Elemzés

2011. augusztus 23. 11:54 | Portfolio

Miért számít biztonságos menedéknek az arany?

Ha válság van, esnek a piacok és recesszió fenyeget, vagy ha magas infláció és államcsőd borzolja a kedélyeket, az arany gyakran ideális befektetési eszközként szolgál, amely nehéz helyzetben is jól teljesít. De vajon mi az oka annak, hogy a mögöttes gyakorlati értékkel szinte alig rendelkező nemesfém az egyik legnépszerűbb biztonságos menedékként ismert, és a világ egyik legsúlyosabb pénzügyi válsága során gyakorlatilag töretlen emelkedést mutatott? Az aranyat számos egyedi sajátosság jellemzi, és nem utolsó sorban egy igen hosszú történelmi háttér segíti, amely nagyon komoly bizalmat szolgáltat eziránt a fém iránt a befektetőkben. Az arany "biztonságos menedék" szerepére mi sem mutatja jobban, mint hogy július óta több mint 27 százalékot drágul, árfolyama pedig már 1900 dollár felett jár.

Az aranyról, mint menekülő eszközről szóló írás, a biztonságos menedékként szolgáló eszközökről készülő sorozatunk első része.

2011. augusztus 23. 06:58 | Portfolio

Kihagyhatatlan ajánlatok a Velencei-tó környékéről

Nemcsak a Balatonnál csaphatunk le különleges ajánlatokra a vízparti ingatlanok piacán hazánkban. A Velencei-tó partján is tömegével sorakoznak megvételre az új és használt társasházi lakások, sorházak, nyaralók, családi házak, avagy éppen a lebontásra ítélt felépítménnyel rendelkező és az üres telkek egyaránt. Bár a környék az elmúlt éveket tekintve válságtűrőnek minősült, és árszínvonala átlagon felüli, az ár- és keresletcsökkenés hatására jóval az értékük alatt is hozzájuthatunk egy-egy ingatlanhoz, akár hétvégi háznak, akár állandó lakhelynek használnánk azt. Te leköltöznél a Velencei-tó partjára?

2011. augusztus 22. 14:23 | Nagy Viktor

Mennyit keres az OTP a SZÉP kártyán?

Az idei évtől az üdülési csekket a Széchenyi Pihenő Kártya váltja majd fel a cafeteria rendszeren belül. Az OTP első kártyái már a felhasználóknál vannak, és a múlt héten az MKB Bank is jelezte, elindítja szolgáltatását. Utánajártunk, hol tart a kibocsátási folyamat, hogyan nőhet a SZÉP kártyák piaca, és összességében mekkora díj- és jutalékbevételhez juthat az OTP az új cafeteria-elemből.

2011. augusztus 22. 07:56 | Fekete Beatrix

Vérre menő csatározások a mobilpiacon

A Google legutóbbi felvásárlása mindenki számára világossá tette, hogy milyen értéket képviselnek a technológia szektorban a szabadalmak. Mint ismeretes, hétfőn jelentette be az amerikai internetes keresőóriás, hogy 12,5 milliárd dollárért felvásárolja a Motorola mobilgyártó üzletágát, ráadásul nem is olcsón, hiszen az ár hatalmas, 56%-os prémiumot jelent a részvények előző napi záróárához képest.

Nem kérdés, hogy a felvásárlás egyik célja a szabadalmak megszerzése volt a mobilszektorban kiéleződő szabadalmi perek közepette. A technológia szektor meghatározó szereplői között gyakorlatilag nem találunk olyat, aki ne állna harcban valakivel. Sőt, olyan cégre is akad példa, amelynek üzleti modellje, hogy szabadalmakat vásárol, majd a bírósághoz fordul mondván, hogy megsértették szabadalmait.

2011. augusztus 19. 13:27 | Portfolio

Tényleg annyira szenvednek a svájci cégek az erős franktól?

