• Megjelenítés

Elemzés

Friss hiteladatok: még nem látni az alagút végét

A múlt heti lakáspiaci és kiskereskedelmi adatokkal összhangban rendkívül alacsony hitelfelvételi kedv jellemezte 2011 első felében a magyar lakosságot. Olyannyira alacsony, hogy 2005-ig visszatekintő adataink alapján még nominálértékben sem vettek fel ilyen kevés hitelt a háztartások egyetlen félév során sem. Aki azt gondolná, hogy az árfolyam miatt egyre több frankhiteles váltja át hitelét euró alapúra, nagyot téved: mindössze 160 millió forint euró alapú jelzáloghitelt folyósítottak a bankok június folyamán. A lakosság betétállománya ugyanakkor csaknem 50 milliárd forinttal nőtt egyetlen hónap alatt.

Benzinen spórolhatnak az amerikaiak

A jelenlegi költségvetésiplafon-problémák mellett marginális kérdésnek tűnik, de a globális ÜHG-kibocsátás és olajfogyasztás szempontjából korántsem jelentéktelen bejelentést is tett tegnap Barack Obama az ország vezető autógyártói és értékesítői jelenlétében. A korábban kiszivárgott információknak megfelelően a Fehér Ház egyezségre jutott az autóipar szereplőivel egy 2025-ig mutató üzemanyagfogyasztás-csökkentési programban, aminek eredményeként a jelenlegi irányadó fogyasztási érték az időtáv végére közel a felére csökkenhet.

Jól hoztak a kötvényalapok

Annak ellenére, hogy az elmúlt félévben a részvény- és nyersanyagalapok teljesítményét jelentősebb korrekciók, hatalmas hullámzások tarkították, a hazai kötvényalapok stabil, 6-7 százalékos hozammal büszkélkedhettek. A stabil, relatíve magas hozam azonban egyáltalán nem keltette fel a befektetők érdeklődését, amit jól mutat, hogy a félév alatt szinte alig volt pénzmozgás. A 310 milliárd forintot kezelő kötvényalapokba mindössze 1,4 milliárd forint friss tőke érkezett hat hónap alatt, ami a hozamokkal együtt 15,8 milliárd forinttal növelte a kötvényalapok vagyonát. Pedig a kötvényalapok hosszú távon is viszonylag kedvező hozamot produkáltak, hiszen 3 éves időtávon az alapok többsége évente átlagosan 6-10 százalékos árfolyam-emelkedést könyvelhetett el. Megfigyelhető, hogy hosszabb - 3-5 éves időtávon - a rövid kötvényalapok kisebb árfolyam-ingadozás mellett hasonló hozamokat értek el.

Európa elment a falig, új idők jönnek

A mostani politikai berendezkedésben a tagországok (elsősorban Németország) elmentek a legvégsőkig a görög mentőcsomaggal - írja elemzésében Pápa Levente. Az OTP elemzési központjának szakértője úgy látja, a mostani csomag már középtávon sem oldja meg a problémát, a közös fiskális politika elengedhetetlen, de ez nehezen jöhet létre politikai változások nélkül. Ellenkező esetben a piac kikényszerítheti a csődöt. Az alábbiakban az elemzés szerkesztett változatát közöljük.

Ez nem kézigránát, hanem időzített bomba

"Az Egyesült Államok most történelmének legsúlyosabb költségvetési válsága elé néz" - mondta Magyarországon még tavaly Alice Rivlin, az egyesült államokbeli Congressional Budget Office első igazgatója. A nagy tekintélyű szakember talán maga sem sejtette, hogy a politika önszántából hozza közelebb és mélyíti tovább a válságot azzal, hogy a republikánusok és a demokraták képtelenek megegyezni az adósságplafon megemeléséről. Az egész pénzügyi világ aggódva figyeli, hogy meddig mernek elmenni a demokraták és a republikánusok a perpatvarban, és vajon kockára teszik-e az Egyesült Államok és a globális gazdaság jövőjét.

Ki megy csődbe a görögök után?

