Elemzés

2011. február 15. 07:20 | Nagy Viktor

Biztató jelek a Rábánál

A fontosabb eredménysorokon a vártnak megfelelő negyedik negyedéves számokat közölt tegnap piaczárást követően a Rába. Az iparági környezet javulásával párhuzamosan a vállalat a negyedik negyedévben jól teljesített, hiszen 2008 óta nem látott szintre kúszott az árbevétel, és a vállalat mindhárom üzletága nyereséget termelt operatív szinten. Tartós fordulatról még korai lenne beszélni, de főként az európai értékesítésben már látunk biztató jeleket.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

• Vártnak megfelelő jelentés a főbb sorokon
• Egy egyszeri tételtől eltekintve teljesült a 2010-re kitűzött cél
• Javuló iparági környezet
• Dinamikusan bővülő európai értékesítés
• Üzemi szinten mindhárom üzletág nyereséges
• Tovább csökkent az eladósodottság
• A fedezeti pozíciók közel nullára redukálódtak
• Erős évkezdet 2011-ben

2011. február 14. 15:35 | Csiki Gergely

Hamburgeradóban világelsők - Mire elég Orbán javaslata?

Orbán Viktor hétfői napirend előtti felszólalásában gyakorlatilag szinte csak egy konkrétumot említett: aki elvesztegeti egészségét, annak jobban hozzá kell járulnia az egészségügyi rendszer fenntartásához. A miniszterelnök kijelentése arra utal, hogy a kormány felkarolta azt tavaly nyári javaslatot, ami a hamburgeradó bevezetését szorgalmazta Magyarországon. Amennyiben a kormány valóban bevezeti az egészségre káros termékek megadóztatását, akkor világelsők lehetünk, hiszen máshol egyelőre csak fontolgatják a döntéshozók. Mire elég és mire nem az egészségtelen ételek, illetve életmód megadóztatásának ötlete?

2011. február 14. 12:23 | Sándor Dávid

Hatalmasra tágult az olajár-különbözet - Érdemes megjátszani?

Soha nem látott magasságokban tartózkodik az északi tengeri Brent és a nyugat texasi WTI típusú olaj árfolyama közötti különbözet, amit az amerikai Cushingban levő olajkészletek felduzzadása magyaráz. Mivel hamarosan indul az amerikai benzinfogyasztási csúcs, melyre a finomítók jelentősebb kapacitás kihasználtsággal és nagyobb nyersolaj feldolgozással reagálnak, a következő hetekben a cushingi készletek lassú apadása következhet, mellyel párhuzamosan a két olajfajta közötti árkülönbözet szűkülése is megindulhat. A spread szűkülésének ráadásul épp itt lenne az ideje, hiszen a WTI árfolyamában mutatkozó 2 dollárnál nagyobb diszkont már 34 napja megfigyelhető, miközben a historikus tapasztalatok átlagosan egy hónapos időtávon mutatnak ilyen mértékű árkülönbözetet.

2011. február 14. 07:55 | Palkó István

Kemény fába vágta fejszéjét az új Raiffeisen-vezér

Grandiózus, távolba mutató tervek megvalósítása helyett kimondva-kimondatlanul is tűzoltásra és túlélésre törekszik idén a legtöbb hazai hitelintézet. A Raiffeisen Bank nemrég érkezett vezérigazgatója, Heinz Wiedner szemmel láthatóan optimista alkat, de még ő sem rejti véka alá, komoly kihívásokkal kell idén megküzdenie. Tervei és a bankok nyereségét több irányból elfojtó szektorproblémák mellett a frankhitelek átváltásával, illetve a kormány és a jegybank politikájával kapcsolatos véleményét is kifejtette a Portfolio.hu-nak adott interjújában.