Komoly problémává vált Svájcban az erős frank, ami nagy fájdalmat okoz a gazdaságnak, ez pedig tükröződik a részvénypiac teljesítményében is. A 20 legnagyobb svájci céget tömörítő SMI gyakorlatilag 2009 márciusa óta alulteljesíti a fontosabb fejlett piaci indexeket, az elmúlt hónapokban pedig a lemaradás csak nőtt. Mindez persze nem meglepő, hiszen a benchmark komponensek többsége a globális piacokon működő, nagy exportkitettséggel rendelkező vállalat. Értékeltség tekintetében a svájci részvénypiac a jelenlegi szinteken sem tekinthető olcsónak, hiszen az átlagosnál magasabb P/E ráták mellé átlag alatti EPS-növekedés társul az elemzői várakozások alapján. Ez persze a jövőben könnyen változhat.

2011. augusztus 19. 06:40 | Nagy Viktor

Erős az OTP, de kit érdekel?

Az OTP ma hajnalban közzétett gyorsjelentésében az elemzői várakozások feletti adózott eredményről számolt be, ami részben a vártnál magasabb működési eredménynek, részben pedig az alacsonyabb céltartalékolásnak tudható be. A negyedév eredménye első ránézésre nem lett gyenge, az OTP hozta a "szokásos" 150 milliárd forint körüli nettó kamatbevételt, a konszolidált adózott eredmény 37 milliárd forint, az extra hatásokkal korrigálva pedig közel 45 milliárd forint lett.

A bankcsoport egyes tagjainál látható folyamatok azonban továbbra sem megnyugtatóak. Csupán két leánybanknál (orosz, horvát) csökkent a késedelmes hitelek aránya, a bank ismét 50 milliárd forint feletti céltartalékolásra kényszerült, a szerb és a montenegrói leánybank hitelportfóliójának romlása pedig kifejezetten ijesztő.

Bár a negyedév nem sikerült rosszul, ne felejtsük el, az OTP magyar operációja szempontjából igencsak fontos svájci frank árfolyam igazából július után szabadult el, az akkor késedelmessé vált hitelek csak később jelennek meg a statisztikákban, ebből a szempontból az idei negyedik és a jövő évi első negyedév lesz izgalmas.

Az OTP Európa egyik legtőkeerősebb bankja, és ha hiszünk az elemzők becsléseinek, akkor a jelenlegi árfolyamszinteken szinte bármelyik mutató alapján olcsó. Kérdés kit érdekel ez most, amikor az adósságválságtól és a globális recessziótól való félelmükben a befektetők két kézzel öntik a részvényeket.

A gyorsjelentés fontosabb pontjai:

• Az elemzői várakozásokat meghaladó eredményszámok a fontosabb profitsorokon
• A hitelportfólió minősége tovább romlik, igaz a romlás üteme valamelyest lassult, csak Horvátországban és Oroszországban látható javulás
• Az orosz leánybank masszív profitot termel
• Romániában és Ukrajnában minimálisra csökkent a céltartalékolás, részben egy IFRS módszertani váltás hatására
• A szerb és montenegrói nemteljesítő hitelek aránya ijesztő
• Ismét 50 milliárd forint feletti céltartalékolás
• A bank tőkemegfelelési mutatója továbbra is magas

2011. augusztus 18. 15:30 | Madár István

Különös pálfordulás - újraszínezték Magyarországot

Alig egy héttel azután, hogy minden korábbinál súlyosabb szakaszához ért a fejlett országok adósságválsága, hirtelen egyre több elemző veti fel a gyors magyar kamatcsökkentés lehetőségét. Azért nem árt észnél lenni.

2011. augusztus 18. 14:40 | Portfolio

Az energiapiacok sem festenek derűs jövőt számunkra

Az elmúlt hetek történései, az európai és amerikai adósságproblémák, a kockázatkerülés erősödése és a világgazdaság lassulásától való felélem az európai energiapiacot sem hagyta nyom nélkül. Habár az egyes termékek ára korántsem esett oly mértékben, mint a különböző részvényindexek az elmúlt pár napban, számos európai energiapiaci termék esetében megfigyelhetők a jövőre vonatkozó kedvezőtlen várakozások beárazása. A gazdaság lassulásától való félelem leginkább az európai CO2-kvóták ármozogásán volt megfigyelhető, azonban a német árampiaci határidős termékei esetében is árcsökkenés volt megfigyelhető az elmúlt időszakban.

