Elemzés

2010. június 01. 07:55 | Tardos Gergely

"A műtét sikerül, a beteg meghal" - Vélemény

Az elmúlt hetekben a figyelem középpontjába került a devizahitelek forinthitelekké váltásának problémája. A témával kapcsolatban számos megoldási javaslat jelent meg, ötleteit Róna Péter is ismertette. A részletek kibontása előtt leszögezhető: a szerző javaslatai a devizahitelezésből fakadó problémák kezelésére szakmai szempontból teljesen elhibázottak, jobb esetben nincs tisztában azzal, hogy az elmúlt évek során a devizahitelek formájában felhalmozódott árfolyamkockázat nem tüntethető el varázsütésre, rosszabb esetben tudatosan félreinformálja a közvéleményt és a döntéshozókat - hangsúlyozza Tardos Gergely közgazdász a Portfolio.hu-nak írt vélemény cikkében.

Amennyiben Róna Péter javaslatait a magyar kormány megpróbálná végrehajtani, az a probléma megoldása és a monetáris politika mozgásterének növekedése helyett azonnali árfolyam-összeomlást, valamint bank- és adósságválságot okozna, az infláció elszabadulásával és a forint megtakarítások elértéktelenedésével egyidejűleg - hangsúlyozza Tardos Gergely. Az alábbiakban a szerző véleményét teljes terjedelmében, változtatás nélkül közöljük.

2010. június 01. 07:50 | Portfolio

Eltűnőben a devizahitelek, de mi tölti be az űrt?

A devizahitelezés egyre látványosabb háttérbe szorulásáról és a forinthitelezés szerény ütemű fellendüléséről tanúskodnak a Magyar Nemzeti Bank (MNB) minap közzétett hitelezési statisztikái. Ezekből kiderül, hogy a forinthitelezés nagyon messze van még a devizahitel-kihelyezés válság előtti szintjétől, és az is sejthető belőlük, hogy a forintkamatok csökkenése mellett a jogszabályi változások is egyre inkább a forinthitelek felé terelik az ügyfeleket. Ha minden így halad, a frankhitelek eltűnését hamarosan ki is jelenthetjük, miközben a bankok hitelportfóliójában hosszú évekig ott kísértenek.

2010. május 31. 11:27 | Somi András

Óriási baklövés lenne államosítani a magánnyugdíjpénztárakat

Komolyan felmerült a magánnyugdíjpénztárak államosításának lehetősége is az új kormány köreiben, miután ezzel látványosan csökkenthető lenne mind az államadósság, mind a költségvetési hiány. Egy ilyen lépés ugyanakkor a statisztikák miatt felesleges, a nemzetközi megítélés tekintetében zűrös, alkotmányossági szempontból pedig minimum aggályos lenne, ráadásul legjobb esetben is csak ugyanolyan nyugdíjra számíthatnánk, mint egy jól eltalált, piaci alapú nyugdíjpénztári reform után.

2010. május 31. 09:14 | Gereben Ágnes

Vita a külföldi szovjet tulajdonról

Alighogy Dmitrij Medvegyev orosz elnök az orosz-ukrán stratégiai együttműködést és a kölcsönös gazdasági előnyöket rögzítő tucatnyi egyezmény aláírása után kitette a lábát Kijevből, máris újabb, a jelek szerint áthidalhatatlan ellentétek támadtak az orosz—ukrán kapcsolatokban. Moszkva már kész tényként kezelte Gazprom—Naftogaz fúzió létrejöttét, ami azt jelentené, hogy az orosz földgázóriás elnyeli az ukrán céget. Kijevben azonban már megint visszatáncolnak az EU számára kedvezőtlen fordulatot jelentő üzlettől. Lassan meg kell szoknunk, hogy míg a januári elnökválasztáson csúfos vereséget szenvedett Viktor Juscsenko ex-elnöknek legalább elvei voltak, utóda, Viktor Janukovics szavának egyszerűen nincs súlya: állásfoglalásaiban néha 24 órán belül is 180 fokos fordulat következik be.

2010. május 28. 08:25 | Portfolio

Oszkó: "Most akkor túl szigorúak voltunk, vagy szórtuk a pénzt?"

