Elemzés

2010. november 10. 12:13 | Portfolio

Hogy lesz így nyugdíj? - Pokoli teher az állam vállán

Már nem csak a kijelentések szintjén jelenik meg az 1 millió fős foglalkoztatottság bővítés, hiszen a legfrissebb 2011-es költségvetési javaslathoz tartozó nyugdíjrendszert érintő 50 éves előrejelzés ezzel a nagyon kockázatos előfeltevéssel élt. A Nyugdíjbiztosítási Alap egyenlege részben ennek, részben a visszalépések megnyitásának és az önkéntes második pillérnek köszönhetően 2020-ra egyensúlyba kerül. Viszont mivel az államnak a jövőben magasabb nyugdíjat kell kifizetnie a korábban vegyes rendszer tagoknak, ezért gyorsan el fog romlani az egyenleg, amit az államnak kell majd kipótolnia. Véleményünk szerint átlagos visszalépéssel számolhattak a becslés elkészítésénél, miközben az is biztos, hogy sokkal rosszabb a helyzet, ha a drasztikus foglalkoztatás-bővítést kivesszük a rendszerből.

2010. november 10. 11:20 | Portfolio

A járulékemelés pont betesz az átlagjövedelműeknek

A fél százalékos nyugdíjjárulék-emelés hatására az átlagjövedelem körül kereső, egy gyermeket nevelő családok rosszul járnak a jövő évi adószabályokkal. A Portfolio.hu számításai szerint a családok jelentős része továbbra is nagyobb adózás utáni jövedelemre számíthat, de ahhoz, hogy ez szemmel látható legyen, legalább két gyereket kell nevelni.

2010. november 10. 07:55 | Csiki Gergely

Több érdekesség van a költségvetésben, mint elsőre hittük

Minden tervezési időszakban megy a huzavona , hogy több vagy kevesebb forrást juttat-e a kormány az egészségügynek. Az idei költségvetési számokat vizsgálva érdekességekre is bukkanhatunk: 15 milliárd forintos céltartalékot képzett a kormány a természetbeni ellátások körében, amit bizonyos feltételek figyelembevételével kaphatnak meg a gyógyító-megelőző szolgáltatást nyújtó intézmények. Közben a bevételek oldalán még tovább növekszik az adók szerepe, ami egyre inkább felhatalmazhatja a kormányt az erősebb állami befolyás gyakorlására. Következő cikkünkben a számok segítségével adunk választ arra a kérdésre, hogy miből is gazdálkodhat 2011-ben a magyar egészségügy.

2010. november 10. 07:25 | Barát Szabolcs

Egis: relax

A várakozásoknál 6%-kal magasabb üzemi, de a Portfolio.hu konszenzusának teljesen megfelelő nettó profit számot tartalmazott az Egis tegnapi piaczárást követően közzétett harmadik negyedéves gyorsjelentése.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- enyhe növekedés a hazai piacon;
- erőteljes orosz, ukrán és egyéb FÁK piacok;
- kedvező dollár hatás a bevételekre, kedvezőtlen a pénzügyi tételekre;
- ismét emelkedő általános költségek a termék bevezetések nyomán;
- stagnáló cash állomány a Celltrion deal egyszeri pénzkiáramlása miatt;
- kiemelkedő vevőállomány;
- a hazai intézményi befektetők zsákolták a részvényeket.

Véleményünk szerint a gyorsjelentés következtében a részvények árfolyamában nem lesz jelentősebb elmozdulás a mai kereskedésben, hiszen a pozitív meglepetés csak kismértékű volt üzemi szinten. Annak ellenére nem számítunk erre, hogy a papírok árazása hisztorikus és régiós viszonylatban egyáltalán nem feszített és a kilátások továbbra is kedvezőek.

2010. november 09. 11:00 | Gereben Ágnes

A keresletcsökkenés hatása az orosz földgáz-exportra

Kétféle számadás szól az orosz földgázexport tavalyi teljesítményéről. Az egyik a norvég Statoil statisztikája, amelyből kitűnik, hogy a Gazpromnak az európai piacon még 2008-ban, tehát a válság első évében is 28.4 százalékos részesedése a 2009. évre 26.3 százalékra csökkent. Eközben a legnagyobb konkurens, a Statoil egy százalékkal növelni tudta külföldi értékesítését: 17.5-ről 18.5 százalékra. Ugyanez az orosz statisztikákból kevésbé drámainak látszik.