A görögök kimentése után is jócskán találunk csődveszéllyel meggyanúsított országot az eurózónában. Némiképp váratlanul került a napokban a négy korábban is kockázatosnak minősített ország közé Olaszország, időről időre pedig Belgium neve is felmerül. Az alábbi egyszerű vizsgálat arra próbál válaszolni, hogy a válsághoz közelinek kikiáltott országokat államháztartási helyzetük alapján mennyire érdemes összemosni. Mint látni fogjuk, ezek az országok nem csupán az itt nem részletezett tényezőkben (versenyképesség, finanszírozási lehetőségek, politikai és strukturális környezet stb.) különböznek, hanem az alapvető fiskális pozíciójukban is.

Akik bűnösek, szenvedjenek! (Vélemény)

Görögország elüszkösödött lábfej Európa testén, minél később amputálják, annál nagyobb baj lesz. Hiába reménykedik az EU, az ország menthetetlen. Lehet, hogy a mostani megállapodás nem több, mint egy szép jégszobor. Most örülünk neki, aztán jön a meleg, és elolvad.

"Akik bűnösek, szenvedjenek!" /Gino/

Ez a tűzfal még lángba boríthatja Európát (Vélemény)

Tabuk fognak ledőlni a görögök megmentése kapcsán - jósoltuk a múlt héten. Tegnap a meggondolatlan nyári szabadságáról visszarángatott Európai Unió úgy döntött, mégis megpróbálja, hogy ne dőljön le egy sem - talán még sikerült is neki. Viszont a tabuknak nem az a sajátja, hogy nem dőlhetnek le, hanem hogy érinthetetlenek. Márpedig itt néhány jó alaposan össze lett tapogatva.

Évtizedes hagyományok dőlnek az olajiparban

Egy hosszú éveken keresztül meghatározónak mondható trendben mutatkozott törés az olajiparban, amikor a jelentős piaci szereplőknek számító Marathon Oil, majd azt követően a napokban a ConocoPhillips is a kutatás-termelés (upstream) és finomítás (downstream) tevékenységeinek szétválasztása mellett határozott. Az iparágban a 90-es évek óta megfigyelhető volt, hogy az akvizíciós hullámok az integrált olajvállalatok létrejötte felé mutattak, mondván, hogy az upstream és a downstream üzletágak jól kiegészítik egymást és csökkentik a kockázatot. A "minél nagyobb annál jobb" stratégia fénye azonban mostanra megkopott, az olajiparban korábban nagyra értékelt vertikális integráció - legalábbis az árazási szinteket elnézve - sok cégnél már inkább hátrány. Nem egy esetben figyelhető meg ugyanis, hogy a piac nem árazza megfelelően a kutatás-termelésben rejlő értékeket, és emiatt a szektortársakhoz képest jelentős és tartósan fennálló diszkont alakul ki. Talán ezért is vannak már most olyan hangok a piacon, melyek a BP, a Shell, a Total, vagy az OMV esetében is racionális lépésnek tartanák a finomítás leválasztását az upstream egységekről.

Brutális tőkekivonás, gyenge hozamok a részvényalapoknál

Nem volt könnyű dolguk a részvényalapok kezelőinek, hiszen a részvénypiacok erős hullámzást mutattak az elmúlt félév során. Az alapvető jó hangulatot először rövid időre a japán katasztrófa szakította meg, majd a világgazdasági növekedési félelmek és az európai adósságválság eszkalálódása borzolta a piaci kedélyeket. Bár a félév végére valamennyi fontosabb részvényindex végül magasabban zárt, a hazai részvényalapok többsége veszteséget könyvelhetett el a félév során. A legjobban látványosan az indexkövető alapok teljesítettek, amelyek szorosan lekövetve az indexek teljesítményét, többségében a pozitív tartományban tudták tartani alapjaikat. A hazai részvényalapok vagyona fél év alatt 30 százalékkal esett vissza, ez azonban nem annyira veszteségeknek, hanem sokkal inkább - a főként intézményi befektetőkhöz köthető - tőkekivonásnak volt köszönhető, mely során közel 100 milliárd forintot vontak ki vagy csoportosítottak át a részvényalapokból.