2011. február 11. 07:30 | Sándor Dávid

Zwack: a rosszullét elmúlt, de még mindig gyötör egy kis fejfájás

A harmadik negyedéves ijesztő warningot követően megnyugtató számokat közölt negyedik negyedéves gyorsjelentésében a Zwack. Bár az értékesítések még csökkennek, a korábbi drasztikus visszaesésnek nyoma sincs.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- A nettó bevétel 8%-kal esett, bár a bázist egyszeri tételek segíthették felfele,
- A szigorú költséggazdálkodásnak hála sikerült hozni a 30%-os EBITDA hányadot,
- A cash termelő képességgel nincs gond, papíronként 1789 Ft-nyi készpénzállománnyal bír a társaság,
- Az adózott eredmény 5%-kal nőtt, így három negyedév alatt már 1,9 milliárd forintra rúg,
- Ennek ellenére a menedzsment tartja magát a warning során megfogalmazott 1,5 milliárd forintos idei adózott eredmény várakozáshoz.

A Zwack negyedik negyedéves gyorsjelentése kisebb fellélegzésként szolgálhat a befektetők számára. Bár a folyamatokban még nem látszik a pozitív irányú fordulat, a drasztikus esés ezúttal elmaradt, mely alapján a menedzsment adózott eredmény prognózisa is túlzottan konzervatívnak tűnhet. Mindez azonban csupán annyit jelenthet, hogy a papírok további áresésének a kockázatai mérséklődtek, azonban a jelenlegi szinteken még így sem lehet vonzónak nevezni a részvényeket.

2011. február 11. 06:58 | Szabics András Zsolt

Nyugdíj: búcsút inthetünk a legjobb pénztáraknak

A magánnyugdíjpénztári piac hatalmas változáson esik át a következő hónapokban, jelenleg viszont a friss adatok szerint annyit tudunk, hogy a 18 pénztárból 7 nem tudta a visszalépés lezajlása után elérni a működéshez elengedhetetlen 2000-es taglétszámot. Számításaink szerint ezek a pénztárak jellemzően sokkal alacsonyabb költségekkel működtek mint a nagyobb pénztárak, és ennek megfelelően sokkal jobb teljesítményt is tudtak hozni az elmúlt 13 évben. Mindez azt jelenti, hogy a szektor legjobbjai esnek ki a versenyből, azonban a maradó 11 pénztár sorsa sem életbiztosítás, hiszen közülük 6 mindössze 2-3000 fővel működhet tovább.

2011. február 10. 09:55 | Czoboly Márton

Robbannak az élelmiszerárak - Hogyan lehet ebből profitálni?

Az elmúlt félévben hatalmasat szárnyaltak a mezőgazdasági termékek, hiszen közel 80 százalékkal drágultak az elmúlt félévben, jóval meghaladva a szintén jelentős szárnyalást mutató ipari fémek 30 százalékos áremelkedését. Az agrártermékekkel párhuzamosan az élelmiszerek is történelmi magasságokba drágultak, ami több országban éhséglázadásokhoz is vezetett. A mezőgazdasági áruk, például a búza, a cukor, a szójabab vagy a kukorica árfolyamának emelkedése mögött mind rövidtávú, mind hosszú távú tényezők húzódnak meg, ám kérdés, ezek a tényezők meddig drágíthatják még tovább a mezőgazdasági terményeket. A nyersanyagok a szép hozamok láttán a befektetők érdeklődését is felkeltették, ezért összeszedtük, milyen lehetőségek állnak a hazai megtakarítók rendelkezésére.

2011. február 10. 07:43 | Barát Szabolcs

Egis: kit érdekelnek most a jó számok?

A várakozásoknak szinte pontosan megfelelő eredmény számokat tett közzé a tegnapi piaczárást követően az Egis. A negyedév jól alakult, a profitabilitás erőteljes volt, a piac azonban várhatóan nem erre, hanem a hazai szabályozói változásokra figyel majd a következő hetekben.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- az előszállítások után is komoly növekedés az orosz piacon;
- jól teljesítő FÁK és Kelet-Európa;
- emelkedő K+F és értékesítési költségek, amit azonban az igazgatási költségek ellensúlyozni tudtak;
- tovább emelkedő készpénz és értékpapír állomány.