A hiánycél tartható, az a kérdés, hogy a kormány mivel akarja tölteni a hátralévő több mint fél évet - mondta Oszkó Péter a Portfolio.hu-nak adott interjújában. Az ügyvezető pénzügyminiszter szerint a jövő évi költségvetés esetében is nehéz lenne az unióval elfogadtatni a hiánycél emelését. Oszkó szerint a devizahitelesek megsegítése csak korlátozott körben lehet reális, a magánnyugdíjpénztárak visszaállamosítását pedig elhibázott lépésnek tekintené.

2010. május 28. 05:00 | Portfolio

Félreértések a devizahitelek körül!

Nyújt-e devizahitelt az osztrák felszólítás ellenére is Magyarországon az Erste Bank? Érdemes-e tömegével forintra váltani a devizahiteleket? Miként változtatja meg a bankok hitelezési gyakorlatát a júniusi szabályozási változás? Több más mellett ezekre a kérdésekre válaszolt a Portfolio.hu-nak az Erste bécsi központjában tartott előadását követően Sztanó Imre, az Erste Bank Hungary lakossági üzletágért felelős vezérigazgató-helyettese.

2010. május 27. 08:42 | Győrffy Dóra

Mit segíthet és mit ronthat el a költségvetési politika?

A Bajnai-kormány által végrehajtott erőteljes költségvetési stabilizációnak köszönhetően Magyarországot hosszú évek óta először nemzetközi összehasonlításokban a leginkább fegyelmezett költségvetési politikát folytató országok közé sorolják. Győrffy Dóra tanulmánya (Válság, euró, és utána? A költségvetési politika szerepe a felzárkózásban) ennek kapcsán teszi fel azt a kérdést, hogy ez a javulás mennyiben alapozza meg a jövőbeni felzárkózást, és járul hozzá a fenntartható növekedési pálya biztosításához. Az alábbi írás e tanulmány összefoglalója a szerző tollából. A teljes írás elolvasható Muraközy László (szerk.): Válságban és válság nélkül. A gazdaságpolitika rétegei című, a közelmúltban megjelent könyvében.

2010. május 27. 07:45 | Sándor Dávid

Olcsó is a Fotex, és a gyorsjelentés is jó

A főbb eredménysorok mindegyikén növekedést könyvelhetett el a Fotex az idei első negyedév során, ráadásul a papírok a régiós szektortársakhoz képest relatíve olcsónak tűnnek. Mindezek hatására alapvetően pozitív árfolyam reakcióra lehet számítani a mai kereskedésben, amit a ma reggeli pozitív befektetői hangulat is táplálhat.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- az ingatlanhasznosítás bevételei 10%-kal nőttek, köszönhetően a holland ingatlanvásárlásoknak,
- az Ajka Kristály exportbevételei több mint duplázódott,
- így bevételi szinten 11%-os növekedés, melyben a forint árfolyamváltozásának hatásai is jelentős szereppel bírtak,
- így üzemi és adózott szinten is 35% felett nőtt a profit,
- a saját használatú ingatlanok 2009 végi valós értéke 10.9 millió euró.

2010. május 26. 12:43 | Portfolio

Ki védi meg a devizahitelest?

Drámai forintgyengülés közepette beszélgettünk Jacques Maire-rel, a francia AXA csoport magyarországi országigazgatójával. A szakember szerint nem lett volna szabad olyan szigorú korlátok közé szorítani a magyarországi devizahitelezést, ahogy ezt a kormányrendelet megtette, az árfolyamkockázat mellett nagy figyelmet kellene fordítani a kamatkockázatra is. Mint mondja, az egészségbiztosításban az AXA kész laboratórium a kormányok számára, az ügyfelekre nehezedő kockázatokat pedig a jelenleg lehetségesnél sokkal innovatívabb pénzügyi termékekkel kellene mérsékelni a hitelezésben is.

2010. május 25. 13:10 | Portfolio

"Ha jól csináljuk, az eurózónában messzebbre juthatunk"

Új modell kell Magyarország számára, ha fel akar zárkózni Európához - mondja Kovács Mihály András, a Magyar Nemzeti Bank konvergenciaelemzését készítő csapatának vezetője. A szakértő arról is beszélt, hogy az adósságválság időszakában az egyensúlyt felborító adócsökkentés kockázatos. A jó irányba mutató változtatás előfeltétele a szigorú fiskális politika, ez a pénzügyi minimum.