Munkahelyteremtés flexicurity-val: így csinálják a bezzegországok

Miközben Európa nagy része, köztük Magyarország is elkeseredett küzdelmet folytat az alacsony foglalkoztatottsági szint emeléséért, egyes országok látványos sikereket tudnak elérni. Az ezzel kapcsolatos, és manapság egyre divatosabb kulcsszó a flexicurity. Sikerrel alkalmazzák olyan, sokat irigyelt "bezzegországok", mint Hollandia, Dánia. A foglalkoztatás javítására példaként emlegette fel a magyar foglalkoztatásért felelős államtitkár is. A célt sokféleképpen el lehet érni, egyelőre azonban úgy látszik, Magyarországon a spórolós megoldás keretében inkább csak a rugalmasság fokozódik, miközben a biztonság oldalának megvalósulása kétséges. Az európai példák tanulsága, hogy valószínűleg nem lehet egyszerre spórolni és flexicurity-t megvalósítani.

Jó, jobb, OTP

Lezárult az európai banki stressztesztek második köre, 2010-et követően ismét megtudhattuk, hogyan teljesítenének a pénzintézetek extrém körülmények között, hol okozna gondot egy újabb globális sokk, mely bankok tőkehelyzete nem megfelelő. Az OTP bank - mint már tavaly is - igen jól szerepelt, a 2012-es stressz-szcenárió alapján dobogós helyet szerzett, ezzel Európa egyik legtőkeerősebb bankja. Vannak azonban "érdekes példányok" a lista első és utolsó helyezettjei között, az alábbi cikkben ezek közül szemezgettünk.

Nagyot pattant a földgáz - Ismét rekordszinten a fogyasztás

A gazdasági válságból történő kilábalásnak köszönhetően az elmúlt évben minden kontinensen jelentősen növekedett a földgázfogyasztás. A globális fogyasztásbővülés 7,4% volt 2010-ben, szemben a 2009-ben végbement 2,1%-os csökkenéssel, így 3169 milliárd köbméterrel 2008 után ismét fogyasztási rekordról lehet beszámolni. A világ bizonyított földgázkészletei az elmúlt évben is bővültek, a legfontosabb termelő és fogyasztó országok körében nem történt jelentős változás. A fogyasztásnövekedéssel párhuzamosan folyamatosan növekszik a nemzetközi kereskedelem szerepe: mind a vezetékes, mind a cseppfolyósított formában hajón (LNG) történő gázszállítás aránya igen jelentős emelkedést mutatott a teljes fogyasztáson belül az elmúlt 10 évben.

Bencsik: nem parádézásra, hanem csatanyerésre szerződtem

"Abban vagyunk érdekeltek, hogy olyan új szereplők jelenjenek meg a piacon, akik a korábbi, energetikai elitklubban, a színfalak mögött megkötött megállapodásokat figyelmen kívül hagyva, valódi versenyt teremtenek a hazai energiapiacon" - mondta Bencsik János klíma- és energiaügyekért felelős államtitkár a Portfolio.hu-nak adott interjújában. Az államtitkár egyebek mellett beszélt arról is, hogy milyen feltételek mellett épülhet fel az új megújuló támogatási rendszer (METÁR), az MVM gázpiaci szerepéről, és a Nemzeti Energiastratégiai kormányzati jóváhagyását követő teendőkről.

Érdekes titkokra derített fényt a banki stresszteszt

Annyira részletesek az európai banki stressztesztek eredményei, hogy az adatok közzététele már a pénzpiaci stabilitást veszélyezteti - hívta fel a figyelmet a múlt pénteki eredményhirdetést megelőzően az egyik német hitelintézeti szövetség. Mások viszont üdvözölték, hogy végre olyan információkhoz jut a piac, amelyeket eddig elfedtek a bankok jelentései. Hogy kinek lesz igaza, azt talán a közeljövő eldönti, az érdeklődőknek mindenesetre jó hír, hogy addig is kedvükre csemegézhetnek az egyes bankok pénteken közzétett adataiból. Kiderül belőlük, melyik magyar hitelintézet anyabankjának a legjobb, és melyiknek a legrosszabb a tőkehelyzete, de például az is, melyik banknak van a legtöbb görög, olasz vagy éppen magyar állampapírja.