2010. november 09. 07:55 | Portfolio

Erre megy el a nyugdíjvagyon

A jövő évi hiánycél gond nélkül teljesíthető - áll a Költségvetési Tanács 2011-es költségvetésről alkotott véleményében, amelyben ezen kívül túl sok bizakodásra okot adó tényezőt nemigen találni: a büdzsé túlköltekező, a bevételi oldalon alultervezett, a makrogazdasági pályával inkonzisztens, a jövőben óriási kiigazítási igény van belekódolva. Azon még a szakértők is vakargatják a fejüket, hogy a magánnyugdíjpénztárak vagyonának államosítását egyáltalán hogyan is képzeli a kormány.

2010. november 09. 07:29 | Barát Szabolcs

Richter: orosz profitbomba

A várakozásokat jelentősen maghaladó profit számokat tett közzé ma hajnali harmadik negyedéves gyorsjelentésében a Richter. A kiugró értékek azonban jelentős részben egy egyszeri orosz előszállításnak voltak köszönhetőek, ami a negyedik negyedévből hiányozni fog.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- ~42 m eurós előszállítások Oroszországban;
- jól teljesítő FÁK, zuhanó USA bevételek;
- kiugró fedezeti szint;
- a deviza hatás a bevételre pozitív, a pénzügyi eredményre negatív volt;
- 152 mrd Ft készpénz és értékpapír állomány a két akvizíció előtt.

Véleményünk szerint a gyorsjelentés hatására inkább pozitív elmozdulás várható a mai kereskedésben, a hatalmas felülteljesítés az egyszeri tétel nyomán azonban kisebb súllyal esik latba, hiszen ez gyenge negyedik negyedévet vetít előre. Hosszabb távon azonban már nem csak az RGH-188 originális kutatásai, hanem a közelmúltban bejelentett két - egymást jól kiegészítő - akvizíció is pozitív hatást gyakorolhat a részvényárfolyamra.

2010. november 05. 10:55 | Portfolio

Forintgyengülésre rendezkedtek be a nagyok

Rövid időtávra vonatkozóan a forint árfolyamának gyengülését váró alapkezelők arányának növekedését figyelhetjük meg október elejéhez képest. A 271 forint/eurós szintről már a megkérdezettek fele prognosztizál 2-5%-kal gyengébb szinteket január végére (vagyis még a jelenlegi 274-es szintekhez képest is lehet tere további gyengülésnek). A kötvénypiaci hozamszintekkel kapcsolatban is pesszimistább álláspontra helyezkedtek a profik, bár a saját benchmarkhoz képest ezen eszközkategóriát felülsúlyozók aránya 20%-ra emelkedett.

2010. november 05. 08:10 | Palkó István

"Nálunk nincsenek frankhitelek"

Külföldi leánybankjai közül a válságban végig jól teljesítő Ceska sporitelna szállítja a legtöbb profitot az Erste Groupnak. A cseh leánybank rövidesen Bécsbe távozó elnök-vezérigazgatójával a bank prágai sajtóútján találkoztunk. Gernot Mittendorfer elmondta: egyes magyarországi jelenségek Csehországban ismeretlenek, a csehek hitelfelvétel helyett inkább megtakarítanak, frankhitelezést pedig korábban sem végeztek az ottani bankok. Jana Krajcova, a bank makroelemzője szerint a cseh gazdaság mérsékelt, ám stabil növekedése tartós erősödést jelenthet a cseh korona számára.

2010. november 04. 14:05 | Portfolio

Csalódni fogunk, ha egyedül az államtól várjuk a nyugdíjat (interjú)

Nem is olyan régen nagy visszhangot kapott az Aviva Életbiztosító által közzétett tanulmány, amely szerint, ha Magyarországon a nyugdíjhiányt meg akarnánk szüntetni, akkor az embereknek havonta átlagosan 45 ezer forintot kellene megtakarítaniuk. A tanulmány kapcsán Bartók Jánossal, az Aviva Életbiztosító Zrt. elnök-vezérigazgatójával beszélgettünk, aki elmondta, hogy a legfontosabb tanulság, hogy a kormányoknak be kell avatkozniuk a nyugdíjrendszerekbe. Bartók János szerint egyelőre nagyon bizonytalan, hogy milyen hatással járhatnak a kormány járulékbefagyasztással és a visszalépések megnyitásával kapcsolatos intézkedései, azonban az öngondoskodás szerepe felértékelődhet, hiszen az emberek már nem hisznek abban, hogy az állam minden problémájukra megoldást tud találni.

2010. november 04. 11:24 | Portfolio

Óvatosabb állásponton a részvénypiaci portfólió menedzserek

Az egy hónappal ezelőtt készített felmérésünkhöz képest emelkedést mutat a pesszimistább hazai részvénypiaci kilátásokat megfogalmazó alapkezelők aránya, bár még így is többségben vannak azok, akik szerint a BUX index a 23,147 pontos érték +/-5%-os környezetében tartózkodhat három és tizenkét hónap múlva. Rendkívül kevés olyan alapkezelő van, aki a hazai piacról kedvencként nevezett meg részvényeket, talán ennek is köszönhető, hogy a Magyar Telekom már három említésszámmal el tudta foglalni a leginkább kedvelt részvénynek járó helyet.