Véleményünk szerint a gyorsjelentés következtében nem lesz komoly árfolyam elmozdulás a mai kereskedés során, a negatívvá váló globális hangulat, illetve az elmúlt hetek emelkedését követő profit realizálások generálhatnak lejtmenetet a papírok piacán. A Richter tájékoztató tanulságait követően pedig a befektetők várhatóan kiemelt figyelemmel kísérik majd az Egis menedzsment 10 órakor kezdődő kommentárját is.

Az Egis részvények ugyan mind hisztorikus, mind relatív értelemben olcsónak számítanak, az árfolyama azonban a következő hetekben is nyomott maradhat annak köszönhetően, hogy a kormány a korábbi információk alapján ismét jelentős elvonásra készül a gyógyszerkasszában. Ennek pedig a Richterénél nagyobb belföldi kitettség nyomán az Egis számára különösen jelentős negatív profit hatása lehet, így komoly kockázati tényezőt jelent.

2011. február 09. 11:00 | Gayer Attila

Ez a bomba nagyot szólhat! - Célkeresztben az orosz piac

Az idei év egyik nagy sztorija lehet az orosz piac, mely igazi erejét eddig nem tudta megmutatni, tavaly a globális fejlődő piacok között a gyengébben teljesítők közé tartozott. Az orosz hagyományosan magas bétájú piac - a korábbi ralik során jellemzően felülteljesítette a globális fejlődő piacokat tömörítő MSCI EM indexet -, így nem túlzás azt állítani, hogy az orosz részvényekben még komoly emelkedési potenciál van. Az orosz tőzsde emelkedését idén a historikusan is igen alacsony értékeltség mellett a részvényalapokba irányuló tőkeáramlás várható növekedése, a belső fogyasztás fellendülése, valamint a rubel folytatódó erősödése is támogathatja.

2011. február 08. 15:45 | Madár István

Kevés lehet a 600 milliárd forintos kiigazítás

Alaposan meglepődtek az elemzők, amikor a Nemzetközi Valutaalap az országjelentésében 7 százalék feletti GDP-arányos költségvetési hiányt jelzett előre 2013-2014-re. Ez olyan óriási kiigazítási igényt jelentene, ami a kormányzat által március elején bejelenteni tervezett csomagnak a duplája. Meglátásunk szerint az IMF számai túlzók, azonban úgy kalkulálunk, hogy a 600 milliárd forintos tervezett korrekció valóban kevés lehet a hiány 3 százalék alatt tartásához.

2011. február 08. 14:45 | Patkó Gábor

Veszélyben a világ olajellátása?

A egyiptomi zavargások hatására korábban nem várt meredek emelkedésbe fogtak az olajárak. Egyesek a Szuezi-csatorna lezárásától félnek, míg mások a puskaporos hordó továbbgördülésétől, vagyis hogy az elégedetlenségüknek hangot adó tömegek más, a világ olajellátásában meghatározó szerepet betöltő államokban is az utcára vonulnak. Mekkora is Egyiptom,az egyiptomi zavargások szerepe a világ olajellátásában?

2011. február 08. 07:40 | Barát Szabolcs

Richter: picit jobb

A várakozásokat kismértékben felülmúló negyedik negyedéves nettó profitot tett közzé ma hajnalban a Richter, melynek üzemi eredményét számos egyszeri tétel és számviteli változás torzítja. Az eredmény ugyan jelentősen csökkent, ez azonban egy kiugró bázishoz képest történt és ismét érkezett egy jelentős mérföldkő bevétel.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- a vártnak megfelelően zuhanó USA és erős orosz bevételek;
- jól alakuló hazai és kelet-európai forgalom...
- ...Lengyelország azonban gyengén teljesített;
- számos számviteli változás és egyszeri tétel üzemi szinten;
- jelentős költség elszámolások a 12%-os adó és az orvoslátogató díjak után egy decemberi törvénymódosítás miatt;
- 17 m USD mérföldkő bevétel a Watsontól.

