• Megjelenítés

Elemzés

Mit segíthet és mit ronthat el a költségvetési politika?

A Bajnai-kormány által végrehajtott erőteljes költségvetési stabilizációnak köszönhetően Magyarországot hosszú évek óta először nemzetközi összehasonlításokban a leginkább fegyelmezett költségvetési politikát folytató országok közé sorolják. Győrffy Dóra tanulmánya (Válság, euró, és utána? A költségvetési politika szerepe a felzárkózásban) ennek kapcsán teszi fel azt a kérdést, hogy ez a javulás mennyiben alapozza meg a jövőbeni felzárkózást, és járul hozzá a fenntartható növekedési pálya biztosításához. Az alábbi írás e tanulmány összefoglalója a szerző tollából. A teljes írás elolvasható Muraközy László (szerk.): Válságban és válság nélkül. A gazdaságpolitika rétegei című, a közelmúltban megjelent könyvében.

Olcsó is a Fotex, és a gyorsjelentés is jó

A főbb eredménysorok mindegyikén növekedést könyvelhetett el a Fotex az idei első negyedév során, ráadásul a papírok a régiós szektortársakhoz képest relatíve olcsónak tűnnek. Mindezek hatására alapvetően pozitív árfolyam reakcióra lehet számítani a mai kereskedésben, amit a ma reggeli pozitív befektetői hangulat is táplálhat.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- az ingatlanhasznosítás bevételei 10%-kal nőttek, köszönhetően a holland ingatlanvásárlásoknak,
- az Ajka Kristály exportbevételei több mint duplázódott,
- így bevételi szinten 11%-os növekedés, melyben a forint árfolyamváltozásának hatásai is jelentős szereppel bírtak,
- így üzemi és adózott szinten is 35% felett nőtt a profit,
- a saját használatú ingatlanok 2009 végi valós értéke 10.9 millió euró.

Ki védi meg a devizahitelest?

Drámai forintgyengülés közepette beszélgettünk Jacques Maire-rel, a francia AXA csoport magyarországi országigazgatójával. A szakember szerint nem lett volna szabad olyan szigorú korlátok közé szorítani a magyarországi devizahitelezést, ahogy ezt a kormányrendelet megtette, az árfolyamkockázat mellett nagy figyelmet kellene fordítani a kamatkockázatra is. Mint mondja, az egészségbiztosításban az AXA kész laboratórium a kormányok számára, az ügyfelekre nehezedő kockázatokat pedig a jelenleg lehetségesnél sokkal innovatívabb pénzügyi termékekkel kellene mérsékelni a hitelezésben is.

"Ha jól csináljuk, az eurózónában messzebbre juthatunk"

Új modell kell Magyarország számára, ha fel akar zárkózni Európához - mondja Kovács Mihály András, a Magyar Nemzeti Bank konvergenciaelemzését készítő csapatának vezetője. A szakértő arról is beszélt, hogy az adósságválság időszakában az egyensúlyt felborító adócsökkentés kockázatos. A jó irányba mutató változtatás előfeltétele a szigorú fiskális politika, ez a pénzügyi minimum.

Magyarország egyedül maradt az Unióban

Négy-öt jól elkülöníthető csoportra szakadt szét az Európai Unió a tekintetben, hogy az egyes tagországok milyen kiindulópontról, milyen költségvetési politikát választva próbálják átvészelni a válságot. Magyarország egyikbe sem tartozik.

MOL profit: mit kell nézni?

Nettó szinten ugyan a várt alatti, üzemi és EBITDA szinten azonban a konszenzus feletti eredményt ért el az első negyedévben a MOL. Hogy melyik számot érdemes nézni? Véleményünk szerint több okból is az üzemi szintű teljesítményt.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- a mérséklődő termelés és a csökkenő gázárak miatt az upstream profit megfeleződött;
- a finomítói környezet továbbra is gyenge, így ez az üzletág nem tud komolyabb profitot termelni, a folyamatok azonban pozitívak;
- a gáz/energia üzletág nagyon stabilan hozzájárul az eredményhez;
- a vegyipar továbbra is szenved;
- az INA érdemi profit hozzájárulást mutatott;
- az eladósodottság ismét emelkedett;

A gyorsjelentés hatására véleményünk szerint a mai kereskedés során inkább pozitív reakció lesz tapasztalható, hiszen a piac által leginkább figyelt üzemi teljesítmény a vártnál jobb lett. A negatív tőkepiaci hangulat alól azonban a MOL sem tudja kivonni magát, a az olajárak esése egyre nagyobb hatást gyakorol a társaságra.