Különös fordulat: a tuti befektetések sem kellettek már

Annak ellenére, hogy a tőkepiaci hangulat nem volt igazán kedvező félévben, különösen a második felében, a rövid futamidejű likviditási és pénzpiaci alapok népszerűsége tovább csökkent az elmúlt 6 hónap során. Korábban arra lehetett számítani, hogy az adóváltozások miatt nőhet a lakosság megtakarítása, amely esetleg a befektetési alapok vagyonát is gyarapíthatta volna, ám ez nem következett be. A hazai pénzpiaci alapokból több mint 70 milliárd forintot vontak ki év eleje óta, miközben a hozamok a kockázatmentes piaci hozamoknak megfelelően bő 40 milliárd forinttal gyarapították az alapok portfólióit. A pénzpiaci alapok azonban továbbra is a legnépszerűbb alapok maradtak a hazai befektetési alapok között, az általuk kezelt 1 359 milliárd forint a befektetési szektor vagyonának 35 százalékát adja.

Már nem csak Európa felett lebeg a csőd rémképe

Elindult a végső visszaszámlálás az Egyesült Államokban, az amerikai döntéshozók számára ugyanis alig három hét maradt arra, hogy megállapodjanak az államadósságra vonatkozó plafon újabb emeléséről. A határidő közeledik, a szemben álló politikai erők nézetei azonban nem, így a piaci feszültség is növekszik. Az adósságplafon újabb emelése azonban csak átmeneti megoldást jelentene (jobb esetben másfél évre), világossá vált ugyanis, hogy a tengerentúlon sem lehet büntetlenül és féktelenül eladósodni.

Kinek kell elfogadnia a felajánlott közmunkát?

Az Országgyűlés a törvénykezési nyári szünet előtti utolsó nap fogadta el a közfoglalkoztatásról és a kapcsolódó törvények módosításáról szóló javaslatcsomagot. Indulhatnak a kormány által tervezett, minden eddiginél nagyobb volumenű közmunka programok. A munkanélküliek ellátása pedig szűkül, hiszen az álláskeresési járadék folyósíthatósága 9 hónapról 3 hónapra csökken. Jellegében viszont az marad a járadék, ami volt: a munkanélküliek nyílt munkaerőpiaci elhelyezkedését kívánja szolgálni, a közmunkát pedig akkor kell elfogadnia a munkanélkülinek, ha ellátása (vagyis a 3 hónap) lejárt.

Magával rántaná a bankokat egy olasz államcsőd

Csaknem hatszor annyival tartozik az olasz gazdaság az európai bankoknak, mint amennyivel a görögök, az olasz állam európai bankoknál lévő kötvényállománya pedig több mint négyszerese a görög államénak. Az államcsőd veszélye itt kisebb, mint a görögöknél, az adósság nagysága azonban jóval nagyobb, így nem véletlen, hogy az Olaszországgal kapcsolatos aggodalmak leginkább az európai bankrészvények árfolyamát küldték a mélybe. Közülük is a francia és a német bankok a legveszélyeztetettebbek, ahogy Görögország esetében is láttuk.

Idegtépő nyári hónapok előtt állunk

Rendkívül felgyorsult az eurózóna adósságválságának folyamata amellett, hogy a döntéshozók a görög adósságválságot a legenyhébb formában akarták kezelni, de abban is döntésképtelennek bizonyultak. Egy héttel azután ugyanis, hogy a piacok megkérdőjelezték a portugál államadósság-pálya fenntarthatóságát, hirtelen megingott a bizalom a spanyolokban és az olaszokban is. A probléma "csupán" az, hogy az olasz államadósság olyan hatalmas, hogy az eddigi "recepttel", egy néhány éves nemzetközi hitelcsomaggal szinte lehetetlen a pénzügyi megsegítés. A spanyolok megmentésére titkon még készült az eurózóna a mentőkeretek megalkotásakor, az olaszokéra azonban - leginkább a méretbeli okok miatt - nem. Két dolog tűnik jelenleg biztosnak a csaknem kalkulálhatatlan piaci és politikai folyamatok mellett: egyrészt pénzügyi szempontból ilyen idegtépő nyarunk talán még sosem volt, másrészt tabuk dőlnek majd meg a következő időszakban az eurózónában.

FRISS HÍREK
NÉPSZERŰ
Összes friss hír
Megtörtént a nagy állampapír-mutatvány, erős üzenetet küldtek a lakossági befektetők
Portfolio Blogger
Portfolio hírlevél

Ne maradjon le a friss hírekről!

Iratkozzon fel mobilbarát hírleveleinkre és járjon mindenki előtt.

Fórum
Partnereink Bankmonitor Avis Opten Budai Egészségközpont MHC Mobility