Elemzés

2009. november 02. 08:35 | Sándor Dávid

Egy újabb lehetőség? - Alulárazott a Graphisoft Park

Az elmúlt fél év részvénypiaci raliját követően egyre nehezebb olyan papírokat találni a BÉT-en, melyek konzervatív feltételezések mellett is nagy alulárazottságot mutatnak a jelenlegi árfolyamszinteken. Egy ilyen részvény a Graphisoft Park, mely a fekete bárányként kezelt ingatlanszektorban stabil, felelőtlen eladósodottság nélküli működést tudott felmutatni.

Amennyiben konzervatív módon a következő éveket illetően nem számolunk újabb ingatlan fejlesztésekkel és az irodaállomány esetében is mindössze 85%-os kihasználtsággal kalkulálunk 2012-től, úgy a papírok 2009 végi reális árfolyamát legjobban kifejező eszközár alapú értékelés során 1,080 forintos fair értéket kapunk 20%-os likviditási diszkont mellett. A régiós szektorban jellemző 0.7-es előretekintő P/NAV(2010) mutató alapján a Park részvényeire 890 forintos reális érték adódik 20%-os likviditási diszkontot feltételezve, ami szintén jelentősen meghaladja a jelenlegi 730 forint körüli árfolyamot.

A hazai társaság esetében a kihasználtsági szintek emelkedése és a jelenleg üresen álló telkeken való fejlesztések megvalósulása további jelentős értéknövelő potenciált jelentenek, a kockázatok között azonban az irodapiaci hozamszintek további emelkedését érdemes számon tartani.

2009. október 30. 04:30 | Madár István

Talicskával megy ki a pénz - Kizsákmányol minket a külföld?

Régi "városi legenda", hogy a magyar életszínvonal azért ennyire alacsony, mert a jövedelmek jó részét a külföldiek teszik zsebre. A nemrégiben megjelent, visszamenőleg is kissé korrigált statisztikai adatok jó lehetőséget adnak a vizsgálatra, válaszadásra. Bár önmagában ez az állítás nyilván butaság, az kétségtelen, hogy a Magyarországon előállított össztermékhez (GDP) képest egyre kevesebb jövedelem kerül hazai gazdasági szereplőkhöz.

2009. október 27. 14:05 | Portfolio

Ki hogy áll az euró bevezetésével? - Közép-Európa

Alaposan átrendezte az euró bevezetési esélyeket a gazdasági krízis Közép-Európában. A legesélyesebbek messzebb kerültek a csatlakozástól, a nagyobb fiskális fegyelem kényszere másoknak jól jön a konvergencia kritériumok teljesítéséhez. Volt két ország, akik már majdnem ott voltak az eurózóna küszöbén, és most van egy ország, amely lehet, hogy egy szűk íven beelőzi őket.

2009. október 27. 07:55 | Portfolio

Egy másik út a munkához

Magyarország három legrosszabb helyzetű kistérsége nem csak némileg van elmaradva az országos átlagtól, hanem az ország többi részétől mélyen leszakadva egy másik, fejletlen és felzárkózni képtelen, vigasztalan világot alkot - írja Scharle Ágota és Váradi Balázs. A Budapest Szakpolitikai Elemző Intézet vezető kutatói egy igen elgondolkodtató javaslatot fogalmaznak meg a probléma kezelésére.

2009. október 26. 12:10 | Gereben Ágnes

Borul a dél-kaukázusi status quo

A nagyhatalmak a maguk hosszú távú gazdasági expanziójának rendelik alá, és ennek érdekében dróton rángatják a Kaukázus déli részén egymással perben—haragban álló, évszázados etnikai és birodalmi sérelmeket melengető államokat. Erről szól a mégoly efemer, ám az érintett országokban, főként pedig Azerbajdzsánban már így is mérhetetlen felháborodással fogadott török--örmény megbékélés, amely tényleg történelmi fordulatot hozhatna a térség életében - ha a világ több tapintattal és megértéssel kezelné a drámai fejleményeket.