"Magyarország a zöldbefektetések terén a perifériára szorult"

Az EnerCap Capital Partners 2007-ben egy közel 100 millió eurós alappal azt vette a fejébe, hogy megkísérli kiaknázni a közép-kelet-európai régió megújulóenergia-szektorában rejlő lehetőségeket. Az ötlet eddig jónak bizonyult, hisz idén már a második alap elindítását tervezi a társaság, amellyel mind térben, mind a technológiákat tekintve új lehetőségek után kutatnak majd. A Portfolio.hu Halász Róberttel, a társaság befektetési menedzserével beszélgetett a régió megújuló szektorában rejlő befektetési potenciálról, a térség zöldpiacának sajátosságairól. Mint azt várni lehetett, Magyarország rendkívül gyengén teljesít a megújuló befektetésekért folyó régiós versenyben.

Jelentett az OTP, nem csalódtunk

Bár az OTP ma hajnalban közzétett gyorsjelentése nettó profit szempontjából 15%-kal meghaladja az elemzői várakozásokat, a Portfolio.hu konszenzusától némileg elmaradó kamatbevételek jól jelzik: egyelőre jócskán benne ül a válságban a bank. Kísértenek egyrészt a tavalyi év jelenségei - gondoljunk csak a hitelezés visszaesésével bekövetkező elhúzódó bevételkiesésre, a portfólióromlás miatt továbbra is magas céltartalékokra -, másrészt a üzleti volumenben történő kibontakozás jelei sem mutatkoznak egyelőre, utóbbira talán több negyedéven át várnunk kell. Szegény ember tehát vízzel főz, az OTP nem is akárhogyan: a fentiek ellenére a 42 milliárd forintos adózott eredményre semmi panaszunk nem lehet, a piac és az elemzők körében egyaránt kedvező fogadtatására találhat.

Megmentsük-e a bankokat?

Nem kell megmenteni a nagybankokat, és nem kell őket erre hivatkozva most megregulázni. Egyszerűen a bankcsődöt kellene jól alkalmazni, és akkor nem lenne szükség kormányzati, költségvetési beavatkozásra, írja gondolatébresztő és provokatív cikkében Szalai Ákos, a Közjó és Kapitalizmus Intézet közgazdásza.

Több van a Parkban, mint amit az árfolyam tükröz

Szép első negyedéves számokat publikált tegnap a Graphisoft Park, ráadásul a menedzsment megemelte az idei évre vonatkozó bevételi és profitvárakozását egyaránt. A gyorsjelentés hatására pozitív árfolyam reakciót valószínűsítünk, mely akár hosszabb távon is elhúzódhat a részvények továbbra is megfigyelhető alulértékeltsége miatt.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- bevétel szinten 15%-os növekedés, így soha nem látott 1.8 millió eurós érték,
- az EBITDA is csúcson, mely erős készpénztermelő képességre utal,
- az értékcsökkenés megnőtt a H épület átadása miatt, így üzemi szinten 12%-os hanyatlás,
- a nettó profit azonban 0.12 millió eurós,
- így a menedzsment az idei bevételi tervet 7.2, a nettó profit tervet 0.2 millió eurósra emelte.

A Park kihasználtságának 2009 végi emelkedése és a kockázatmentes hozamszintek csökkenése miatt frissítettük tavaly novemberi eszközár alapú értékelésünket . Konzervatív feltételezésekkel, 8%-os irodapiaci hozamszint és 20%-os likviditási diszkont mellett az eszközár alapú értékelés során részvényenként 1,235 forintos 2010 végi reális árfolyam adódik a papírokra. Bár a régiós szektortársak a 2010-es NAV 0.74-szeresén forognak, a Park részvényekre így adódó 920 forintos reális árfolyam is jóval felülmúlja a jelenlegi 825 forintos árszinteket.

Lesz-e csere az Energia Hivatal élén?