2010. november 04. 10:11 | Madár István

Jövőre még sínen vagyunk, mi lesz azután?

Alaposan meglepte az elemzőket az a tény, hogy a kormányzat jövőre úgy kívánja teljesíteni a költségvetési hiánycélt, hogy ehhez a visszaállamosított nyugdíjvagyonból is felhasznál 530 milliárd forintot. Akár az is lehet, hogy ezzel az összes puskapor elfogy, de az biztos, hogy az államháztartás strukturális egyenlege elképesztő mértékben romlik. Milyen is a költségvetési helyzet ma Magyarországon? Az alábbiakban ezt kívánjuk áttekinteni.

2010. november 04. 07:58 | Nagy Viktor

A vártnál jobb negyedév a Magyar Telekomnál

A Magyar Telekom az elemzői várakozásoknál minden eredménysoron jobb negyedéves számokat tett ma közzé harmadik negyedéves gyorsjelentésében. A főbb szegmensekben továbbra is csökkenő árbevételről számolt be a vállalat, kevés kivétellel minden résszegmens hozzájárult az árbevétel csökkenéséhez. Üde színfolt a TV szegmens bővülése, és a macedón és montenegrói leányvállalatok is relatíve jól teljesítettek, de az árbevétel stabilizálásán túl továbbra sem látszik, hogyan és mikor nőhet majd a csoportszintű árbevétel a következő negyedévekben.

A gyorsjelentés főbb pontjai az alábbiakban foglalhatók össze:

• Minden eredménysoron a vártnál jobb negyedéves eredmény
• A főbb szegmensek továbbra is csökkenő árbevételről számoltak be
• A TV alszegmens dinamikusan bővül
• A külföldi leányvállalatok eredménye stabil (árfolyamhatással)
• Továbbra is erős költségkontroll
• Nettó adósság a célsáv alján
• A kormányzati megtakarítások kisebb hatással járnak a korábban vártnál, de befolyásolják a következő évek eredményét

Bár az elmúlt két napban relatíve magas forgalom mellett közel 8,5 százalékot emelkedtek a Magyar Telekom papírjai, a vártnál jobb számok hatására további vevők érkezhetnek a vállalat részvényeiben, nem tartjuk kizártnak a további árfolyam-emelkedést. Ehhez pedig jelenleg a jó nemzetközi hangulat is adott.

A Magyar Telekom menedzsmentje ma 11:30-kor sajtótájékoztatót tart, ahonnan a Portfolio.hu élőben tudósít.

2010. november 03. 12:08 | Palkó István

Román név a díjkalkulátorban - Piacot robbant az Astra?

Nem sok jót jelent a magyar biztosítók számára, ha a román Astra megveti a lábát a piacon - mondta a Portfolio.hu-nak a díjhirdetést megelőző napokban a romániai biztosítási piac jó ismerője. Forrásunk a biztosító rendkívül alacsony kötelező gépjármű-felelősségbiztosítási (kgfb) díjaival indokolta álláspontját, mondván, Romániában agresszív és szerinte veszélyes árképzéssel utasította maga mögé versenytársait az Astra. A hazai biztosítók október végén közzétett tarifái úgy tűnik, igazolják véleményét: magyarországi indulásának első évében máris a legalacsonyabb díjakat kínáló piaci szereplők közé lépett a román biztosító. Akár már az idén jól megbolygathatja a kgfb-piacot a cég, amire az elmúlt években nem volt példa.

2010. november 03. 07:52 | Madár István

Lesz-e még monetáris tanácsunk márciusban?

A tél végével lejár a monetáris tanács négy tagjának mandátuma, akik helyett 2-4 tag kinevezése lenne aktuális. A jelenlegi kormány-jegybank viszony alapján viszont borítékolható egy jó kis csörte ez ügyben, ami akár idegessé is teheti a piacokat.

