Elemzés

2009. július 30. 13:49 | Weinhardt Attila

Itt a forintválság vége - átesünk a ló másik oldalára?

Júliusban is folytatódott a külföldiek forint elleni pozícióinak zárása, illetve csökkent a forint gyengülése elleni árfolyamfedezet iránti igény, ez volt a fő ok az elmúlt hetekben bekövetkezett forinterősödés mögött - derül ki a Magyar Nemzeti Bank ábrakészletéből. Egyre inkább háttérbe szorulnak tehát a forinttal kapcsolatos vészforgatókönyvek. Az egyik grafikon többek között arra is rámutat, hogy a tavaly ősszel indult forintválságnak külföldi szemmel lényegében vége van. Egy friss nagy londoni banki ajánlás szerint ráadásul már nem az esetleges forintgyengülés, hanem a további erősödés mértéke a fő kérdés. Nagyot változott tehát a forinttal kapcsolatos befektetői megítélés néhány hónap alatt.

2009. július 24. 16:18 | Darvas Zsolt

Hogyan lépjünk be az euróövezetbe? Új szabályok kellenek!

A válság megmutatta, hogy milyen jelentős aszimmetria van az eurózóna költségvetési kicsapongást mutató országai , illetve a fájdalmas kiigazítást végrehajtani kénytelen aspiránsok között - véli Darvas Zsolt, az MTA Közgazdaságtudományi Intézet tudományos főmunkatársa és a Corvinus egyetem docense. A szakértő, aki jelenleg a neves Bruegel intézet vendégkutatója, a Voxeu elemző oldalán publikált írásában úgy érvel, hogy az eurózóna tagjainak meg kellene változtatni a belépési kritériumokat. Az alábbiakban a szerző írását foglaljuk össze.

2009. július 24. 12:05 | Madár István

Milyen a jó adórendszer? - 2. rész

A hazai közbeszéd kedvelt témái a mindennapi adóváltoztatások. Helyes-e hogy bevezetjük/megszüntetjük az ingatlanadót, milyenek legyenek az szja-kulcsok, kell-e egykulcsos áfa - repkednek a méltányossági és hatékonysági érvek minden irányba. Eközben a klasszikus adóelméleti megfontolások nagyon ritkán kerülnek szóba, pedig az elmúlt évtizedekben sok érdekes megállapítás született az optimális adórendszerről. Kapóra jön, hogy korunk egyik legnevesebb közgazdásza, Gregory Mankiw, valamint szerzőtársai nemrégiben összefoglalták az elméleti eredményeket, illetve azt is megnézték, hogy mindezek miként érvényesülnek a gyakorlatban (N. Gregory Mankiw, Matthew Weinzierl, and Danny Yagan: Optimal Taxation in Theory and Practice). Cikkünk első részében a munkajövedelmek adóztatásáról esett szó, ezúttal a termékek és a tőke után fizetendő adókkal kapcsolatos megfontolásokat vesszük sorra.

2009. július 22. 12:27 | Portfolio

Megállíthatatlanul szaporodnak a szélturbinák

Gazdasági válság ide vagy oda, a szélenergia szektor továbbra is dübörgő növekedést produkál - derül ki a WWEA statisztikáiból. A szervezet előrejelzése szerint az idei évben 26%-kal 152 ezer megawattra bővülhet a beépített kapacitások mértéke a világban. Magyarországon mindeközben több ok miatt korlátozottak a növekedési lehetőségek, de ha minden jól megy, akkor 2011-től elhárulnak az akadályok a turbinák szaporodása elől.

2009. július 22. 07:00 | Csiki Gergely

Ha süllyed a hajó, át kell szállni egy mentőcsónakra (Interjú Rácz Jenővel)

2009. július 20. 12:30 | Portfolio

Górcső alatt a brókerdíjak - Lássuk, mennyit húznak ki a zsebedből

A portfolio.hu a hagyományokhoz híven idén is elvégezte a hazai brókercégek értékpapírkereskedésre felszámított díjainak és jutalékainak összehasonlító elemzését. Felmérésünkben a tavalyi 21 helyett 20 cég szerepel, miután a Swap Tőzsdeügynökség Zrt. beszüntette tevékenységét. A felmérésből megállapítható, hogy csak néhány brókercég és az is csak némileg változtatott a 2008-as díjszabásán, míg többségük érintetlenül hagyta kondícióit.