2009. október 22. 10:05 | Csiki Gergely

Mit kellene tenni az egészségügyben? Nyomasztó kérdések és válaszok

Szembeötlően nagy egyetértés volt tapasztalható a szakértők körében (közgazdászok, egészségpolitikai szakértők, iparági szereplők) több fontos, a magyarországi egészségügyi rendszert érintő kérdésben az Ybl Klub konferenciáján. A "Hatékonyabb egészségügy = erősebb gazdaság" című rendezvény előadói többször is nyomatékosították, hogy Magyarországon az államnak többet kell költenie az egészségügyre. A résztvevők ugyanakkor azt is kiemelték: legalább ennyire fontos, hogy a többletforrás miként hasznosul. A konferencia alapján azt mondhatjuk, hogy a szakmai körökben egyre elfogadottabbá válik az a nézet, hogy a magyar állam jelenleg keveset költ az egészségügyre, és a rendszer javítására sokak szerint csak egy átfogó, hosszú távú stratégia jelenthet megoldást.

2009. október 21. 11:10 | Somi András

Kiradírozzák a nyugdíjpénztárakat - Milyen lesz az új rendszer?

Alapjaiban reformálná meg a pénzügyminisztérium a sokféle probléma által terhelt magánnyugdíjpénztári ágazatot a napokban kiszivárgott törvénytervezet szerint. Az önkormányzati elven működő intézmények profitorientált, professzionális magánnyugdíj-biztosítóknak adják át helyüket, amelyek súlyos szavatoló- és biztonsági tőkekövetelmények teljesítésével nyújthatják csak szolgáltatásaikat. A tervezet rendezi az évek óta levegőbe lógó járadékok helyzetét is, és általában véve igyekszik választ adni az elmúlt években felmerült sürgető kérdésekre is. Nem tökéletes, de minden esetre ígéretes kezdeményezés, kérdés, hogy mi lesz belőle, mire az országgyűlés elfogadja a törvényt.

2009. október 20. 08:00 | Portfolio

Tőkepiacok - demográfiai hullámvölgy előtt

A fejlett országokban a népes baby boom nemzedék nyugdíjba készül az elkövetkező években. Az asset meltdown (AM) (vagyonzsugorodási) hipotézis szerint tőkepiaci indexek zuhanása várható a fejlett országokban a népes nemzedék nyugdíjba vonulása hatására. A hipotézis érvényessége mellett és ellen felhozható érvek kiemelésén túl a nyugdíjrendszeri hatásokat is érinti Mosolygó Zsuzsának, az Államadósság Kezelő Központ (ÁKK) vezető közgazdászának az írása, melyet alább közlünk. A téma részletesebb bemutatását a Közgazdasági Szemle 2009. októberi számában találhatják olvasóink.

2009. október 19. 09:31 | Madár István

Sokkterápia és IMF-hitel után - mi jön most?

A magyar gazdaság megúszta az árfolyamválságot, stabil maradt a bankrendszere, és még az államcsőd is elkerülte. A mély recesszió, a külső források elapadása és az eladósodás korrekciója viszont kemény megpróbáltatást jelent az országnak. A helyzet kezelésére egyes szakértők, politikusok a költségvetési hiány növelését, mások a szigorú fiskális politika folytatását javasolják. Az alábbiakban ezt a vitát próbálom meg kicsit kifejteni, és láthatjuk majd, hogy meglehetősen elkeserítő a kép a magyar gazdaság mozgásterét illetően.

2009. október 14. 11:28 | Portfolio

Robbanás készül: zuhanhat-e a forint?

Várhatóan csak rövid távú, mérsékelt gyengülést okozna a régiós devizák között a forintnak az, ha a súlyos feszültségek oldásaként leértékelnék az euróhoz rögzített lettországi fizetőeszközt és vele borulna a többi balti árfolyamrendszer is - derül ki a Portfolio.hu által megkérdezett és tolmácsolt piaci szakértők egybehangzó véleményéből. Csökkent egyébként annak valószínűsége az elmúlt hónapok során, hogy a lat leértékelése valóban be is következik rövid távon (pl. még idén). Az jól látható, hogy az elmúlt két hétben kiújult lettországi feszültség már jóval kisebb és rövidebb ideig tartó negatív piaci reakciókkal járt például a forintra, mint az első ilyen hullám idején, június elején.