2011. augusztus 18. 11:53 | Nagy Viktor

Új adót vezetnek be - Retteghetnek a spekulánsok?

A Merkel-Sarkozy páros szerdán bejelentette, még idén kidolgozzák azt a javaslatot, amely alapján a pénzügyi tranzakciókat adóval sújtják. Bár egyelőre nem tudni, mely országokban "sikerül" bevezetni az új adót, mely termékekre vonatkozik, és milyen mértékű lehet a sarc, több piaci szereplő máris hevesen ellenzi az ötletet. A fontosabb pénzügyi központok (pl. London, Dublin) úgy vélik, a globális versenyben hátrányba kerülnének, a bankok és a tőzsdék bevételeiket féltik, de vannak olyan piaci szereplők, akik szerint egy újabb "flash crash" vagyis piaci összeomlás következhet be a spekulatív pozíciók visszaszorulásával.

A tőkepiaci tranzakciókra kivetett adó egyébként nem új elképzelés, már évtizedek óta tervezik egy-egy nagyobb régióban a bevezetését, eddig azonban rendre elbukott az elsősorban a rövidtávú haszonszerzésre kinyitott pozíciók visszaszorítására alkalmazott eszköz. Kérdés, most meglesz-e hozzá az érintett érdekcsoportok megfelelő támogatása.

2011. augusztus 18. 06:58 | Palkó István

Mégsem kell nyugdíjas éveinkben devizahitelt törlesztenünk

Ha figyelmesen hallgattuk Orbán Viktor tegnapi beszédét, a miniszterelnök szavai alapján megváltozhat egy eddig magát makacsul tartó értelmezés. A kormányzat korábbi kommunikációja alapján ugyanis úgy gondolhatták a frankhitelesek és a sajtó is, hogy amennyiben igénybe veszi valaki a 180 forintos árfolyamrögzítést, 2014 végétől a csökkentett összeghez képest nem emelkedhet 15%-nál nagyobb mértékben a törlesztőrészlete. Automatikus futamidő-hosszabbítást vehetett volna igénybe ekkor az ügyfél, ami viszont az erős svájci frank mellett akár élethosszig tartó futamidő-emelkedést okozott volna. A kormány futamidő-hosszabbításos ajánlata továbbra is áll (hamarosan a Magyar Közlönyben is megjelenhet), csakhogy nem a csökkentett törlesztőrészlethez, hanem a devizahitel aktuális törlesztőrészletéhez képest nem emelkedhet 15%-nál nagyobb mértékben a havi teher. Alábbi számításainkból kiderül: így már más a leányzó fekvése.

2011. augusztus 17. 08:22 | Madár István

Gyaluljuk le a gaz hitelminősítőket!

Biztosan vakargatják már a fejüket a Standard & Poor’s vezetői, hogy jó döntés volt-e leminősíteni az Egyesült Államokat. Egyre inkább politikai háborúba torkollik az eset, és hamarosan kiderülhet, rosszul járt a hitelminősítő azzal, hogy következetes volt. Valahol komikus, hogy a válság során leszerepelt hitelminősítők "uralmának" végét nem az hozza el, hogy rosszul teljesítettek, hanem éppen az, hogy jól. Eközben az amerikai politika hitelességromboló tevékenysége elbizonytalaníthatja a piacokat a tekintetben, hogy valóban képes lesz-e az adósságspirálból kivezetni az országot.

2011. augusztus 16. 07:42 | Sándor Dávid

Kitartó lendületben a MOL

A várakozásoknál jobb második negyedéves gyorsjelentést tett közzé a MOL, a legnagyobb pozitív meglepetést a downstream szegmens okozta.