2010. május 25. 08:30 | Madár István

Magyarország egyedül maradt az Unióban

Négy-öt jól elkülöníthető csoportra szakadt szét az Európai Unió a tekintetben, hogy az egyes tagországok milyen kiindulópontról, milyen költségvetési politikát választva próbálják átvészelni a válságot. Magyarország egyikbe sem tartozik.

2010. május 20. 08:08 | Portfolio

MOL profit: mit kell nézni?

Nettó szinten ugyan a várt alatti, üzemi és EBITDA szinten azonban a konszenzus feletti eredményt ért el az első negyedévben a MOL. Hogy melyik számot érdemes nézni? Véleményünk szerint több okból is az üzemi szintű teljesítményt.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a mérséklődő termelés és a csökkenő gázárak miatt az upstream profit megfeleződött;
- a finomítói környezet továbbra is gyenge, így ez az üzletág nem tud komolyabb profitot termelni, a folyamatok azonban pozitívak;
- a gáz/energia üzletág nagyon stabilan hozzájárul az eredményhez;
- a vegyipar továbbra is szenved;
- az INA érdemi profit hozzájárulást mutatott;
- az eladósodottság ismét emelkedett;

A gyorsjelentés hatására véleményünk szerint a mai kereskedés során inkább pozitív reakció lesz tapasztalható, hiszen a piac által leginkább figyelt üzemi teljesítmény a vártnál jobb lett. A negatív tőkepiaci hangulat alól azonban a MOL sem tudja kivonni magát, a az olajárak esése egyre nagyobb hatást gyakorol a társaságra.

2010. május 19. 13:15 | Portfolio

"Magyarország a zöldbefektetések terén a perifériára szorult"

Az EnerCap Capital Partners 2007-ben egy közel 100 millió eurós alappal azt vette a fejébe, hogy megkísérli kiaknázni a közép-kelet-európai régió megújulóenergia-szektorában rejlő lehetőségeket. Az ötlet eddig jónak bizonyult, hisz idén már a második alap elindítását tervezi a társaság, amellyel mind térben, mind a technológiákat tekintve új lehetőségek után kutatnak majd. A Portfolio.hu Halász Róberttel, a társaság befektetési menedzserével beszélgetett a régió megújuló szektorában rejlő befektetési potenciálról, a térség zöldpiacának sajátosságairól. Mint azt várni lehetett, Magyarország rendkívül gyengén teljesít a megújuló befektetésekért folyó régiós versenyben.

2010. május 19. 08:10 | Palkó István

Jelentett az OTP, nem csalódtunk

Bár az OTP ma hajnalban közzétett gyorsjelentése nettó profit szempontjából 15%-kal meghaladja az elemzői várakozásokat, a Portfolio.hu konszenzusától némileg elmaradó kamatbevételek jól jelzik: egyelőre jócskán benne ül a válságban a bank. Kísértenek egyrészt a tavalyi év jelenségei - gondoljunk csak a hitelezés visszaesésével bekövetkező elhúzódó bevételkiesésre, a portfólióromlás miatt továbbra is magas céltartalékokra -, másrészt a üzleti volumenben történő kibontakozás jelei sem mutatkoznak egyelőre, utóbbira talán több negyedéven át várnunk kell. Szegény ember tehát vízzel főz, az OTP nem is akárhogyan: a fentiek ellenére a 42 milliárd forintos adózott eredményre semmi panaszunk nem lehet, a piac és az elemzők körében egyaránt kedvező fogadtatására találhat.

2010. május 18. 08:50 | Portfolio

Megmentsük-e a bankokat?

Nem kell megmenteni a nagybankokat, és nem kell őket erre hivatkozva most megregulázni. Egyszerűen a bankcsődöt kellene jól alkalmazni, és akkor nem lenne szükség kormányzati, költségvetési beavatkozásra, írja gondolatébresztő és provokatív cikkében Szalai Ákos, a Közjó és Kapitalizmus Intézet közgazdásza.

2010. május 18. 07:55 | Sándor Dávid

Több van a Parkban, mint amit az árfolyam tükröz

Szép első negyedéves számokat publikált tegnap a Graphisoft Park, ráadásul a menedzsment megemelte az idei évre vonatkozó bevételi és profitvárakozását egyaránt. A gyorsjelentés hatására pozitív árfolyam reakciót valószínűsítünk, mely akár hosszabb távon is elhúzódhat a részvények továbbra is megfigyelhető alulértékeltsége miatt.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- bevétel szinten 15%-os növekedés, így soha nem látott 1.8 millió eurós érték,
- az EBITDA is csúcson, mely erős készpénztermelő képességre utal,
- az értékcsökkenés megnőtt a H épület átadása miatt, így üzemi szinten 12%-os hanyatlás,
- a nettó profit azonban 0.12 millió eurós,
- így a menedzsment az idei bevételi tervet 7.2, a nettó profit tervet 0.2 millió eurósra emelte.