Véleményünk szerint a mai kereskedés során nem lesz érdemi elmozdulás a gyorsjelentés következtében, hiszen az üzemi soron számos egyszeri tétel és számviteli változás miatt nehéz a várakozásokhoz hasonítani az eredményt, a nettó profit pedig a vártnál csak kismértékben lett magasabb. A papírok ugyan mind hisztorikus, mind relatív értelemben olcsónak számítanak, az árfolyama azonban a következő hetekben is nyomott maradhat annak köszönhetően, hogy a kormány a korábbi információk alapján ismét jelentős elvonásra készül a gyógyszerkasszában. Ez pedig a Richter (és az Egis) számára komoly kockázati tényezőt és várhatóan profit csökkenést jelent.

2011. február 07. 12:53 | Portfolio

Kiderült, kiket látna szívesen a piac a monetáris tanácsban

Technokrata, a monetáris politika és a tőkepiacok nyelvén értő tagokat szeretne a piac márciustól, amikor négy fő távozik, illetve érkezik a monetáris tanácsba - derül ki a Portfolio.hu felméréséből. Az esélyességet és az alkalmasságot is firtató kérdéseinkre adott válaszokból az is kiderül, személy szerint kiket üdvözölnének igazán a pénzpiaci szakemberek. A márciustól alapvetően megváltozó testülettől a túlnyomó többség csak kissé enyhülő kamatpolitikára számít, de érezhetően ott van a háttérben az a félelem is, hogy (elsősorban rövid távon) esetleg piaci zavar támad a merész kamatvágások miatt.

2011. február 07. 10:49 | Vonnák Balázs

Jegybanki alapkamat - a realitások talaján állva

A 2011-ben jelentkező inflációs nyomás teljes ellensúlyozása monetáris eszközökkel feleslegesen fékezné a recesszióból történő kilábalást, azonban Magyarországon az infláció tartósan magasabb szintje és a várakozások horgonyzatlansága miatt a költségsokkok tovagyűrűző hatása erősebb lehet, mint más európai országokban, és ez határozott monetáris politikai reakciót tesz szükségessé. A Monetáris Tanács kamatemelése nem a globális eredetű költségsokkok közvetlen inflációs hatásaira adott válasz, hanem a második körös kockázatok mérséklését célozza. A fejlett országokénál magasabb hazai kamatszint az ország kedvezőtlen kockázati megítélését is tükrözi. Mindezek miatt, ha a Taylor-szabályt mechanikusan alkalmazzuk az MNB kamatpolitikájára, szükségszerűen félrevezető következtetésekre jutunk - írja Vonnák Balázs, a Magyar Nemzeti Bank közgazdasági tanácsadója, aki Dedák István napokban megjelent írására reagál.

2011. február 07. 06:58 | Matits Ágnes

Mindent tudunk - Ennyi reálhozamot vehetünk fel

A társadalombiztosítási rendszerbe visszalépő pénztártagokat jelenleg egy dolog foglalkoztathatja, hogy vajon mekkora lehet az a többlethozam, amit hamarosan akár készpénzben is felvehetnek a pénztáruktól. A továbbiakban Matits Ágnes nyugdíjszakértő számításai segítségével azt mutatjuk be, hogy milyen összegeket várhatnak a pénztáruktól a visszalépett pénztártagok. Az egészen biztos, hogy attól függően milyen pénztárban voltunk, az egyéni számlánk egyenlege komoly eltéréseket is mutathat, ami megmutatkozik a hozamokban is. A szerencsésebbek 500 ezer forintnál is nagyobb összeget vehetnek fel, a többség a számlájának 1-5 százalékát veheti fel, míg a tagok ötöde semmilyen többlethozamra nem számíthat.