2009. július 17. 12:10 | Portfolio

Zuhanásnak indulnak a napelem árak

2009 végén, de legkésőbb 2010-ben megszűnhet a napelemek piacát évek óta terrorizáló szilícium hiány a világban, aminek az lesz az eredménye, hogy a termékárak meredek csökkenésnek indulnak - áll az EPIA tanulmányában. A szervezet éppen ezért az arra számít, hogy a 2008-2013-mas időszakban továbbra is nagyon magas, 20-30%-os éves átlagos növekedést produkálhat a napelemek globális piaca.

2009. július 17. 07:36 | Barát Szabolcs

Richter: egy nagy sztori, nagy kockázattal

2009. július 16. 12:13 | Madár István

Milyen a jó adórendszer? - 1. rész

2009. július 16. 07:45 | Patkó Gábor

Gáz Wars

Az európai gázellátás már manapság is csak külföldi importtal képes kiszolgálni fogyasztóit, és a behozatal a folyamatosan növekvő igények és a kimerülő európai gázmezők miatt már csak növekedni fog. A sajtóban naponta jelennek meg cikkek a Nabucco-Déli Áramlat harc ütközeteiről, miközben számos más vezetékterv is veszélyezteti a MOL érdekeltségébe tartozó projektet. Legalábbis látszólag. Hosszú távon ugyanis - az előrejelzések szerint 2015-től - a jelenlegi szállítórendszer-kapacitás már nem lesz képes megfelelő mennyiségű gázt hozni Európába. A becsült hiány 2030-ra pedig akkorára duzzadhat, hogy a most tervezett összes vezeték megépítésével sem lehet majd biztosítani Európa zavartalan gázellátást.

2009. július 14. 07:30 | Portfolio

Egy szociológus-közgazdász még inkább "elvadult" elképzelései

A Portfolio.hu adórendszerről közölt legutóbbi írása válaszra késztette Németh Györgyöt. Az alábbiakban az ő véleményét közöljük változtatás nélkül. A reakciót kiváltó cikk itt található.

2009.07.08 07:05
Egy közgazdász "elvadult" elképzelései az adókról

A Portfolio.hu továbbra is szívesen ad helyet az adórendszerrel vagy annak egy részével kapcsolatos vitáknak.

2009. július 13. 11:30 | Sándor Dávid

Új csillag van születőben - Mennyit érhet az RFV?

A mai naptól részvénykibocsátásba kezdő RFV a magyar parketten egyedüliként energia hatékonyság növelő beruházásokat hajt végre, kivéve részét az üvegházhatású gázok elleni küzdelemből. Ennek ellenére az RFV nemcsak a környezettudatos tőzsdei vállalatokat kereső befektetők fantáziáját kell, hogy felkeltse, hiszen a 2,750 forintos kibocsátási ár a potenciális növekedési lehetőségek fényében vonzónak tűnik.

Azt feltételezve, hogy a már meglévő projekteken túl kizárólag a Fejér megyei beruházást indítja el a társaság (ami egy meglehetősen konzervatív feltételezés), 3,080 forintos részvényenkénti fair érték adódik a diszkontált cash flow alapú számításaink során, 2.4 millió darabnak feltételezett (tőkeemelés utáni) részvényszám és 15%-os diszkont alkalmazása mellett. A peer group-pal összehasonlítva mindazonáltal magasnak tűnhet a kibocsátási ár, 2009-es P/E alapon 15%-os diszkontot feltételezve ugyanis 1,780, míg 2010-es becsléseket figyelembe véve 1,590 forintos fair érték adódhat a papírokra.

Érdemes azonban kiemelni, hogy a peer group-ba tartozó vállalatok elsősorban közszolgáltató cégek energia hatékonyság növelést végző melléktevékenységgel, így a velük való összehasonlítás fenntartásokkal kezelendő, az RFV ugyanis kifejezetten energia megtakarításból megtérülő beruházásokra fókuszál. Ráadásul a most induló tőkeemelés, az így elérhetővé váló hitelforrások és az ezekből finanszírozhatóvá váló új projektek komoly növekedési sztorival kecsegtethetnek.

2009. július 13. 11:25 | Barát Szabolcs

Egis, Richter: pozitív változások, de van egy rossz hír is

2009. július 08. 13:15 | Portfolio

A devizahitelektől az őszödi beszédig - Mit lát, ki Londonból ránk tekint?

