerbiában (is) kezdik leosztani a lapokat. A bankszektor gomba módjára fejlődik. Fogynak a privatizálandó bankok, miközben a magyar OTP még nem vett semmit. A piac és az ország kockázata magasabb a románénál, sem a bankrendszer sem a politika fejlődése nem annyira egyenletes, mint Romániában. Az EU csatlakozásról pedig még esély szinten sem lehet egyelőre beszélni. Ennek ellenére csaknem minden régiós ambíciókkal rendelkező bank bevásárol az országban, szinte csak az OTP maradt ki. Ez idáig...

2005. október 12. 06:35 | Portfolio

"Rejtett érték, ami nem árazódott be" - beszélgetés Pintér István vezérigazgatóval a Rábáról

A részvénypiaci befektetők egy része már hosszabb ideje kíváncsian figyeli a Budapesti Értéktőzsde parkettjén a Rába részvényeinek árfolyam alakulását. Hosszú-hosszú csökkenő trend után az elmúlt másfél évben jobbára 650 és 800 Ft közötti szinten kereskedtek a kevésbé likvid kategóriába sorolt papírokkal. A társaság látványosan csökkenő, de még mindig jelentős üzemi veszteségről számolt be az augusztusi gyorsjelentésben. Egy megalapozott befektetési sztori érhet be vagy még mindig inkább a kockázati tényezőkre érdemes fókuszálni? A társaság tavasszal adott stratégiai tervei, a nyilvánosságra hozott jelentősebb összegű hitelfelvételek, a piaci környezet változása és a gazdálkodásban körvanalozódó pozitív fordulat késztette a Portfolio.hu-t az exkluzív beszélgetésre.

Pintér István vezérigazgató megerősítette az éves terveket, kedvező folyamatokról számolt be az ingatlanhasznosítás területén, rejtett értéknek nevezve a Rába "új üzletágát". A dollár-forint árfolyam elmozdulása hosszú idő után először nem torzítja majd a gazdálkodás folyamatait a novemberi gyorsjelentésben. A stratégiai piacokon Amerika egyre inkább a telítettség jeleit mutatja, Nyugat-Európa és a keleti blokk utódállamai lehetnek a növekedés új forrásai. Az acélárak a tavalyi robbanás után mérsékeltebben mozognak hol az egyik, hol a másik irányba, viszont érzékenyebben érintheti a társaságot az újabb gázáremelés. A domináns Futómű üzletágban folytatódik a növekedést és a hatékonyság javítását célzó, többelemű stratégiai elképzelések megvalósítása, a Jármű üzletág idén a korábban jelzettnél nagyobb mértékben szállíthat a honvédségnek.

2005. október 07. 10:20 | Portfolio

Tovább drágulhatnak a lakások? - Hacsak....

A magyar lakásárak jövőbeli alakulása nagyban függ az ország gazdasági teljesítményéből. Jó teljesítmény alapján a spanyol áremelkedés is megismételhető, azonban a gazdaság elégtelen növekedési üteme esetén az a portugál példa következhet be, ahol a korántsem volt megfigyelhető az árak robbanása. Tegnap tartotta lakáspiaci fórumát a RICS (Royal Institution of Chartered Surveyors), amelyen Milan Khatri, a szervezet vezető közgazdásza a lakáspiac és a makrogazdasági fundamentumok nagymértékű összefüggéseire világított rá. A Brit Kereskedelmi Tanáccsal (BCCH) közös szervezésű rendezvényen a szakember bemutatta, hogy a lakossági jövedelmek és a jelzáloglábak változása mellett a munkanélküliségi ráta az, amely szoros korrelációt mutathat a lakásárak alakulásával és az ingatlanpiaci ciklusokkal. A szakember magyarázatot adott arra, hogy miért csökkennek évek óta folyamatosan az ingatlanárak Németországban, és miért szárnyaltak Spanyolországban. A magyar lakásárak jövőbeli alakulása sok tényezőtől függ...

2005. október 06. 06:20 | Portfolio

Korrekció? Kifulladás? Forinterősödés? - Az alapkezelők válaszolnak

A mostanra nyolc hónapos hagyománnyal rendelkező alapkezelői felmérésünk legfrissebb eredményei szerint a BUX sorozatos csúcsdöntése ellenére továbbra sem számíthatunk rövidtávon jelentősebb részvénypiaci korrekcióra, éves távlatban azonban megnőtt a gyengülést valószínűsítők aránya, már nem a semleges álláspont dominál. A kötvénypiacon a MAX index csökkenését követően a szakértők túlnyomó többsége semleges (-2 és +2% közötti) előrejelzést adott a következő 3 hónapra, egy éves időtávon azonban mérsékelt emelkedésre lehet számítani. A forintárfolyamnál a hazai fizetőeszköz gyengülése után a legtöbb professzionális befektető további gyengülést vár rövidtávon, az elkövetkező 12 hónapra vonatkozóan azonban megnőtt az erősödést prognosztizálók aránya.