A Park kihasználtságának 2009 végi emelkedése és a kockázatmentes hozamszintek csökkenése miatt frissítettük tavaly novemberi eszközár alapú értékelésünket . Konzervatív feltételezésekkel, 8%-os irodapiaci hozamszint és 20%-os likviditási diszkont mellett az eszközár alapú értékelés során részvényenként 1,235 forintos 2010 végi reális árfolyam adódik a papírokra. Bár a régiós szektortársak a 2010-es NAV 0.74-szeresén forognak, a Park részvényekre így adódó 920 forintos reális árfolyam is jóval felülmúlja a jelenlegi 825 forintos árszinteket.

2010. május 17. 14:18 | Patkó Gábor

Lesz-e csere az Energia Hivatal élén?

Az elmúlt hetek történéseit figyelve, valamint a Fidesz egyes nyilatkozatait hallgatva könnyen arra a megállapításra juthatunk, hogy az új kormányerő, akár csak a korábbiak, totális hatalomra kíván törni, az új érának megfelelő embereket szeretne látni az amúgy függetlennek kikiáltott állami szervek élén, stratégiailag fontos vállalatok vezetésében. Nemrég cikkek jelentek meg a sajtóban a Magyar Energia Hivatal vezetésének várható menesztésével összefüggésben is, bár a Fidesz hivatalosan még nem tett ilyen irányú lépéseket. A MEH vezetésének elmozdítása nem könnyű feladat, előreláthatóan csak törvénymódosítással valósítható meg, bár a Fidesz választási programjában az ehhez hasonló eljárások kritikája olvasható.

2010. május 17. 13:15 | Gereben Ágnes

Végleg orosz fennhatóság alá kerül Ukrajna?

Ha Dmitrij Medvegyev hétfőn kezdődő kijevi tárgyalásain a felek csakugyan megállapodnak az orosz Gazpromnak és az ukrán Naftogaznak a köztudatba nemrég bedobott fúziójáról, akkor Ukrajna két évtized után most már végleg a posztszovjet érdekszférába, vagyis az újjáépülő orosz birodalom fennhatósága alá kerül - viszont újabb érvet kapunk az esetleges nyugati fordulata miatt a Kreml számára bizonytalansági tényezőt jelentő Ukrajna elkerülésére tervezett, méregdrága és felesleges Déli Áramlat földgázvezeték megépítése ellen.

2010. május 17. 10:18 | Portfolio

Új kormány, újfajta lakáshitel?

A bankokkal voltak tele az elmúlt másfél év hírei, annál kevesebbet hallottunk viszont a jelentős ügyfélszámmal rendelkező lakás-takarékpénztárakról. Fekete lovak ők, a nyugalom szigetei, netán a jövő reménységei? Az új kormány állítólag nagyobb szerepet szeretne szánni nekik, de hogy erről ők mit gondolnak, arról sok más téma mellett Dr. Gergely Károlyt, a Fundamenta-Lakáskassza Zrt. vezérigazgatóját kérdeztük.

2010. május 17. 08:04 | Palkó István

Jelentett az FHB: lesz ez még jobb is

Nem ad okot kitörő ünneplésre az FHB ma hajnalban publikált gyorsjelentése, ugyanakkor szomorkodni sem kell. A bank továbbra is stabilan hozza az eredményét, ugyanakkor látszik az is, hogy a már 1,5 éve tartó visszafogott aktivitás egyelőre/átmenetileg véget vetett a dinamikus növekedés korszakának. Semmi elszomorító esemény nem történt a banknál - a hitelezési veszteségek nem nőttek jelentősen tovább-, erősen meglátszik azért a számokon, hogy az elmúlt 1 év nem a hitelezési aktivitás jegyében telt. A társaság nettó nyeresége 1503 millió forint lett, ez a tavalyi évben közepes teljesítménynek számított volna. Azóta semmi döntő változás nem történt, miért változott volna az eredmény.