2009. október 13. 12:53 | Csiki Gergely

"A vizitdíj visszatér Magyarországon"

A kórházi világ nem alkalmazkodott jól a válság által támasztott követelményekhez, miközben a kormányzat részéről nem volt szerencsés a teljesítményvolumen-korlát eltörlése - magyarázta Kökény Mihály a kórházválság előzményeit a Portfolio.hu-nak adott interjújában. Az országgyűlés Egészségügyi bizottságának szocialista elnöke úgy véli, hogy hozzá kell látni egy komolyabb szerkezetátalakítással járó folyamat megalapozásához és biztos abban, hogy visszatér a vizitdíj Magyarországon. Az MSZP egészségügyi szakpolitikusa azt is elárulta, hogy még októberben az Országgyűlés elé kerülhet és november végéig megszülethet a magánbefektetések kérdését szabályozó törvény. A magát "erősen oltáspártinak" nevező Kökény Mihály szerint az átoltottságot, valamint a vakcina iránti bizalmat növelni kell és jelezte: a Bizottság hamarosan határozott hangú felhívást fog kiadni a járványveszély megfelelő kezelése érdekében.

2009. október 12. 13:45 | Gereben Ágnes

Még Soros is megütötte a bokáját: Russia for sale

A XIX. században a cári család nyaralójának készült, ám tíz esztendeje Vlagyimir Putyin és családja számára átalakított -- uszodával, fitnesztermekkel, sőt még egy korszerű ménesteleppel is bővített -- novo-ogarjovói rezidenciáján az orosz miniszterelnök kedden 15 perces megbeszélést tartott néhány miniszterével. A tanácskozás során számos vállalatot saját kezűleg kihúzott a 2010—2012. évben privatizációra kijelölt vállalatok listájáról, és másokat írt be helyettük.

2009. október 09. 07:55 | Csiki Gergely

Az egészségünkról van szó - Lássunk a számok mögé!

Nem számít újdonságnak, ha valaki a "kórházválság" kifejezéssel azonosítja a magyar egészségügy jelenlegi állapotát. Az elmúlt hetek a finanszírozási kérdésektől, a többfordulós egyeztetésektől, a megállapodás-tervezettől voltak hangosak, miközben az egészségüggyel kapcsolatos számok csak úgy repkedtek. A vita legutóbbi szakaszában már nemzetközi és régiós adatok is előkerültek. Nem árt ezért tisztában lenni, hogy Magyarország régiós (hozzánk hasonló fejlettségű országokhoz képest) összevetésben mennyit költ az egészségügyre. Lássunk kicsit a számok mögé!

2009. október 08. 14:30 | Portfolio

Nyugdíjpénztárak nélkül mindennek vége?

Nemcsak a szűken vett pénztári szféra problémáira keresi a megoldást a Stabilitás Pénztárszövetség idei konferenciája, de igyekszik választ találni a nyugdíjrendszer és az egészségügy legfontosabb kérdéseire is, és megtalálni a pénztárak jövőbeli szerepét és formáját ezekben a rendszerekben - mutat rá Juhász Istvánné, a pénztári ágazat túlnyomó többségét képviselő Stabilitás Pénztászövetség főtitkára a konferencia legfontosabb céljaira, hozzátéve, hogy a legfontosabb üzenet a közös döntéshozatal mellett az öngondoskodás erősítése, ami nehezen képzelhető el jól működő pénztári szféra nélkül.

2009. október 08. 14:10 | Portfolio

Nézzük a jó oldalát! Devizahitelkorlátozás Magyarországon

A lakossági hitelkihelyezés korlátozására a nyilvánosság számára váratlanul bedobott MNB javaslatok nagy vihart kavartak az elmúlt napokban. A megfogalmazott kritikák főleg azt hangsúlyozták, hogy a szigorító intézkedések még jobban elmélyítik a recessziót, túlzottan merevek a javasolt adminisztratív korlátok, melyek ismét paternalizmusban keresik a megoldást, de hát különben is inkább csak a kiskapuk megtalálására ösztönzik majd a piaci szereplőket. Én ezekkel a véleményekkel nem értek egyet - fogalmaz Bebesy Dániel, a Budapest Alapkezelő portfóliómenedzsere, akinek személyes véleményét alább közöljük.