2005. október 05. 06:20 | Portfolio

A nyugodt öregkor stabil alapjai - a Világbank szakértőinek véleménye

Folyamatos szakmai viták középpontjában áll a magyar nyugdíjrendszer (is). Az 1990-es években végrehajtott reform után is érdemlegesen be lehetne avatkozni a rendszerbe, annak javítása érdekében. Az alábbiakban a Világbank két közgazdászának véleményét ismertetjük, akik ellentétes, Magyarország számára ideálisnak tartott modellek mellett érvelnek. Bodor András tanácsadó a Svédországban működő névleges egyéni nyugdíjszámlák rendszere mellett teszi le a voksát, míg Fehér Csaba közgazdász az Új-Zélandon működő rendszer gyakorlati életképességét ecseteli.

2005. október 03. 06:20 | Portfolio

Mit tud a casino-király? - Felfedett titkok

Az online szerencsejáték szegmens vállalatainak tőzsderohamában a PartyGaming után a következő parkettre evickélő nagy hal a 888 Holdings, mely üde színfolt a szektorban. Az eddigi jelentkezőkkel szemben a vállalat elsősorban a kaszinó területen jeleskedik (globális piacvezető), a növekedés forrását azonban szintén a pókerben látja. Az online szerencsejáték és póker szegmenssel korábbi írásainkban részletesen foglalkoztunk, így jelen összeállítás keretein belül rövid ágazati kitekintés után elsősorban a 888 végre nyilvánosságra kerülő számaiban, illetve a cég által közölt fontos, eddig ismeretlen információkban mélyülünk el.

2005. szeptember 30. 10:23 | Portfolio

Mi történik idén a bankszektorban? - A Nemzetközi Bankárképző Központ elemzése

2005-ben nem történt egyelőre váratlan fordulat a hazai bankpiacon. A bankok továbbra is fenn tudták tartani korábbi magas jövedelmezőségüket, hitelezési tevékenységük bővülési üteme pedig tovább mérséklődött, noha az állami szektor néhány nagyobb beruházása megfinanszíroztatásával részben pótolni tudta a lakossági és vállalati hitelfelvételből elmaradó növekményt.

2005. szeptember 29. 06:20 | Portfolio

Milyen részvényeket vesznek a hazai profik?

A nagyobb hazai részvények közül csak az OTP-t és a BorsodChem-et vették a hazai részvény- és indexkövető alapok az idei év első félévében - derül ki a portfolio.hu szokásos féléves felméréséből. Az általunk követett részvény- és indexkövető alapok nettó eszközértéke jelentősen növekedett, s megindult a tőkebeáramlás is ezen instrumentumokba.

2005. szeptember 28. 06:20 | Portfolio

Lufi v2.0 - Kinél van a nyertes lottószelvény?

Az elmúlt hetekben sorozatban napvilágot látó, meglehetősen drága internet-szektorbeli akvizíciók kétségtelenül többéves emlékeket ébresztenek a befektetők többségében, a déjá vu érzést a Microsoft bejelentése tette teljessé, mely szerint a szoftveróriás részesedést akar szerezni az AOL-ben. (Csak emlékeztetőül: legutóbb 2000 januárjában került szóba az AOL egy megatranzakció kapcsán, amikor a Time Warner 150 mrd dollárért megvette a céget, tükrözve a szektorban elszállt értékelést...) Nem feltételezhető persze, hogy a Microsoft hasonló öngyilkos lépésre készül, de piaci pletykák szerint az egykori önmagának csupán árnyékát elérő AOL-t 20 mrd dollárosnál is többre értékeli az esetleges vevő, mely előfizetőnként mintegy 1,000 dolláros árat jelentene... A kialakult helyzetet az Economist összeállításának segítségével tekintjük át.

2005. szeptember 27. 15:01 | Portfolio

Ha olcsóbb hitel kellene - mi most a "menő"?