Az elmúlt hetek történéseit figyelve, valamint a Fidesz egyes nyilatkozatait hallgatva könnyen arra a megállapításra juthatunk, hogy az új kormányerő, akár csak a korábbiak, totális hatalomra kíván törni, az új érának megfelelő embereket szeretne látni az amúgy függetlennek kikiáltott állami szervek élén, stratégiailag fontos vállalatok vezetésében. Nemrég cikkek jelentek meg a sajtóban a Magyar Energia Hivatal vezetésének várható menesztésével összefüggésben is, bár a Fidesz hivatalosan még nem tett ilyen irányú lépéseket. A MEH vezetésének elmozdítása nem könnyű feladat, előreláthatóan csak törvénymódosítással valósítható meg, bár a Fidesz választási programjában az ehhez hasonló eljárások kritikája olvasható.

Végleg orosz fennhatóság alá kerül Ukrajna?

Ha Dmitrij Medvegyev hétfőn kezdődő kijevi tárgyalásain a felek csakugyan megállapodnak az orosz Gazpromnak és az ukrán Naftogaznak a köztudatba nemrég bedobott fúziójáról, akkor Ukrajna két évtized után most már végleg a posztszovjet érdekszférába, vagyis az újjáépülő orosz birodalom fennhatósága alá kerül - viszont újabb érvet kapunk az esetleges nyugati fordulata miatt a Kreml számára bizonytalansági tényezőt jelentő Ukrajna elkerülésére tervezett, méregdrága és felesleges Déli Áramlat földgázvezeték megépítése ellen.

Új kormány, újfajta lakáshitel?

A bankokkal voltak tele az elmúlt másfél év hírei, annál kevesebbet hallottunk viszont a jelentős ügyfélszámmal rendelkező lakás-takarékpénztárakról. Fekete lovak ők, a nyugalom szigetei, netán a jövő reménységei? Az új kormány állítólag nagyobb szerepet szeretne szánni nekik, de hogy erről ők mit gondolnak, arról sok más téma mellett Dr. Gergely Károlyt, a Fundamenta-Lakáskassza Zrt. vezérigazgatóját kérdeztük.

Jelentett az FHB: lesz ez még jobb is

Nem ad okot kitörő ünneplésre az FHB ma hajnalban publikált gyorsjelentése, ugyanakkor szomorkodni sem kell. A bank továbbra is stabilan hozza az eredményét, ugyanakkor látszik az is, hogy a már 1,5 éve tartó visszafogott aktivitás egyelőre/átmenetileg véget vetett a dinamikus növekedés korszakának. Semmi elszomorító esemény nem történt a banknál - a hitelezési veszteségek nem nőttek jelentősen tovább-, erősen meglátszik azért a számokon, hogy az elmúlt 1 év nem a hitelezési aktivitás jegyében telt. A társaság nettó nyeresége 1503 millió forint lett, ez a tavalyi évben közepes teljesítménynek számított volna. Azóta semmi döntő változás nem történt, miért változott volna az eredmény.

Synergon: ebből nem lesz örömtánc

Az erős bázist követően nem tudott túl acélos első negyedéves gyorsjelentéssel előrükkolni a Synergon. Ráadásul a régiós árazási szintekhez képest a részvények már nem nevezhetők vonzónak, ami miatt az elkövetkező hetekben akár tartósabb alulteljesítést is mutathat majd a részvény.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- 5.8%-kal esett a bevétel, a vezérigazgató szerint a teljesítmény elmaradt a várttól,
- a telekom és ipar szegmens szenved, míg az államigazgatásból és ezúttal már a pénzügyi szektorból is nőnek a bevételek,
- a létszámracionalizálásoknak köszönhetően költségsorokon megtakarítás,
- de az üzemi nyereség így is feleződött,
- amiből a pénzügyi sor sokat visszahozott, így adózott szinten 15%-os növekedés.

Moszkva Ankarában is a volt szovjet köztársaságokért küzd

A főleg gazdasági célokat szolgáló politikai expanzió két látványos sikerével - Ukrajnában és Kirgíziában -- a Kreml 2010 első hónapjaiban komoly csapást mért az euroatlanti -- főleg az amerikai -- terjeszkedésre. Ám ezzel távolról sem fejeződött be a mindig alaposan és sokoldalúan előkészített, csillapíthatatlan revánsvágytól fűtött orosz térnyerés.