A gyorsjelentés főbb pontjai:

- az upstream profit már csak kicsit emelkedett, az emelkedő olajár és kitermelés pozitív hatásait a forint erősödése ellensúlyozta;
- a downstream szegmens viszont szemrevaló növekedést hozott köszönhetően a magasabb értékesítéseknek, emelkedő crack spreadeknek (benzin és dízel) és a benzin és dízel irányába elmozduló termékszerkezetnek köszönhetően;
- a vegyipar és a gáz divíziók is nyereségesek, de annak mértéke csökkent;
- a 12 havi gördülő EBITDA újabb csúcsra szárnyalt;
- az eladósodottság pedig csökkent;

A papírok árazásukat tekintve hisztorikus viszonylatban és a régiós szektortársakhoz képest is vonzó szinteken forognak. Bár a tegnapi igen jelentős mértékű emelkedést követően a nap elején jöhet kisebb korrekció a részvény piacán, a gyorsjelentés lehetővé teszi, hogy rövid távon újabb magasságok felé induljon a papír. Az árfolyam alakulását tekintve azonban jelenleg a legfontosabb tényező a gazdasági kilátásokról alkotott piaci vélemény. Amennyiben ugyanis a növekedési félelmek tartósan fennmaradnak a piacon, úgy a MOL esetében is elindulhatnak lefele az időben később reagáló elemzői eredményvárakozások, így pedig akár az árfolyam szinten maradása mellett is emelkedhetne a MOL értékeltsége.

2011. augusztus 15. 16:02 | Portfolio

Olcsóbb lesz a gáz? - Bíróság dönthet az európai gázpiacról

Az európai gázpiac alapjait is felboríthatja az a választott bírósági eljárás, amelyet a német E.On Ruhrgas kezdeményezett orosz beszállítójával, a Gazprommal szemben. Habár konkrétumokat egyik társaság sem akart közölni az eljárással összefüggésben, az E.On korábbi lépéseit figyelve a német energiavállalat várhatóan azt szeretné elérni, hogy gyökeres változások történjenek hosszú távú gázszállítási szerződései árképzésében. Amennyiben a Ruhrgas számára kedvező döntés születik, akkor a földgáz korábbi, olajtermékek árváltozásán alapuló ármeghatározását felválthatja a valós piaci árazás.

2011. augusztus 15. 08:00 | Madár István

Jöjjön hát a mindent elintéző infláció?

A mostani válság nem egy egyszerű recesszió, ezért különleges megoldásokat igényel - írta a napokban Kenneth Rogoff. A megoldás az infláció felpörgetése lenne, bár ő is elismeri, hogy a gondolat sokak körében eretnekségnek számíthat. Érdemes egy kicsit továbbgondolni, hogy milyen következményekkel járhat, ha valóban nem marad más választás, mint az infláció elengedése.

2011.08.03 19:50 Ez nem a nagy recesszió, ez a második nagy összeomlás

2011. augusztus 12. 13:15 | Weinhardt Attila

Svájci frank: elérkezett a pillanat

Kedd éjszaka óta 10%-ot zuhant a svájci frank az euróval szemben, aminek döntő része a csütörtöki és pénteki kereskedésben következett be. Ezek láttán kezdenek megjelenni a trendfordulót sugalló elemzések, szakértői kommentárok. Bár ezt még korai lenne nagy biztonsággal kijelenteni, az egyre valószínűbb, hogy a frank az euróval szemben a paritás felett ingadozhat egy enyhén gyengülő trend mellett a következő hónapokban. Ezt egyrészt a svájci jegybank sorozatos figyelmeztetései és eszköztára, másrészt több piaci tényező együttesen érheti el.

2011. augusztus 12. 06:32 | Nagy Viktor

Meddig zuhanhat az OTP? - 2008 tanulságai

Az OTP papírjai az április végi csúcsokhoz képest már közel 40 százalékkal kerültek lejjebb, a mostani zuhanás kísértetiesen hasonlít ahhoz, amit az előző válságban láthattunk. Az alábbi cikkben összegyűjtöttük a 2008-2009-es lejtmenet fontosabb eseményeit, tanulságait az OTP papírok szemszögéből, izgalmas fél év volt, az biztos. Érdemes visszaemlékezni, hogyan reagáltak a turbulens időszakban a bank vezetői, a politikusok, a befektetők és az elemzők, milyen pletykák terjedtek a piacon.