Ha személyi hitelt, vagy szabad felhasználású jelzálog-hitelt akarunk felvenni, akkor az átlagos hitelköltség-mutató alapján érdemes az euró, vagy svájci frank alapú hitelekre érdemes gondolnunk. Az igényelt összegek azt mutatják, hogy a gépjármű, és lakáshitelek felvételénél tarol az alpesi ország fizetőeszközében felvett hitelek aránya, amely a kedvező kamatfeltételekkel áll összefüggésben. Az áruvásárlási hiteleknél gyakorlatilag csak a forintalapú hitelfelvétel jön szóba. A Magyar Nemzeti Bank ma tett közzé először (jellemzően csak az idei év elejétől kezdve) adatsorokat az euró-, a forint- és svájci frankalapú személyi-, lakás-, jelzálog- és gépjármű-hitelek kamatterheiről és az új szerződéses összegek alakulásáról. Ezeket mutatjuk be alábbi cikkünkben az áttekinthetőség szempontjából ábrák segítségével.

2005. szeptember 23. 08:15 | Portfolio

MOL, OTP és a többiek: oda a lendület? Beszédes elemzői konszenzus

Az augusztus közepe óta folytatódó részvénypiaci szárnyalás nem feltétlenül igazolható a Portfolio.hu legfrissebb elemzői konszenzusa alapján, az eredmény várakozások nem változtak számottevően három hónap leforgása alatt (amely már önmagában meglepetés az elmúlt évekre gondolva).

A hazai és külföldi szakértők prognózisát összegző tényszámok szerint a MOL és a Magyar Telekom esetében lehet további eredmény bővülésre számítani. Kimondottan negatív szemléletváltás érzékelhető a Borsodchemmel kapcsolatban (ebben minden bizonnyal szerepet játszik a múlt heti elemzői levél), a kisebbek közül a Danubius esetében lett jóval pesszimistább a kevés számú elemzői vélemény összegzéséből adódó konszenzus.

Ami mindenképpen csalódás: változatlanul igen kevés a kisebb papírok vonatkozásában adott elemzői becslések száma. Mindez amiatt különösen fájdalmas, mert a befektetők egyre kevésbé megalapozott információk birtokában kereskednek ezekkel a részvényekkel.

2005. szeptember 22. 08:40 | Portfolio

Jelentős kibocsátás a MOL-tól - londoni road show

Hamarosan egy egyelőre még meg nem határozott méretű eurokötvény kibocsátást hajt végre a MOL, melynek befektetői körútját ezen a héten tartja az olajtársaság. A kötvény kibocsátásra vélhetően refinanszírozási okokból kerül sor, így várhatóan nem növeli a MOL - 7 éves mélyponton lévő - eladósodottságát, míg a korábbinál alacsonyabb kamatfelár mérsékelheti a társaság kamatkiadásait.

2005. szeptember 22. 06:20 | Portfolio

"Hadat üzenünk a drága nyomtatásnak" - Interjú a HP vezérigazgató-helyettesével

A HP nem csak globálisan, hanem hazánkban is az egyik legnagyobb szereplő az IT piacon, s a cég ezen szerepe jelentősen növekedett a Compaq felvásárlása óta. A piaci trendekről, valamint az iparág jövőjéről Czinege Lászlóval, a HP magyarországi leányvállalatának vezérigazgató-helyettesével beszélgettünk.

2005. szeptember 16. 06:25 | Portfolio

Egy merész trükk a levegőben: az év üzlete vagy bukfenc a javából?

Jövő hét hétfőn kezdődik és szerdáig tart a SkyEurope Airlines részvényeinek kibocsátása, a régió első és mára sok tekintetben a legnagyobb, több mint három éves múltra visszatekintő diszkont-légitársasága által kibocsátott részvényeket sikeres jegyzés esetén már a hónap végén bevezethetik a bécsi és a varsói tőzsdére. Az iparágat jellemző speciális kockázatok, a hasonló jellemzőkkel rendelkező szektor- és versenytársak limitált tőzsdei megjelenése kétségkívül kivételes sztorivá teszi a társaság tőzsdei megjelenését, megnehezítve a tranzakció értékelését.

2005. szeptember 15. 06:20 | Portfolio

"Sikító vétel" - Online pókerben a profit?

Futószalagon mennek tőzsdére az online szerencsejáték piac vállalatai, melyek többsége az IPO után hatalmas sikertörténetként könyvelheti el az árfolyam szárnyalását. A drámai fordulat az elmúlt napokban következett be: a póker szegmensben piacvezető cég részvényei egyik pillanatról a másikra 33%-kal értékelődtek le, melynek hatására a UBS elemzői sikító vételi lehetőséget kiáltottak. Tényleg ennyire egyértelmű lenne a helyzet? Nem egészen...