2011. február 04. 09:20 | Weinhardt Attila

Vihar volt a bankrendszerben - az MNB lépett közbe

A külföldi befektetők hirtelen megváltozó piaci viselkedése 2010 végén átmenetileg jelentős likviditási feszültségeket okozott a hazai bankrendszer devizacsere piacán. Az év utolsó napjaiban a likviditási feszültségek enyhítése érdekében a Magyar Nemzeti Bank - az éppen ilyen célokra létrehozott egynapos FX-swap eszközén keresztül - jelentős méretű devizalikviditást nyújtott. Mivel a likviditási problémák kialakulását átmeneti tényező, a külföldi szereplők év végi mérlegeinek optimalizálása okozta, így 2010. december 31-ét követően a feszültség teljesen elmúlt.

2011. február 04. 08:14 | Portfolio

Mi lesz a forinttal? - Optimistábbak a profi befektetők

Optimistább álláspontra helyezkedtek február elején a Portfolio.hu által megkérdezett alapkezelők a rövidtávú forintpiaci kilátásokat illetően. Az állampapírpiaci hozamcsökkenés sem riasztotta el a profikat, hiszen többségük a MAX index további emelkedését (azaz a hozamszintek csökkenését) prognosztizálja. Ez a várakozás pozícionáltságukban is megmutatkozik, hiszen emelkedést mutat a kötvényeket (a saját benchmarkhoz képest) felülsúlyozók aránya.

2011. február 03. 12:58 | Barát Szabolcs

Új cég jön tőzsdére: Warren Buffett a minta

A magyar piacon unikumnak számító, elsősorban tőzsdei termékekbe fektető vagyonkezelő társaság jelenik meg február 15-én a BÉT-en. A Plotinus Vagyonkezelő Nyrt. elnöke Zsiday Viktor, akinek deklarált célja, hogy nagy kockázat vállalása mellett magas hozamot érjen el a tulajdonosok számára. A hamarosan minden befektető számára elérhető társaság minimális költségekkel működik, a két fős menedzsment kizárólag a pozitív eredményből részesedik majd tulajdoni hányaduk értékének növekedése mellett.

Zsiday Viktor nem ismeretlen a hazai tőkepiacon, hiszen jelenleg a Concorde Alapkezelő Citadella Származtatott Alapjának tanácsadója, korábban az Aegon Alapkezelőnél részvény befektetési területtel foglalkozott. Nevéhez fűződik az első magyar hedge fund alap elindítása.

2011. február 03. 06:55 | Csiki Gergely

Óriási adóssághegyek: a világ legnagyobb hatalma sem védett

Úgy tűnik, egyelőre lecsillapodtak az európai adósságválsággal kapcsolatos befektetői félelmek, a mindent maga alá temető adóssághegyek azonban nem olvadnak el egyik pillanatról a másikra. Ebben a helyzetben egyre többen tekintenek a tengerentúlra, az Egyesült Államokban ugyanis éppen most kezd forrósodni a helyzet. Az adósságkorlát újabb (ebben az évtizedben már tizedik) emelését politikai csatatérként értelmezik a szembenálló erők, miközben a (Barack Obama elnök által is belátott) fenntarthatatlan pályára tévedt költségvetési folyamatokat is kezelni kell, lehetőleg még az előtt, hogy a piac kényszerítené ki. Az európai krízis ugyanis bebizonyította: az adósság kérdésekre rendkívül érzékennyé vált piac kegyetlen tud lenni, amikor azt mondja az államoknak: állj, és ennél ne tovább.

2011. február 02. 15:45 | Madár István

Szélsőséges Magyarország megítélése

Két, egymástól élesen különböző kép él a befektetők fejében a magyar gazdaságról. Az egyik szerint a kormány gazdaságpolitikája megbízhatatlan, költségvetése nem fenntartható, és ha végrehajtja a szükséges kiigazítást, akkor meg a növekedése nem talál magára. Ehhez képest óriási és egyre derűlátóbb várakozás előzi meg a február végére ígért kiigazítási programot: élénk érdeklődés mellett esnek az állampapírpiaci hozamok, és a forint is erősödni tudott az idén. Ezek után mi is várhat ránk?