A legfontosabb tanulságok:

• Pánikban nem számít a fundamentum és az árazás
• Nincs az a kilátástalanság, amiből ne jöhetne legalább 50 százalékos felpattanás
• Ha baj van, csőstül jönnek a gonosz pletykák
• Az elemzők hatalmas fáziskésésben vannak, emelkedésben és esésben is (tisztelet a kivételnek)
• A nagy zuhanások mögött sokan gonosz spekulánsokat sejtenek...
• Mindig lehet még lejjebb...

2011. augusztus 11. 07:54 | Portfolio

Mit tenne egy újabb válság az ingatlanpiaccal?

USA-leminősítés, frankszárnyalás, kiújult globális recessziós félelmek. Milyen hatással járna egy újabb pénzügyi-gazdasági válság az ingatlanpiacra? 2008-2009-ben a globális és benne a túlfűtött magyar ingatlanpiac nagy robajjal omlott össze és zuhant mély válságba. A három évvel ezelőtti helyzethez képest azonban ma merőben más állapotban találná egy újabb válság a hazai ingatlanszektort. Megvizsgáltuk, milyen hatással lenne egy újabb pénzügyi válság, egy újabb recesszió a hazai ingatlanszektorra.

2011. augusztus 10. 13:59 | Portfolio

Eladósodottság a BÉT-en: hogy állnak a magyar társaságok?

A jelenlegi vérzivataros időkben a befektetők negatívan ítélik meg azokat a papírokat, melyek jelentős hitelállománnyal rendelkeznek, hiszen az adósságválság egyrészt nehezíti a forráshoz jutást, másrészt növeli a megújítandó hitelek kamatköltségét, ráadásul az esetleges recesszió a növekedési kilátásokat, így a adósságszolgálati mutatókat is rontja.

Alábbi írásunkban a fontosabb hazai tőzsdei cégek eladósodottságát vizsgáljuk meg, melyből kiderül, hogy az Egis, a Richter, a PannErgy és az Állami Nyomda nettó készpénz pozícióval rendelkezik, míg a legeladósodottabb társaságnak az E-Star, a Rába és a Magyar Telekom számít.

2011. augusztus 10. 10:35 | Madár István

Meg lehet állítani az európai dominót

Egyre világosabban látszik, hol dől el az eurózóna sorsa. A határvonal megkeményedett, a portugálokat és az íreket még meg lehet menteni a következő években, a sokkal jobb helyzetben lévő többi országra viszont nincs pénz, önerőből kell megállítaniuk a fertőzést. Ha ez meg is történik, akkor sem a mennyország jön el.

2011. augusztus 10. 08:15 | Barát Szabolcs

Egis: durva alulteljesítés

A várakozásoknál jóval gyengébb eredmény számokat tett közzé a mai piaczárást követően az Egis, melynek üzemi profitja 20, nettó nyeresége pedig 10%-kal alulmúlta a Portfolio.hu által összeállított elemzői konszenzusban szereplő értékeket.

A gyorsjelentés legfontosabb pontjai:

- 1,8 mrd Ft utólagos elszámolás a K+F visszaigényelhetőség miatt;
- tovább robogó hazai bevétel
- jól teljesítő orosz, de gyenge ukrán és egyéb FÁK piacok;
- kordában tartott költségek;
- tovább emelkedő készpénz állomány, ami már a részvényár 23%-át teszi ki.

Véleményünk szerint a mai kereskedés során a gyorsjelentés inkább negatív hatással lesz az Egis részvényeire, ezt azonban a globális mozgások felülírhatják, tekintve hogy a piacokat most az igen hektikusan változó befektetői hangulat alakítja leginkább. Az Egis esetében további jelentős kockázatot jelent a kormányzat gyógyszerkassza megszorító terve, melynek részleteit várhatóan szeptember végéig dolgozzák ki. Amennyiben a tervezett 30%-os megszorítás valóban megvalósul, az szinte biztosan az Egis számára is komoly elvonást jelent majd.