2010. november 02. 12:05 | Kovács Krisztina

Hullhatnak a milliárdok - Hamarosan felszáll Bernanke gépe

A piaci szereplők szeptember közepe óta arra várnak, hogy az amerikai jegybankárok találnak-e elég nyomós érvet ahhoz, hogy kétnapos kamatmeghatározó ülésük záró akkordjaként tovább lazítsák a monetáris kondíciókat, és egy újabb eszközvásárlási programot (quantitative easinget) hirdessenek meg. A kedvezőtlen ingatlanpiaci fejleményekre, a magas munkanélküliségre és az erősödő deflációs kockázatokra való tekintettel, a válasz valószínűleg igen. A kérdés nem is annyira az, hogy lesz-e újabb quantitative easing, hanem inkább az, hogy mekkora és milyen hatásokkal jár majd. Kérdés, hogy mi lesz akkor, ha a költségek nagyobbak lesznek, mint a hasznok, és a program még nem is lesz hatásos. Egyesek szerint minden eddiginél extrémebb monetáris lazítás jöhet.

2010. november 02. 08:04 | Weinhardt Attila

Újra 200 alatt a svájci frank - Csak vihar előtti csend?

Az elmúlt egy-másfél hónapban igen kedvező volt a "csillagok állása" a frankalapú magyar devizahiteleseknek, hiszen a forint határozott erősödést mutatott a főbb devizákkal szemben, míg a svájci frank (az euróval szemben) ennek éppen az ellenkezőjét produkálta. Mindez oda vezetett, hogy a szeptember eleji 225 körüli frank/forint árfolyam az elmúlt napokban a 200-as szint alá süllyedt. Június közepén és augusztus elején is vissza tudta magát küzdeni eddig a szintig a forint, de aztán jött a sokak számára csak rémálomnak nevezhető frankszárnyalás. Most vajon újra erre kell számolnunk, vagy öt hónapnyi várakozás után végre ismét tartósan 200 alatti árfolyamot látunk majd? És mi lesz egy, sőt öt év múlva? Alábbi elemzésünkben a frank/forint árfolyam, illetve hangsúlyosan a frank rövid-, közép- és hosszabb távú világpiaci kilátásait vizsgáljuk.

2010. október 29. 12:20 | Szabics András Zsolt

Nyugdíj: számos kérdést kell még tisztáznia a kormánynak

Hétfőn nagyon könnyedén ment át a parlamenten a nyugdíjrendszerünket megváltoztató két törvény, elviekben a kihirdetést követően már vissza is lehetne lépni az állami pillérbe, azonban olyan sok kérdés nem tisztázott még, hogy a legjobb megoldás, ha kivárást választjuk. Egyelőre nem látjuk, hogy miként kapunk ellenszolgáltatást a 14 havi kiesett nyugdíjjárulék miatt az államtól, miközben azt sem lehet tudni, hogy ha visszatérünk az államhoz, akkor onnan milyen nyugdíjra számíthatunk. Az egyéni számlás rendszer nem hangzik rosszul, azonban az ígéretekre nem építhetünk, látnunk kell a pontos szabályozást, hogy véleményt lehessen formálni egyik vagy másik rendszer mellett.

2010. október 29. 06:30 | Sándor Dávid

Totális ájulás, warningolt a Zwack

Továbbra sem javul a Zwack működése, a harmadik negyedév úgy hozott nagy visszaesést, hogy már a bázis sem volt túl izmos. A kedvezőtlen folyamatokat látva ráadásul a menedzsment egy durva profitwarninggal lepte meg a befektetőket, mely a következő időszakban kisebb-nagyobb eséseket generálhat majd a papírok piacán.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- már a bázisban is negatívan hatott a válság, de a Zwack bevételei 22%-kal tovább estek ebben a negyedévben 10 éve nem látott szintekre,
- az exportbevételek is csökkennek, de kisebb mértékben mint a hazai eladások,
- mindezt a költségcsökkentésekkel csak részben tudja ellensúlyozni a vállalat, így csökken a fedezeti hányad,
- ami oda vezet, hogy adózott soron 73%-os zuhanás látszik,
- így az éves tervnek mindössze 34%-a teljesült eddig a szokásos 55%-os arány helyett,
- a menedzsment warningolt, az adózott eredménycél 75%-a lehet csak meg, ha nem javul a környezet.

2010. október 28. 12:18 | Kovács Krisztina

A siker titka a szoliditás - Interjú az Ifo elnökével

Görögország, Írország és Portugália nem lesz abban a helyzetben, hogy visszafizethesse adósságát - nyilatkozta a Portfolio.hu-nak Hans-Werner Sinn, a müncheni székhelyű Ifo Gazdaságkutató Intézet elnöke. A szakértő hangsúlyozta, hogy miközben más országok gátlástalanul eladósodtak, Németország törvénybe iktatta az adósságféket és a bankok - ha csak tehetik - nem vásárolnak görög, spanyol vagy amerikai eszközöket. A német gazdaság sikerének titka a pénzügyi szoliditás - mondta. A magyar kilátásokkal kapcsolatban ugyanakkor optimizmusának adott hangot, bízik abban, hogy Magyarországnak sikerül jó útra térnie.