Hol rontotta el a világ, hogy most ilyen súlyos válsággal szembesül? Amerika itt a ludas, vagy Európa pénzügyi rendszere is rosszul működött? A tengerentúlon vagy Európában kezelik jobban a válságot? Miként látják a világ egyik pénzügyi központjában, Londonban Magyarország helyzetét és devizahiteleinket? Meddig tart a válság és mi vár a pénzügyi szektorra a rossz idők elmúltával, s mi lesz ebben a szabályozás szerepe? Duncan Martin, a Boston Consulting Group londoni partnere, a Royal Bank of Scotland korábbi kockázatmenedzsere Budapesten járt, és készséggel válaszolt a Portfolio.hu kérdéseire.

2009. július 08. 07:05 | Zsoldos István

Egy közgazdász "elvadult" elképzelései az adókról

2009. július 07. 12:35 | Portfolio

Utolsó lehetőség: zárul az év IPO-ja

A végleges kibocsátási tájékoztatóban foglalt információk alapján vonzó befektetési lehetőséget kínálhatnak a Magma Energy részvényei az 1.5 kanadai dolláros kibocsátási árfolyamon.

A geotermikus energiavállalat 19 projektjéből mindössze ötnek a várható teljesítményét becsülték fel eddig, ezek 90%-os valószínűség mellett 199MW, 50%-os valószínűség mellett pedig 366MW áramtermelő kapacitást adhatnak úgy, hogy közben számításaink szerint a kibocsátási ár 144-176 MW kapacitás kiépülését árazza. A komoly növekedési lehetőségek tükrében nem tartjuk kizártnak, hogy a részvények már az első kereskedési napon kiugró árfolyam emelkedést mutatnak majd fel.

A szóban forgó társaság azonban életgörbéjének legelején tart csak, értékét domináns részben a projektjeiben rejlő lehetőségek adják, éppen ezért az esetleges befektetés átlagon felüli kockázatokkal párosul.

2009. július 06. 13:30 | Madár István, Bán Zoltán

Az ingatlanadó és az IMF csomag - Interjú Oszkó Péterrel

2009. július 03. 10:25 | Portfolio

Szaladjunk eurót venni? - A nagyok ezt mondják...

A Portfolio.hu által havi rendszerességgel megkérdezett alapkezelők többsége a 270 Ft/eurós szintekről a hazai fizetőeszköz gyengülésére számít. Egy hónap alatt ráadásul látványosan gyarapodott a forint gyengülését valószínűsítők tábora, miközben egyre többen várnak jelentősebb hozamcsökkentést az állampapírpiacon. Ezt látva talán nem is csoda, hogy a saját benchmarkhoz képest a kötvényeket csak nagyon kevesen tartják alulsúlyozandónak, és hogy emelkedett a felülsúlyozók aránya.

2009. július 02. 11:02 | Portfolio

Micsoda meglepetés! - Megint kapós lett az OTP

Júniusban bár kisebb mértékben, de tovább emelkedett a hazai börze a kockázatvállalási hajlandóság javulásának közepette, ami nem tántorította el a Portfolio.hu által havi rendszerességgel megkérdezett alapkezelőket, hogy kismértékben optimistább álláspontra helyezkedjenek június elejéhez képest. Bár 3 hónapos kitekintésben a legtöbben stagnálást várnak, a 12 hónapos időtávon a többség 5% feletti emelkedést prognosztizál. Az elsőszámú hazai kedvenc a profi befektetők körében fél év után először ismét az OTP, a defenzív papírok sokat veszítettek fényükből. A megkérdezettek által legkevésbé kedvelt papírok továbbra is a MOL részvényei.

2009. július 01. 11:47 | Portfolio

Irtózatosat buktak a magyar háztartások

Az államháztartás 5 százalékos GDP-arányos hiánnyal zárta az első negyedévet, a bruttó államadósság-ráta pedig 83 százalék közelébe ugrott. Ennek ellenére a nemzetgazdaság egyensúlyi helyzete az ősszel kirobbanó válság hatására jelentősen javult, hiszen a háztartások és a vállalatok hitelfelvételei visszaestek - derül ki a pénzügyi számlák ma megjelent statisztikájából. Ennek eredményeképp - visszaigazolva a tegnap megjelent fizetési mérleg statisztika eredményeit - a nemzetgazdaság 1996 óta nem látott alacsony mértékben szorult rá a külföldi finanszírozásra. A válság által hozott kényszerű kiigazodásnak azonban nyilvánvaló kedvezőtlen hatásai is vannak, a lakosság hitelállománya például egyetlen hónap alatt csaknem 1000 milliárd forinttal ugrott meg a gyenge forint átértékelődése követeztében. Igaz, itt hamarosan jelentős javulásra számíthatunk.