2009. október 08. 11:45 | Portfolio

Ki hogy áll az euró bevezetésével? - Baltikum

Ha valakik sajnálhatják, hogy nem lettek az euróövezeti tagok a 2008-ban kirobbant válságot megelőzően, azok a balti államok. Egy évvel ezelőtt még nagyon közel voltak az euró bevezetéséhez, ma már úgy tűnik a csatlakozás középtávon is bizonytalan. A három ország gazdasága példátlan szárnyalást élt át, de az utóbbi években a növekedés elszakadt a fenntartható szinttől. A válság pedig megpecsételte a három ország sorsát.

2009. október 08. 09:55 | Bán Zoltán

Derült égből villámcsapás a devizahitelekre - Mihez kezd Erdei?

2009. október 07. 14:30 | Portfolio

Harc a devizahitel ellen - nem így kell nekiesni (Vélemény)

Amikor 1993-ban dolgozni kezdtem az MNB-ben, az egyik első feladat a múltból örökölt jegybanki szabályozás és eszköztár megújítása volt. Akkoriban nem kellett bizonygatni, hogy a bankok döntéseit közvetlenül megkötő szabályok nem hatékonyak, és piaci viszonyok között a szabályok kikerülésére ösztönöznek. Nem hittem volna, hogy bő 15 évvel később ismét elő kell szedni az akkor használt érveket, és különösen nem, hogy ezt a jegybankkal szemben kell megtenni - írja Kondrát Zsolt, az MKB Bank vezető elemzője, akinek személyes véleményét alább közöljük.

2009. október 07. 07:30 | Portfolio

"Dolgozunk az ügyön", avagy hogyan tovább PannErgy

A szentlőrinci eredmények után nehéz lenne indokolni, hogy az elemzői modellekben miért kap jelentős valószínűséget az, hogy a PannErgy műanyagipari cég maradhat a jövőben - állítja Bokorovics Balázs, a PannErgy igazgatóságának elnöke a Portfolio.hu-nak adott interjújában. A menedzser a projektek csúszásának okairól, azok finanszírozásáról, a Berenberg kiszállásáról, a Synergon eladásáról és egyéb kérdésekről is beszélt, miközben kommunikációs kérdésekben önkritikát is gyakorolt.

Az interjú főbb pontjai:

1. A cég 900-1000 forinton fontolná meg saját részvény csomagjának értékesítését.
2. Az elnök szerint 550-600 forintot érhet a PannErgy a geotermikus divízió nélkül.
3. Számos befektető érdeklődik a Synergon iránt, többen ajánlatot is tettek már, idén bejelentésre kerülhet a tranzakció.
4. Decemberben várhatóan megkezdődik a fúrás Miskolcon, ugyanebben a hónapban kezdődhet a szentlőrinci visszasajtoló kút fúrása is.
5. A jelenleg rendelkezésre álló információk alapján jövő októberben már szolgáltathat az első blokk Miskolcon.
6. A szentlőrinci eredmények kommunikációjával a cég sem elégedett, de már elkészült a stratégia a helyzet orvoslására.
7. A Pannunion eladása egyelőre nincs napirenden, maximum kisebb leányai kerülhetnek eladósorba a hitelállomány csökkentése végett.

2009. október 06. 14:50 | Weinhardt Attila

Csúcsra ért a forint! - Merre tovább?

Ma 180.50-ig süllyedt a bankközi piacon a dollárral szembeni forintárfolyam, így éppen egy éves csúcsra ért a magyar fizetőeszköz. A Portfolio.hu vizsgálata alapján úgy tűnik, hogy rövid távon még folytatódhat a forint felértékelődési trendje a zöldhasúval szemben.