Roham az arany piacán - Hegymenetbe kapcsol az árfolyam?

Új csúcsra száguldott tegnap az arany azonnali árfolyama, és a következő hónapokban akár további áremelkedés elé nézhet majd a piac. Az 1,240 dollár feletti szintek elérésében a befektetők felőli igény megugrása jelentős szerepet játszik, és persze azt se feledjük, hogy az utóbbi időben a világ jegybankjai a korábbi évekhez képest szokatlan módon inkább a nemesfém vételi oldalát erősítik.

A K&H Alapkezelő befektetési igazgatója szerint hosszú távon meglehetősen érdekes sztorival kecsegtetnek a nemesfémpiacok, és optimista a Conclude ügyvezetője is, aki szerint az 1,300 dollár feletti szintek is elérhetővé válhatnak.

A görög válság: ki a felelős?

Az utóbbi időben fellángoltak a viták hazai szakmai körökben, hogy ki a felelős Görögország és az eurozóna jelenlegi bajaiért? A jobboldali és radikális baloldali sajtóban többen igyekeznek bizonygatni, hogy az eurozóna maga a bűnös, a régóta ellenségképként kezelt "spekulánsok" és "piacok" támadtak neki egy gyengélkedő gazdaságnak, míg a piaci elemzők és mainstream publicisták készpénznek veszik, hogy a bajaikért kizárólag maguk a görögök a felelősek. Túl nagy volt a görög állam, túl sok a közalkalmazott, mindent áthat a korrupció, a kormányzat pedig csalt az adatokkal. Az igazsághoz azonban mélyebbre kell ássunk - írja gondolatébresztő írásának bevezetőjében Pogátsa Zoltán, a Nyugat-Magyarországi Egyetem docense.

Ne nyúlj a görög hulló késbe, kerülendők a portugálok

Az elmúlt hetekben igencsak kiéleződött a görög válság körüli feszültség, a nagy adósságokat maguk előtt görgető PIGS országokban (Portugália, Olaszország, Görögország, Spanyolország) egyre magasabb szintre szöktek a kockázatmentes hozamok. A makrokockázatok növekedése persze a részvényárak alakulásában is tetten érhető, azonban úgy tűnik, hogy a portugál tőzsde még mindig nem reagálta le teljes mértékben a kötvénypiacon látott folyamatokat. A görög részvények az állampapírpiaci hozamemelkedés fényében továbbra is kerülendők, miközben a spanyol és olasz részvénypiacok relatív értékeltség alapján (a kockázatmentes eszközökhöz és más európai országindexekhez mérten) megfelelő szinteken állnak.

Egis: húzhatja még az árfolyamot a vártnál szebb negyedév?

Bevétel szinten az elemzői várakozások szerinti, üzemi eredmény soron azonban 12, nettó eredmény soron pedig 24%-kal azt meghaladó első negyedéves gyorsjelentéssel rukkolt tegnap elő az Egis.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai az alábbiak:

- átmeneti hatások miatt 9%-kal csökkenő orosz bevételek;
- ezúttal a kelet-közép európai növekedés húzta felfele az exportot;
- ami hazai fizetőeszközben így is esett a bázishoz képest jelentősen erősödő forint miatt;
- a nyugat-európai késztermék és hatóanyag export továbbra is esik;
- papíronként közel 2,600 forintnyi készpénz.

A gyorsjelentés hatására véleményünk szerint a mai kereskedés során kisebb pozitív irányú árfolyam reakció bontakozhat majd ki a várakozásoknál jobb eredményszámok hatására. Nagy örömujjongást mindenesetre nem várunk, hiszen a globális gyógyszerszektor értékeltségéhez viszonyítva már nem nevezhetők vonzónak a részvények.

FRISS HÍREK
NÉPSZERŰ
Összes friss hír
A világ tíz leggazdagabb országa között van, és semmit nem tudsz róla, mi ez?
Portfolio Blogger
RSM Blog

Keresőképtelenség

Az egészségügyi alkalmatlanság, a keresőképtelenség és a munkavállalói juttatások kérdése az elmúlt években...

Portfolio hírlevél

Ne maradjon le a friss hírekről!

Iratkozzon fel mobilbarát hírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Fórum
Partnereink Bankmonitor Avis Opten Budai Egészségközpont MHC Mobility